家族·声音 | 控制权底线:股权赎回与转让政策



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如何实现股权在确定的方向和范围内有序流转,让家族企业所有权结构保持稳定呢?这就涉及股权赎回与转让政策。


在这方面,穆里耶兹家族是一个可以公开讨论的范例。穆里耶兹家族低调平稳地传承了一个多世纪,虽然不是传承最久的家族,但绝对可以称得上传承最平稳的家族。我们从相关的公开信息分析,可以对穆里耶兹家族的股权赎回与转让政策的核心安排作出以下判断:

1. 股东想要退出,家族将会购买其股权。这说明家族对所有者将股权出售给家族以外的主体是有严格限制的,同时也说明家族对股权在家族内部的再分配是有标准和要求的。

2. 设立了专门的流动资金来满足股东的流动性需求。可以推测的是,这个资金不仅可以用来赎回股权,还可以用来满足股东的其他流动性需求,家族的流动性准备是相对充分的。

3. 家族委员会负责对想退出的股东进行安排。这说明家族需要有专门的决策机构及专人负责股东的流动性需求管理。

4. 股东退出必须事先通知家族。这不仅说明这种流动性安排需要事先沟通和协调,也说明家族有必要的流程规范。


5. 由家族委员会安排进行股权评估。这意味着家族对股权流动有必要的定价机制与规则。


其实这些要点正是股权赎回和转让政策中最重要的内容,完全值得借鉴。


当然,股权赎回与转让政策一般不是独立发挥作用的,依然要与家族的流动性管理、所有权结构及耐心资本共同作用,这样才更为有效。

张晓初 

北京大成(广州)律师事务所合伙人 

和丰家族办公室信托筹划专家 

中国家族力研究中心研究员 

英国伦敦大学学院法学硕士 

中山大学岭南(大学)学院 EMBA 


[来源:家族世代(FamilyGenerations),作者:张晓初]


家族·声音 | 全新视角,耐心资本是家族企业的核心优势

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家族(企业)流动性管理的政策与安排显然是必要的,合理的规划不仅可以有效管理流动性,更可以减少因实现流动性需求对家族(企业)带来的影响。那么,有没有从更深层次的思考和入手解决这个问题的路径呢?这就涉及到了家族企业产生的耐心资本。

耐心资本从字面上理解,是能够有耐心长期投入到家族企业的资本。需要注意的是,适时、适当的流动性安排可以让家族成员感到安心,这有利于耐心资本的产生。


普遍认为在众多企业中唯独家族企业会产生耐心资本。源于家族成员之间的深厚感情,共同认可的家族文化和价值观,加上共同为家族企业打拼和践行价值观的宝贵经历,家族企业在团结和投入度方面可以达到其他企业无法企及的高度,由此产生的耐心资本成为家族企业最为关键的竞争优势之一。


要真正理解耐心资本,还需要理解“家族效应”。家族效应是形成耐心资本的重要因素,家族效应越高,耐心资本的成本就越低,反之亦然。


提升家族效应可以弥补股东流动性的不足,形成耐心资本,股东愿意将资金长期投入到家族企业中,以获取更高的长期回报。家族企业从外部进行融资的需求减少,股权掌握在家族手中,控制权就会相对稳定。这样就实现了股东流动性、企业增长资本与控制权的长期平衡。


需要重视的是,耐心资本是一个全新的视角,也是家族企业的核心优势,对家族企业的发展有着深远的意义和影响,家族要关注、要培育、更要发挥。

张晓初 

北京大成(广州)律师事务所合伙人 

和丰家族办公室信托筹划专家 

中国家族力研究中心研究员 

英国伦敦大学学院法学硕士 

中山大学岭南(大学)学院 EMBA 


[来源:家族世代(FamilyGenerations),作者:张晓初]


家族·声音 | 当下财富家族首先应当澄清的2个方向性逻辑

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用对的逻辑去做对的事情,才会有对的结果。家族只有同时掌握了工具、技术与逻辑才可以形成真正的财富管理能力。

家族财富管理逻辑一定是在技术与工具之上的,当下无论是家族,还是专业人士对逻辑的正确认知与把握存在一定误区,有必要予以澄清。下面以2个方向性逻辑进行说明:

逻辑1:财富传承只是表象,安全保障才是根本。

不可否认,家族财富传承是一个非常重要的目标,而且有一定比例的家族也有比较清晰的传承意愿。但进一步对家族诉求澄清时会发现家族传承可能只是诉求的表象,真正的家族财富管理根本诉求是安全与保障。

对家族而言,这里所讲到的保障实际上是保障支持,主要包括对家族成员的生存支持、生活支持、成长支持及发展支持等四个层次。

对于家族而言安全与保障是首要问题,安全与保障的实现也是财富传承的前提与基础。

逻辑2:生前安排为主,身后安排为辅;选择生前看到,避免天堂听到。

生前安排与身后安排是一个“主”与“辅”的差异,并不是“对”与“错”的区别。生前安排具有“确定性”与“可调整性”,既可以较为确定地实现传承的意愿,也可以根据实现过程中的具体状况进行必要的主动调整:而身后安排对传承者意愿的实现可能是“不确定的”、出现问题也往往是“不可调整的”,通常只能被动适应。

区别不同工具的功能与价值,通过更多的结构性工具及金融性工具实施以生前安排为主,身后安排为辅的财富传承规划,这才是根本出路。

张晓初 

北京大成(广州)律师事务所合伙人 

和丰家族办公室信托筹划专家 

中国家族力研究中心研究员 

英国伦敦大学学院法学硕士 

中山大学岭南(大学)学院 EMBA 

[来源:家族世代(FamilyGenerations),作者:张晓初]


家族·声音 | 脱虚向实,逻辑之下技术、工具的运用和打通


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家族的财富管理诉求已经“脱虚向实”,不再仅是空谈愿景、理念与方向,而是要实实在在的方案。那么如何才能提供可落地执行的家族财富管理整体解决方案呢?逻辑、技术与工具的打通才是落地的关键。


这里讲到的技术实际上指的是财富管理逻辑及财富管理工具的运用能力。


财富管理的工具很多,概括起来包括家族协议、意愿安排、金融性工具、结构性工具及身份配置五大类。


要特别强调的是,每一类工具都有其特定的功能与价值,都有其固有的、特定的“基因”,并基于其特定的“基因”形成对特定财富管理目标的适用优势。同时,每一类特定工具又有丰富的子类型工具。


通过运用工具的“技术”,这些工具都有不同程度的演绎空间与余地,这就使得工具变得更加鲜活,甚至具有“灵性”,成为“活的”工具。综合运用各类工具更有利于发挥各类工具的优势,同时也可形成工具综合运用的整体优势,避免单一工具“能力”的“尴尬”,同时实现工具的“效用放大”与“风险对冲”。这已经是一种时下财富管理的必须,也是一个不言自明的道理。


以结构性工具、金融性工具为主导;以意愿安排与家族协议为补强;以身份配置、跨境配置为平衡将是五类工具综合运用的基本原则。换句话说,这也是五类财富管理工具有效打通的路径。

张晓初 

北京大成(广州)律师事务所合伙人 

和丰家族办公室信托筹划专家 

中国家族力研究中心研究员 

英国伦敦大学学院法学硕士 

中山大学岭南(大学)学院 EMBA 


[来源:家族世代(FamilyGenerations),作者:张晓初]