本人欣然呈献《2022年二季度全球投资展望》。

进入2022年一季度，美联储可能更快步伐加息的信号引发市场震荡下行，而超预期的俄乌冲突、不断加码的制裁、以及进展缓慢的俄乌谈判更为市场带来巨大的恐慌，由此引发的能源等大宗商品价格飞涨和供应链中断令本就在高位运行的通胀雪上加霜，欧美等国家通胀屡创历史新高。此外，越来越多的国家放松防疫措施，虽然有助于服务业复苏，但是奥密克戎病毒却以更快的速度扩散，抑制着劳动力市场的供应。中国也深受疫情复燃的困扰，短期内仍有经济下行压力，有待政府推出更多稳增长政策支持经济。当前，我们仍面临较高的政治风险，如法国选举、美国的中期选举、俄乌冲突、伊朗、台海等，相关的黑天鹅事件将加剧市场波动。

展望2022年二季度，风险也意味着机遇，有待俄乌冲突前景明朗化，美国十年期国债收益率进一步上行，权益再度回调后，寻找合适的时机买入权益。中国权益估值远低于历史平均，预计在二季度政府推出更多稳增长政策提振市场信心。鉴于目前俄乌仍僵持的局势，预计短期内油价仍维持在高位，可配置部分原油相关金融资产对冲俄乌冲突变得更加持久或俄罗斯能源突然断供的风险。地缘政治风险、高通胀，以及对经济滞涨甚至衰退的担忧支撑金价，白银的工业需求亦是替代选择。供应短缺将支持农业和工业金属价格进一步上行，中长期前景乐观。

本季度我们对权益资产整体持消极看法，看好中国（A股）、香港；对债券资产整体持消极看法，可关注短期发达市场主权债和通胀链接债券；对大宗商品资产整体持积极态度，包括能源、贵金属、农业和工业金属；外汇方面，对美元保持看涨，对欧元保持看跌，对日元转为看跌，对英镑和人民币看法中性。

在高通胀的环境下，持有现金并非明智之举，但是在充满不确定的环境中，投资也面临挑战。奥密克戎及其他新冠变种病毒（如BA.2）仍在扩散，俄乌冲突迟迟未决，能源等大宗商品和食品价格飞涨，美联储的加息周期袭来，全球权益和债券市场承压。通过对消费，定价权、现金流和高质量盈利的关注，配置大宗商品资产对冲通胀风险，配置另类投资进行多元分散，以及对小概率黑天鹅事件的及时应对，谨慎对待投资组合，相信我们能够妥善的协助您度过未来或有的艰难市场，等待新的周期的曙光到来。

鲍靝锋

Stephen Pau

和丰家族办公室首席投资官

重要声明

本材料由和丰家族办公室（北京）提供。和丰家族办公室（北京）及和丰家族办公室（广州）连同其在中国的其他关联公司以下简称「和丰家族办公室」。

本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。

此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。

过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。

本人欣然呈献《2022年二季度全球投资展望》。

进入2022年一季度，美联储可能更快步伐加息的信号引发市场震荡下行，而超预期的俄乌冲突、不断加码的制裁、以及进展缓慢的俄乌谈判更为市场带来巨大的恐慌，由此引发的能源等大宗商品价格飞涨和供应链中断令本就在高位运行的通胀雪上加霜，欧美等国家通胀屡创历史新高。此外，越来越多的国家放松防疫措施，虽然有助于服务业复苏，但是奥密克戎病毒却以更快的速度扩散，抑制着劳动力市场的供应。中国也深受疫情复燃的困扰，短期内仍有经济下行压力，有待政府推出更多稳增长政策支持经济。当前，我们仍面临较高的政治风险，如法国选举、美国的中期选举、俄乌冲突、伊朗、台海等，相关的黑天鹅事件将加剧市场波动。

展望2022年二季度，风险也意味着机遇，有待俄乌冲突前景明朗化，美国十年期国债收益率进一步上行，权益再度回调后，寻找合适的时机买入权益。中国权益估值远低于历史平均，预计在二季度政府推出更多稳增长政策提振市场信心。鉴于目前俄乌仍僵持的局势，预计短期内油价仍维持在高位，可配置部分原油相关金融资产对冲俄乌冲突变得更加持久或俄罗斯能源突然断供的风险。地缘政治风险、高通胀，以及对经济滞涨甚至衰退的担忧支撑金价，白银的工业需求亦是替代选择。供应短缺将支持农业和工业金属价格进一步上行，中长期前景乐观。

本季度我们对权益资产整体持消极看法，看好中国（A股）、香港；对债券资产整体持消极看法，可关注短期发达市场主权债和通胀链接债券；对大宗商品资产整体持积极态度，包括能源、贵金属、农业和工业金属；外汇方面，对美元保持看涨，对欧元保持看跌，对日元转为看跌，对英镑和人民币看法中性。

在高通胀的环境下，持有现金并非明智之举，但是在充满不确定的环境中，投资也面临挑战。奥密克戎及其他新冠变种病毒（如BA.2）仍在扩散，俄乌冲突迟迟未决，能源等大宗商品和食品价格飞涨，美联储的加息周期袭来，全球权益和债券市场承压。通过对消费，定价权、现金流和高质量盈利的关注，配置大宗商品资产对冲通胀风险，配置另类投资进行多元分散，以及对小概率黑天鹅事件的及时应对，谨慎对待投资组合，相信我们能够妥善的协助您度过未来或有的艰难市场，等待新的周期的曙光到来。

鲍靝锋

Stephen Pau

和丰家族办公室首席投资官

重要声明

本材料由和丰家族办公室（北京）提供。和丰家族办公室（北京）及和丰家族办公室（广州）连同其在中国的其他关联公司以下简称「和丰家族办公室」。

本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。

此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。

过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。

本人欣然呈献《2022年四季度全球投资展望》。

进入2022年三季度，市场对美联储2023年加息的预期带动美股强劲反弹，然而鲍威尔的鹰派讲话破灭了明年降息的预期，使美股深陷熊市的泥潭。欧洲央行也开启大幅加息的周期，俄乌冲突升级，加剧能源短缺，对欧洲经济衰退的担忧加剧。日本坚持超宽松货币政策，日元不断贬值，贸易逆差扩大，超宽松货币政策的负面影响显现。在全球防疫措施放松的趋势下，中国仍坚持动态清零，抑制消费复苏，外加出口增速大幅回落，中国经济下行压力加大，不断推出的刺激经济政策难以提振市场信心。宏观环境进一步恶化，三季度金融市场难逃下跌的命运，唯有美元逆势强劲上行，鉴于经济前景依然黯淡，离市场底部可能还有一段距离。

展望2022年四季度，美联储如继续保持鹰派立场，美国10年期国债收益率将进一步上行，压制风险资产估值，并吸引更多资金回流，同时也带来更大的衰退风险。欧元、英镑、日元、人民币及新兴市场货币仍面临较大的贬值压力。在金融环境收紧的背景下，欧洲地缘紧张局势升级，能源危机加剧，使欧洲经济基本面雪上加霜，或在四季度步入衰退。在全球经济衰退、全球金融市场动荡的环境下，寻求避险资产作为暂时的避风港，静待市场底部的来临。

本季度我们对权益资产整体超低配，对中国（A股和港股）从看好转为低配，仍看好东南亚权益；对债券资产整体低配，在经济下行的环境中，可选配美国投资级债券和部分发达国家主权债为组合提供保护；对大宗商品资产整体看涨，看好农业，在经济衰退背景下可对黄金进行中长期配置；外汇方面，对美元保持积极，对欧元、英镑保持看跌，对日元、人民币转为看跌。

俄乌冲突升级，迟迟不见曙光，通胀仍居高不下，美联储坚定加息以遏制通胀，全球股、债、汇三杀，只有美元保持强势，货币政策前景仍具不确定性，地缘政治风险高企，风险情绪大幅下降，风险资产价格或进一步下行。在充满不确定性的市场环境中，高质量的避险资产仍是为组合提供保护的最佳选择之一，具有战略眼光的投资者在保持谨慎的同时也应关注潜在的市场结构转向，并等待时机在低位增配风险资产，对当下艰难的市场状况我们也感同身受，我们仍将继续尽我们最大的谨慎和技巧与您一起面对复杂巨变的世界和金融市场。

鲍靝锋

Stephen Pau

和丰家族办公室首席投资官

重要声明

本材料由和丰家族办公室（北京）提供。和丰家族办公室（北京）及和丰家族办公室（广州）连同其在中国的其他关联公司以下简称「和丰家族办公室」。

本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。

此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。

过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。