家族企业 – 和丰家族办公室

25 11月

家族·观点 | 家族效应最大化的16条实战建议——如何保持家族企业的竞争优势

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世代微评

家族治理的底层逻辑是什么？或者说为什么要进行家族治理？这个问题如果回答不清楚，家族治理是很难受到家族重视并真正打开的。家族效应最大化虽然不是答案的全部，但一定是最重要的答案之一。

在当下的家族财富管理市场，对家族治理的关注度越来越高，但在很多场合对家族治理依然是概念性的宣示与传播，很难有落地执行的路径与方法，从本质上看主流市场并没有理清家族治理的基本逻辑。如果家族企业无法处理好家族治理这个问题，家族财富管理整体解决方案事实上是无从谈起的。

家族治理的价值在于对家族效应的持续提升，而家族效应对于家族企业而言是长期需要的，这与家族企业的规模、发展阶段无关，是家族企业的一种“刚需”。家族企业中，股东这一群体的团结度与投入度，就是家族效应。家族效应是家族企业最大的竞争优势，而家族效应的消逝也可能在一定时期内成为家族企业最大的不利条件。

从大原则上讲，加强家族沟通交流、培养共同利益意识、教育股东以及增强共同价值意识是家族效应最大化的4个基本路径。具体而言有16条建议可以供家族参考。

1、定期召开家族会议

2、开展股东教育项目

3、和家族成员共同回顾企业业绩

4、与家族成员就业务走势与战略展开讨论

5、与家族成员共同回顾股东价值的变化趋势

6、向包括但不限于股东、客户、员工、供应商及整个社区等利益相关方介绍家族企业社会责任

7、制定家族使命声明

8、设立家族银行（家族基金），向家族成员提供流动性支持，并培养家族成员的创业精神

9、构建家族共同投资工具

10、组织以家族为单位的社交活动

11、对家族历史进行研究，并完成编撰工作

12、举办家族庆祝活动，如创始日或创始人日活动

13、组织家族基金会，并开展家族慈善项目

14、构建家族委员会、家族理事会及家族办公室等治理结构

15、发扬并推崇意义深远的家族传统，并举行相应的典礼

16、制定家族价值观声明，并探讨如何在企业中彰显这些价值

上述建议中的部分内容是家族企业可以立即自力开展的，部分内容需要专业人士的介入与支持。我们的观点是先易后难，首先从家族力所能及的做起，坚持下去一定会真切感受到其中的价值，长此以往一定会更好保持家族企业的竞争优势。

谢玲丽
大成律师事务所高级合伙人
大成中国区家族办公室行业组负责人
大成广州办公室财富管理专业组负责人
和丰家族办公室首席法律筹划专家
国际信托与财产从业者协会（STEP）全权会员（TEP）
中国家族力研究中心联席主任
暨南大学管理学院家族企业研究中心副主任

赖逸凡
大成律师事务所合伙人
和丰家族办公室信托筹划专家
广州市律师协会企业法律顾问专业委员会委员
中国家族力研究中心副秘书长
暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

胡弯
大成律师事务所合伙人
和丰家族办公室家族（企业）顶层结构设计专家
国际信托与财产从业者协会（STEP）全权会员（TEP）
广东省律师协会信托与财富管理法律专业委员会委员
广州市律师协会信托与财富传承业务专业委员会委员
暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员
中国家族力研究中心副秘书长

[来源：家族世代（ID：FamilyGenerations），作者：谢玲丽、赖逸凡、胡弯]

30 9月

家族企业

和丰家族办公室录入哈佛商学院案例库

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和丰家族办公室录入哈佛商学院案例库

“

近日，由上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）教授、LLC项目学术主任及EED项目联席学术主任吴飞教授与哈佛商学院L.E. Simmons讲席教授劳伦·科恩（Lauren Cohen），哈佛商学院研究员格蕾丝·海丁格（Grace Headinger）合著的针对中国家族办公室的专研案例《One Tiger Per Mountain: The He Family Office》被哈佛商学院案例库收录（收录号：Harvard Business School Case 223-001），和丰家族办公室作为中国大陆首家和唯一一家联合家族办公室，录入哈佛商学院案例库。

和丰家族办公室录入哈佛商学院案例库

（图为哈佛商学院案例库收录网页）

和丰家族办公室录入哈佛商学院案例库

（图为本案例有关和丰参与的声明）

和丰家族办公室录入哈佛商学院案例库

（图为本案例有关和丰的评价）

历经了波澜壮阔的改革开放大潮后，中国家族企业创造了举世瞩目的经济成果，哈佛大学亦关注中国经济微观样本，本研究聚焦的中国家族企业的改革、发展与传承议题，对于巩固中国经济发展成果、维护中国家族企业发展连贯性、稳定社会就业和税收及促进家族企业积极承担社会责任等方面具有重要意义。

作为哈佛商学院极为罕见的聚焦中国家族企业传承主题的商业案例，在与和丰家族办公室互动过程中经过了多轮的提炼，尊重了案例当事人的意愿，最大程度的保留了当下中国家族企业传承所面临的核心议题，包括了企业家精神、中国式家族成员关系、所有权和管理权、领导力传承、家族企业战略规划、家族和家族企业治理、家族办公室、家族信托、家族投资、慈善基金会与社会责任、家族宪章、家族政策、家族协议和家族纪念馆等。

案例以H氏家族为代表，聚焦筚路蓝缕以启山林的中国家族企业，关注其在传承过程中的多种顾虑与典型诉求。如何制定有序的所有权和管理权的过渡计划？如何平衡不同家族分支与不同家族成员的关系与家族福祉？如何通过结构与机制安排支持家族长期目标？如何对内促进家族团结传承家族精神，对外承担社会责任履行公共义务？

和丰家族办公室作为独立专业顾问机构，担任了H氏单一家族办公室的“外脑”，单一家族办公室的“第二办公室”，在H氏家族办公室建立的过程中，陆续为H氏家族设计与建立了家族境内外所有权结构，协助家族设立了包括家族委员会、家族信托保护人委员会、家族慈善基金会及家族办公室等治理结构安排，起草和修订了包括家族宪章和家族政策在内的治理机制安排，协助家族投资委员会管理全球多元化投资组合。

本案例的收录总结，为更广泛的中国家族企业解决传承问题提供了一个极具启发意义的范例，既是实务界与学术界共同应对现实挑战的一次有益探索，也是一次东方和西方在可持续发展理论与实践方面的经验沉淀。

全球视野，本土智慧，和丰为中国家族传承，提供了一份中国家族办公室的国际水准答案。

【关于上海交大高金学院SAIF】

上海交通大学是我国历史最悠久、享誉海内外的著名高等学府之一，是教育部直属并与上海市共建的全国重点大学。建校126年来，上海交通大学已经成为一所国内一流、国际知名大学。上海交通大学上海高级金融学院（高金）是上海市人民政府为实现将上海建设成为国际金融中心的国家战略，依托上海交通大学，由著名海外华人学者牵头，按照国际一流商学院模式创立的国际化金融学院。

高金秉承“汇聚国际一流师资、培养高端金融人才、构筑开放研究平台、形成顶级政策智库”的发展使命。已成功汇聚起一支金融领域“国际一流、亚洲领先、国内第一”的师资队伍。覆盖金融、会计、管理等不同学科的70余位教授均来自麻省理工学院、斯坦福大学、西北大学、耶鲁大学、芝加哥大学等世界一流学府。此外，高金还邀请了一批拥有世界一流学府学位、兼具深厚理论功底和丰富本土实践经验的政界和业界领袖为学员授课，他们长期致力于政策监管、金融市场实践和企业运营等领域，拥有对中国市场的深刻洞察力。

【关于哈佛商学院HBS】

哈佛大学（Harvard University），简称哈佛，坐落于美国马萨诸塞州剑桥市，是一所享誉世界的私立研究型大学，是著名的常春藤盟校成员。这里走出了8位美利坚合众国总统，上百位诺贝尔获得者曾在此工作、学习，其在文学、医学、法学、商学等多个领域拥有崇高的学术地位及广泛的影响力，被公认为是当今世界最顶尖的高等教育机构之一。

哈佛商学院（Harvard Business School）建于1908年，是哈佛大学下设学院，是如今美国乃至全世界最大、最富、最有名望，也最具权威的管理学校。这里是商业人才培育的圣地，被称作商人、主管、总经理的西点军校，美国许多大企业家和政治家都曾在此学习；在美国500家最大公司里担任最高职位的经理中，有1/5毕业于这所学院。

重要声明

本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。

此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。

过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。

[来源：和丰家族办公室（HeFengFO）]

原文始发于微信公众号（和丰家族办公室）：和丰家族办公室录入哈佛商学院案例库

27 4月

家族企业家族信托

家族·观点 | 名创优品港股IPO——看“十元店一哥”的家族信托与财富管理智慧

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家族·观点 | 名创优品港股IPO——看“十元店一哥”的家族信托与财富管理智慧

2020年10月15日，MINISO Group Holding Limited（简称“名创优品”）成功在美国纽交所挂牌上市。

2022年3月31日，名创优品向港交所递交招股书，拟申请股票在香港主板进行双重主要上市。

名创优品为一家价格亲民的连锁零售服务商，由叶国富先生在2013年创办于中国广州，而后迅速发展，2014年已有超过300家门店，2015年超过1,000家门店。截至2021年12月31日，名创优品已经累计在全球约100个国家和地区开设门店，全球有5,000多家名创优品门店，其中在中国有3,100多家名创优品门店，在海外有约1,900家名创优品门店。在中国，该类型零售服务商也有一个很亲民的名称“十元店”，叶国富先生也是江湖人称的“广州老叶”和“十元店一哥”。

家族·观点 | 名创优品港股IPO——看“十元店一哥”的家族信托与财富管理智慧

名创优品旗下主要经营旗舰品牌“名创优品”、潮流玩具品牌“TOP TOY”两个品牌，根据弗若斯特沙利文报告，2021年，名创优品门店网络销售的产品GMV总计约人民币180亿元，已经成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商；TOP TOY 的GMV达到人民币3.744亿元。

根据名创优品的招股书，“名创优品”品牌维持高频率的产品出新，并为消费者提供超过8,800个核心SKU的广泛产品组合，名创优品产品涵盖11个主要品类，包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆个人护理、零食、香水、文具和礼品。“TOP TOY”产品更多采用内部孵化或与独立设计艺术家共同开发的IP，截至2021年12月31日，“TOP TOY”品牌产品涵盖8个主要品类，包括盲盒、积木、手办、拼装模型、收藏玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。

根据名创优品的招股书，依据《国际财务报告准则》，在过去的2019财年、2020财年、2021财年三个财政年度（年度截止日期为6月30日）和2022财年前六个月（2021年6月至12月），名创优品的营业收入分别为93.95亿、89.79亿、90.72亿和54.27亿元人民币，相应的净利润分别为-2.94亿、-2.60亿、-14.29亿和3.39亿元人民币，在业绩表现上于2021年下半年度的财务指标扭亏为盈。

相对于名创优品的发展，叶国富先生的家族资产持有结构和管控模式也是非常值得关注的，根据名创优品的招股书及其他公开资料，叶国富先生、其配偶杨云云女士以及创始伙伴李敏信三人均设立了家族信托，通过家族信托及离岸公司结构持有名创优品的股份，具体情况如下：

家族·观点 | 名创优品港股IPO——看“十元店一哥”的家族信托与财富管理智慧

与一般常见的家族企业股权结构设置有所区别的是，叶国富与杨云云夫妇二人分别设置了各自的家族信托，并且叶国富先生在信托体现外也通过离岸公司YGF MC Limited持股约16.59%的股份。

而在叶国富与杨云云夫妇二人设置的家族信托中，叶国富为家族信托YGF Trust的设立人及保护人，控制并通过该信托由受托人TMF（Cayman）Ltd.代表持有两层离岸公司后持股名创优品26.79%的股份，杨云云为家族信托YYY Trust控制并通过该信托由受托人TMF（Cayman）Ltd.代表持有两层离岸公司后持股名创优品21.04%的股份。

从笔者的实践经验中，叶国富与杨云云夫妇二人设置的家族信托至少可以协助家族实现如下财富保护、管理与传承目的：

1、作为稳定的家族财富持有结构，其财富的持有、管理与控制可避免家族内部关系、人员情况变化（包括情感问题、婚姻、行为能力或继承事件等）带来的挑战，并且该结构的稳定是具备充分跨越性的，其功能可以实现代际的跨越。

2、叶国富与杨云云夫妇二人分别设置家族信托，实际平衡了企业、家族及家族成员个人的诉求,对夫妻二人都具备适当的所有权、控制权、收益权等保障。

3、名创优品属于美国及香港上市公司，其资产属于境外资产，通过家族信托+离岸公司持股的结构持有资产，可以避免未来代际传承之间的跨境法律、税务等系列问题。

4、信托结构负责名创优品股票的持有、减持，随着底层资产的变动，家族信托及其下属离岸公司也可以作为家族资产持续投资管理的平台，进行有效的集中管理与控制。

5、作为持有客观资产的家族信托，未来将持续作为叶国富与杨云云夫妇二人及其家族成员的保障支持平台，持续支持与保障自身与其他受益人的生活、医疗、教育、发展、个人多元经济需求等。

6、其他根据信托安排可以实现或支持的家族目的。

叶国富、杨云云夫妇二人白手起家，如今已经成为中国零售业的风云人物，从他们的创业历程来看，他们每一步都是在学习、在成长。今天再去看名创优品的结构设置、商业模式、发展规划及境外双重上市安排，以及他们夫妻二人的家族财富管理思路，可以清晰看到他们具备较多大湾区创业者的优秀品质，是既踏实、落地又具备远见与深入思考的企业家，值得敬佩。

家族·观点 | 名创优品港股IPO——看“十元店一哥”的家族信托与财富管理智慧

赖逸凡

大成律师事务所合伙人

和丰家族办公室信托筹划专家

广州市律师协会企业法律顾问专业委员会委员

中国家族力研究中心副秘书长

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

张晓初

大成律师事务所合伙人

大成金融委员会信托法律研究中心副主任

和丰家族办公室信托筹划专家

广州市律协信托与财富传承业务专业委员会委员

中国家族力研究中心秘书长

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

梁嘉颖

大成律师事务所合伙人

和丰家族办公室家族（企业）治理专家

中国家族力研究中心研究员

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

张东兰

大成律师事务所合伙人

和丰家族办公室家族（企业）治理专家

广州市律协信托与财富传承业务专业委员会秘书长

中国家族力研究中心研究员

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

[来源：家族世代（ID：FamilyGenerations），作者：赖逸凡、张晓初、梁嘉颖、张东兰]

原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 名创优品港股IPO——看“十元店一哥”的家族信托与财富管理智慧

21 3月

家族企业家族信托

家族·观点 | 乐华娱乐IPO——看娱乐圈大佬的家族信托与资产重构路径

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家族·观点 | 乐华娱乐IPO——看娱乐圈大佬的家族信托与资产重构路径

2022年3月8日，由知名娱乐圈经纪人杜华女士创办的乐华娱乐集团YH EntertainmentGroup（简称”乐华娱乐”）在港交所正式递交招股书，申请在香港主板挂牌上市。

乐华娱乐由杜华女士创办，其运营主体北京乐华圆娱文化传播有限公司（简称“乐华有限公司”）成立于2009年，目前主营业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐三大业务，属于文化娱乐平台企业。根据弗若斯特沙利文的报告，以2020年艺人管理收入作为统计口径，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一。

乐华娱乐的招股书显示，2019年、2020年及2021年三个会计年度内，乐华娱乐营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元，毛利分别为2.79亿元、4.93亿元、6.02亿元，年度净利润分别约为1.193亿元、2.919亿元及3.353亿元。

艺人管理属于乐华娱乐最为核心的业务，招股书显示，2019年至2021年的报告期内，乐华娱乐的艺人管理业务的营收在总营收占比中分别为84.0%、87.7%和91.0%。截至目前，乐华娱乐旗下签约知名艺人包括韩庚、王一博、李汶翰、孟美岐、吴宣仪、程潇、朱正廷、范丞丞、黄明昊等人。据推测，招股书中披露的供应商B，大概率就是乐华娱乐的财富密码王一博，其艺人服务成本于2021年达3亿余元。因此也有坊间戏言，是王一博带着乐华娱乐前进。

随着乐华娱乐的上市申请，娱乐圈大佬杜华的家族信托与资产重构路径也随之浮出水面。根据乐华娱乐的招股书及其他公开资料，杜华及其丈夫孙一丁分别设立了两个家族信托，持有乐华娱乐的股份，作为其家族的持股与资产管理结构。

家族·观点 | 乐华娱乐IPO——看娱乐圈大佬的家族信托与资产重构路径

仔细观察乐华娱乐的资本市场之路与杜华女士家族的资产重构路径，是非常值得品味的。

2009年7月3日，乐华娱乐的实际运营主体乐华有限公司由杜华女士个人作为创始股东成立，设立时杜华个人对乐华有限公司持股70%。乐华有限自设立之后，经过数次融资和股权转让，杜华依旧通过个人持股。

2015年6月1日，乐华有限变更为股份有限公司，更名为“北京乐华圆娱文化传播股份有限公司”（简称“乐华股份”），开始了首次资本市场运作。2015年9月21日，乐华股份获准在新三板挂牌并发行股份，成为一个公众公司，但乐华股份在资本市场并未获得其预期的资本效应，期间乐华娱乐曾打算借壳共达电声在A股上市，然而由于净利润未达到承诺标准，与共达电声的重组事宜未能成功。

2018年3月21日，乐华从新三板退市，重新规划IPO的路径。退市后，乐华开始接受招商证券股份有限公司上市辅导，为境内A股市场首发上市做准备。可惜娱乐市场稳定性不足，乐华娱乐参与的一系列选秀节目、下属艺人的负面新闻都对A股IPO事项带来巨大的不确定性，于2021年6月4日终止了招商证券的上市辅导，A股上市计划再次遗憾落空。

随后，乐华的资本市场目光放到境外资本市场，为完成跨境资本市场规划，2021年7月19日，乐华股份重新变更为乐华有限，当时的股权结构如下：

家族·观点 | 乐华娱乐IPO——看娱乐圈大佬的家族信托与资产重构路径