理论与实务研究

                2017年3月第1期 市场回顾 1 权益...

                2017年2月第4期 市场回顾 1 权益...

家族信托一般是明示信托。信托的“三个确定性原则”是英国法下明示信托设立所必须遵循的古老原则。所谓三个确定性，指的是：委托人设立信托的意图是确定的；客体(即信托财产)是确定的；受益人是确定的。 “三个确定性原则”描述了一个信托成功设立所需要满足的最基本要求。而在对信托进行解析的过程中，委托人、受托人、受益人，以及各信托当事人在信托中的权利和义务等因素同样值得关注。因此，在吸收“三个确定性原则”理论的基础上，我们可以从以下四个维度去解构家族信托：财产要素；委托人要素；受托人要素；受益人要素。 因为一下子说不清楚，所以要分“两下”说...

2016年底，CRS的话题在高净值人群中，情理之中又意料之外的受到空前关注。CRS表面上是一个税务问题，深究起来是却是波及几十亿人的国际治理规则的一次深层次变革，尤其对于中国投资者来讲，更是一次完整构思自身资产、架构、身份和业务全球化配置的契机。  ...

【导语】家族信托作为财富家族最常用的财富持有及管理方式，具有稳定而可信赖的保护、管理与传承功能，被视作家族(企业)财富富过三代的“传承神器”，对于中国家族(企业)财富的代际传承而言，具有无与伦比的价值。 信托的首要功能便是对信托财产的保护。虽然世界各国关于信托保护功能的法律规范标准存在一定差异，但各国的信托基本都具备了对信托财产的隔离功能、私密保护功能、风险规避功能和财产稳定功能。 又到了一周一次的信托学习时间，打起精神~ 一、家族信托的隔离功能...

家族金融资产是一类重要的信托资产。其中，家族企业股权是最重要的家族金融资产之一。除了家族企业股权，家族(企业)还会持有许多其他类型的金融资产，这些金融资产的投资与家族企业的管理有所不同，而许多家族缺乏完整而成熟的理论框架、全球投资经验以及专门的投资人才。 随着家族(企业)的不断发展和壮大，家族(企业)积累的其他金融资产越来越多，其对于家族财富的重要性与日俱增。如何通过完整的投资流程实现家族信托中金融资产的有效管理与配置，已成为家族财富管理的关键问题。 如何管理越来越多的金融资产，成为一种困扰 境内家族信托金融资产管理的挑战...

在当前的市场环境中，受托人在进行投资时主要面临以下挑战： 管理不断上升的波动率； 对资金组合进行充分多元化； 抵御通货膨胀风险； 管理非流动性资产(如另类投资、家族企业、房地产、石油、天然气)； 识别资产类型和投资标的之间的相关性； 风险/回报权衡(系统性风险、非系统性风险，波动率)； 基金经理人的筛选和持续监督(尽职调查)； 税务问题； …… 为了应对上述挑战，避免由于投资不当带来诉讼，影响信托的有效性而无法实现信托目的，受托人在投资方面有很多重要的考虑要素。 需要慎重考虑多方面的要素...

  所有权结构是以所有权、控制权、经营权与收益权的权利配置立场，以更客观的视角去探寻真正的财富管理之道。构建合理的家族所有权结构是当下中国家族的必然选择，以家族信托为代表的结构性工具的结合运用是必由之路。 家族生态系统理论与所有权结构 广义的家族财富包含了人力资本、文化资本、社会资本和金融资本。站在广义家族财富管理的视角，构建健康的家族生态系统才是家族财富管理的核心所在。在家族生态系统中，所有权、控制权、经营权及收益权的有效配置，不仅是家族财富管理的载体，也是家族财富管理本身。 家族（企业）所有权结构...

鉴于立法的局限和实操的障碍，中国财富家族将会遵循中国境内家族信托及境外家族信托两条路径。通过境外家族信托实现中国家族企业全球财富的保护、管理与传承目标；藉由境内家族信托主要是解决境内基本的财富管理需要。 境内家族信托将获得实践突破 境内家族信托的发展，上市公司股权登记转为信托财产已经不是问题；而非上市公司股权登记转为信托财产的征税问题以及不动产登记转为信托财产的征税问题，则需要中国银监会会同工商总局和国家税务总局、住建部和国家税务总局协商一致的基础上调整。 只是环节多，程序复杂，协调难度大，周期长...

【导语】境内现金类家族信托的运用如火如荼，股权类和不动产类家族信托的运用正在酝酿且有待突破登记制度和征税制度的障碍。但是，境内家族信托结构化和灵活性仍然不足，面临的困难和障碍也是显而易见的。 欠缺家族信托定制理念与能力 境内财富家族对家族信托定制的理念也有待进一步普及强化，尚未形成真正的定制概念，对《信托法》中的任意性规定利用有限，无法更好地满足中国财富家族的复杂诉求。 中国《信托法》规定，信托文件可以针对下述的事项进行明确约定，这表明《信托法》为定制家族信托预留了空间，具体包括但不限于：...