【导语】家族信托作为财富家族最常用的财富持有及管理方式，具有稳定而可信赖的保护、管理与传承功能，被视作家族(企业)财富富过三代的“传承神器”，对于中国家族(企业)财富的代际传承而言，具有无与伦比的价值。

信托的首要功能便是对信托财产的保护。虽然世界各国关于信托保护功能的法律规范标准存在一定差异，但各国的信托基本都具备了对信托财产的隔离功能、私密保护功能、风险规避功能和财产稳定功能。

又到了一周一次的信托学习时间，打起精神~

一、家族信托的隔离功能

世界上大多数国家关于信托的立法均存在一个非常一致的态度：除非委托人在信托中过度保留了权利，信托财产的独立性受到法律以及司法实践的认可。中国信托立法也非常清晰明确地在立法层面确立了信托财产的独立性。

• 信托财产独立于委托人的财产，与委托人的财产相区分；

• 信托财产是独立于受托人的固有财产，与受托人的固有财产相区别；

• 中国法律明确规定了除列举的四种情形以外，不得强制执行信托财产。这再度强调了信托财产的独立性；

• 中国法律也在信托财产对于受益人财产的独立性上给予了信托当事人某种程度的空间。

基于信托财产的独立性，被置入信托的家族财富也就得到了很好的隔离与保护。委托人通过设立信托，将其希望予以进行隔离性保护的资产置入信托中，使得前述资产产生独立性，以达到对资产隔离与保护的目的。

世界上大多数离岸信托地的法律规定，除非有充分的证据证明委托人在设立信托时存在非法的目的，或是恶意损害债权人、相关权益人权益等情况，信托财产的独立性、隔离功能将受到法律的保护。

信托的隔离功能还经常被富裕家族用于规避婚姻关系不稳定带来的家族财富损害风险。非常著名的案例就是默多克家族信托，使得默多克与邓文迪的离婚丝毫没有影响默多克家族对新闻集团的财产权益及控制。

全世界都知道的经典离婚案：再有“心机”的女人也敌不过家族信托的“套路”

二、家族信托的保密功能

家族信托属于民事信托，是一项由信托委托人与受托人共同构建的法律架构。这一法律架构由家族信托的委托人、受托人、受益人、保护人(可以不设置)和信托财产共同构成。在这一架构中，对于家族财产的管理和分配，家族信托具有较强的保密功能。

在世界上大多数国家的立法下，一般而言，在家族信托的设立以及管理的过程中，信托相关文件不必对外进行登记或者公示。部分离岸地甚至允许将信托的相关信息对受益人、行政机关进行保密。

信托的私密性功能对家族财产的保护而言意义重大。一方面，信托的私密功能避免了财产外露引发的风险。另一方面，信托相关文件对家族内部的适当保密，也有利于家族的和谐与持续。

别人都不知道事情

三、风险规避

信托作为一个灵活的法律架构，通过对信托架构的设计，可以达到一定程度的风险规避功能。世界上有许多财富家族通过信托的架构设计与机制安排，规避了家族财富在传承过程中可能面临的各式各样的风险。

1、规避家族继承人能力不足的风险

家族继承人能力不足是家族财富传承的过程中普遍出现的问题，家族的继承人往往可能因为年龄较小、经验不足等原因而不具备上一代家族领导人的能力，无法掌控巨额家族财产或管理家族企业。过早将家族财产或家族企业交付至家族继承人，可能因为其能力不足导致家族遭受损失，但是太迟的安排又可能引发税务、内部纠纷争议等问题。信托在架构设计上可以实现控制权、收益权的巧妙配置，为规避家族继承人能力不足的风险以及培养新的家族继承人提供了一种新思路。

龙光地产这一家族企业便是一个比较著名的例子。在家族继承人纪凯婷尚且年轻，不具备管理一家上市企业的能力的情况下，作为家族企业的创始人与家族代表人物的纪海鹏先生，为保障家族企业的稳定与发展，通过家族信托的设计，将企业的控制权留给自己，受益权给予纪凯婷。

纪海鹏在构建家族财富传承路径的同时，保证了家族企业管理的稳定性，并且可以根据纪凯婷的成长情况，在企业后续经营过程中决定纪凯婷是否参与家族企业的管控，暂时规避了继承人能力不足的风险。同时也使得处于公司关键位置的纪凯婷能够学习和参与公司业务，准备在未来承担起公司继承人的责任。

家族企业传承“新思路”

2、规避继承程序风险

法定继承、遗嘱继承都会导致家族财产的去向产生不确定性，从而引发许多风险（这里主要讨论继承程序的风险）。选择信托进行家族财产的代际流转可以规避继承程序本身带来的风险。

继承程序的复杂性会为家族财产的稳定传承带来风险，在继承程序进行期间，家族财产权利被长期悬空，是一个时间成本与金钱代价高昂的权利继受过程。对于家族(企业)而言，权利悬空的期间越长，风险越高。

家族信托架构的设计将可以较好地规避复杂的继承程序，一般而言，委托人生前设立的信托能够完全避免继承程序。

家族信托在规避继承风险方面，可以发挥以下功能：

• 家族信托在设立完后，信托资产的管理与处分可以避免公证或行政管理部门的登记或认证等手续，规避许多不可控的行政性程序要求。

• 家族信托的运作与分配可以按照委托人的意愿进行，避免了委托人的意愿落空的风险。

• 家族信托的存在可以避免权利悬空情况，保证中国财富家族资产的稳定性。

3、挥霍避免功能

信托的风险规避功能一方面是法律赋予的，但是另一方面也可以通过信托条款进行特殊的设计。“挥霍者条款”( spendthrift provision )就是家族信托中最常见的一种风险规避条款，用于规避继承人挥霍无度带来的风险。

如果家族的继承人存在不良的消费习惯，直接将家族财产交由其自行支配并不合适。所以，国际上有相当数量的财富家族选择通过在信托中设置“挥霍者条款”，由受托人根据受益人的实际需要支付款项。在受益人将资金用于不良嗜好的消费时，受托人可以停止或拒绝支付，以避免受益人养成不良习惯或进一步恶化。

“挥霍者条款”后来演变成了“家族财产保护类信托”的核心条款，使得其应用和意义远远超过了“防止继承人挥霍财产”这一范畴。

风险规避，高度灵活

信托的风险规避功能具有高度的灵活安排空间，绝对不仅限于以上列举的三种情形，通过适当的架构化设计或机制安排，信托委托人可以通过信托的方式规避各种情况的风险。

版权声明：

• 所有原创文章版权归【家族世代】所有。未经授权，不得转载；经授权转载的，请注明来源。

• 文中所用图片表情，皆出自@杨草坪·小基基表情系列。

[来源：摘自《家族信托——全球视野下的构建与应用》，作者：谢玲丽 张钧 李海铭]

原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 家族信托的保护功能

家族金融资产是一类重要的信托资产。其中，家族企业股权是最重要的家族金融资产之一。除了家族企业股权，家族(企业)还会持有许多其他类型的金融资产，这些金融资产的投资与家族企业的管理有所不同，而许多家族缺乏完整而成熟的理论框架、全球投资经验以及专门的投资人才。

随着家族(企业)的不断发展和壮大，家族(企业)积累的其他金融资产越来越多，其对于家族财富的重要性与日俱增。如何通过完整的投资流程实现家族信托中金融资产的有效管理与配置，已成为家族财富管理的关键问题。

如何管理越来越多的金融资产，成为一种困扰

境内家族信托金融资产管理的挑战

由于境内信托法对设立非现金的家族信托造成的障碍以及外汇管制和可投资资产类型欠缺，所以目前境内设立的家族信托的资产均为现金，投资的地域主要集中于中国境内。境内现金型家族信托的投资工具基本覆盖各类资产，包括权益类资产、固定收益类资产和另类资产等。

境内信托金融资产管理与离岸信托金融资产管理的差距看似只是地域不同，但境内金融市场和国际金融市场的差距使两者产生了本质的区别。

有些差距产生了本质上的区别

境内金融市场现状给境内家族信托中金融资产管理带来的挑战包括：

• 境内金融制度的不完善和不成熟。

• 境内财富管理市场以产品为中心，通常缺乏以客户为中心的理念与流程安排。

• 境内资产配置难以实现充分的全球多元化。

1.境内外金融市场制度差异

中国金融市场一直与国际金融市场存在割裂，自身制度尚不完善、不成熟。与成熟的国际金融市场相比，中国金融市场仍处于初级阶段，制度问题导致金融市场创新不足、金融市场资源配置效率不高、投资者利益难以保障等。

境内金融市场的管制和不完善也是目前境内产能过剩、负债高企、产业结构升级缓慢等经济问题的根源之一。当固有的依靠固定投资和低人力成本拉动经济的模式难以为继，再加上国际金融形势的压力，改革境内金融市场已经成为必然选择。境内金融市场改革措施主要包括利率市场化改革、汇率制度改革、人民币国际化、资本账户开放、构建多层次的资本市场等。虽然境内金融改革取得了一定效果，但与国际金融市场的差距在短期内难以弥补。

再给我一些时间，我要把差距缩小到“没有”

2.境内外金融服务差异

家族财富管理是为了帮助中国财富家族实现目标，但是，当前境内金融市场多是以产品为中心，产品设计与投资者需求不匹配，服务流程不完整。

产品设计往往从金融机构的利益出发，脱离投资者的实际需求。金融产品的设计追逐热点、短期利益导向明显、产品同质化严重，产品池种类有限，导致投资者难以找到合适的产品。

境内金融市场服务流程以产品为中心。境内的金融服务流程一般是：在设计好标准化的金融产品后，匹配产品特征与投资者需求，销售人员推销金融产品。投资者客户持有多种独立的金融产品，无法确保现有产品是否能覆盖自己的各种需求，无法进行整体的财富规划，难以保障目标的实现。

境内金融市场服务流程不完整。金融服务是一个持续的过程，产品设计和发售只是服务的开始，产品发行后，还需要持续地跟踪、维护、调整和汇报。但是，盈利模式多采取抽取佣金的前端收费，投资者偏好追逐热点和购买新产品，同时，部分境内金融机构并没有构建完整的服务流程和与之配套的组织结构、人才储备和激励机制等，缺乏提供完整服务的能力。

 以产品为中心适合处于初级阶段的金融市场。产品开发成本低，成本-收益比例高，能够满足小规模投资的需求。但随着中国财富的迅速增加，投资者对成本的承受能力更强，对金融市场的认识更深，需求复杂程度更高，以产品为中心难以继续满足不同层次客户的差异化需求。所以唯有实现从以产品为中心向以客户为中心的转变，境内金融市场才能与国际金融市场接轨，提高投资者实现目标的概率。

以客户为中心，才是“王道”

3.境内外金融产品差异

通常而言，不同资产之间具有相关性，即指两个资产价格变化的同步程度。多元化可以通过持有相关性低的多种资产来分散风险，即是大家所说的“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”。

多元化有多个层次，包括地域的多元化、币种的多元化、资产大类的多元化、资产子类别的多元化等。但是，多元化并不是简单地购买多种投资产品，而是运用完整的逻辑框架进行资产配置。

“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”

境内投资产品未能充分实现全球化投资。由于中国资本账户管制，投资者对海外的金融市场、法律、税收、政治环境不了解，境内金融机构的海外资产配置服务能力不足，中国高净值人士的海外投资比例偏低。

境内家族信托的现金资产同样也受到上述限制，投资地域集中于境内，未能实现资产的全球配置。如果信托现金资产的海外投资比例偏低，将难以管理境内经济放缓带来的投资不确定性，且难以规避人民币汇率贬值风险或享受不同区域、币种热点轮动带来的收益。

境内投资产品多元化不足，主要表现为：

• 中国上市公司股票种类少、数量少、地域单一；

• 中国基金市场的规模较低，且投资标的、投资地域、风控手段、封闭期限、资金来源、发行网络等多样性不足；

• 中国债券市场种类较少，以国债、政策性金融债为主，公司债、地方债等比例低；

• 中国期货及衍生品的品种的数量和结构尚远远不能满足各类经济体对财富进行风险管理的需求。

离岸家族信托的搭建能够为上述境内家族信托的金融资产管理所面临的挑战，提供一个完整的整合性应对方案。下篇将重点介绍离岸家族信托中金融资产管理流程的核心步骤——家族全球投资框架流程的构建，敬请期待。

好的东西总是值得被等待

版权声明：文中所用图片表情，皆出自@杨草坪·小基基表情系列。

原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 利用离岸架构实现家族金融资产全球配置