一、权益：中国A股单周上涨6%，全球股市上涨

标普500指数上涨0.39%，道琼斯指数下跌0.02%。

近期一系列数据显示美国经济增长从高位回落。美国四季度GDP回落至2.6%，全年增速为2.9%，为2015年来最高，但略低于特朗普政府设定的3%的年度目标。美国12月个人消费支出(PCE)环比下跌，创2009年以来最大跌幅；核心PCE物价指数同比增长1.9%，通胀压力依然温和。美国个人收入在1月份意外下降，为三年首降。美国2月ISM制造业指数54.2，创2016年11月以来新低。但是美联储近期有望暂停加息，全球贸易紧张局势也有望缓和，都是春季美国经济复苏的利好因素。

鲍威尔在美国参议院金融委员会就美国货币政策和经济情况作证词陈述时表示，联储已制定缩表计划框架，预计很快公布；重申联储保持耐心，称未考虑提高通胀目标，很少提到美联储需要再次加息的观点。他认为美国经济增长放缓的主要风险来自海外，需密切监控中欧等海外经济增长放缓和英国脱欧谈判等变化。

特朗普受国会牵制，可能很难再推出财政刺激措施，为保持经济增长及2020年大选连任，预期美国在2019年还有机会与中国达成全面的贸易协议。我们预计美联储今年最多加一次息，如果未来几个月经济数据好转，有望最早在6月份加息。目前我们对美股持中性态度，如果联储有超市场预期的紧缩迹象，可能给市场带来压力。

欧洲斯托克指数上涨1.27%。

欧元区2月调和CPI同比增长1.5%，符合预期，但去除能源和食品的核心通胀同比初值增长1%，不及预期，欧洲央行正担忧经济疲软影响通胀预期。德国1月份零售额反弹超过预期，同比增长2.6%，部分缓解对经济放缓的担忧。

英国首相梅表示，就她达成的英国“脱欧”协议进行投票的日期延后至最迟3月12日，以延长两周她与欧盟官员谈判的时间。若政府在该投票中失败，将就无协议脱欧举行投票。如果议会否决了脱欧协议和无协议脱欧，将于3月14日就延长脱欧期限进行投票。另外英国和欧盟一致同意考虑担保协议的替代方案，英国脱欧终于有所进展。

欧洲经济虽稍有起色但仍疲软，政治风险仍存（美国贸易战可能向欧洲蔓延、英国脱欧、欧盟与7个成员国大选等），短期对欧洲股票持看淡偏中性态度。若不延长脱欧期限，3月29日是英国正式退出欧盟的日期，届时如何脱欧将有结果，我们认为大概率不会硬脱欧，英镑可能会走强至1.35。

日经225指数上涨0.83%。

近期数据显示受出口拖累日本制造业持续低迷。日本2月Nikkei制造业PMI终值为48.9，为2年半以来首次进入收缩区间，并为32个月来的最低水平。生产和新订单的整体下滑对制造业形成拖累。受外部需求放缓影响，1月份日本工业产出值环比增速为-3.7%，远低于预期值-2.5%，连续第三个月录得负增长。

虽然日本牵头的TPP及日欧贸易协议或为日本贸易打开新局面，但由于对全球经济放缓的担忧、贸易保护主义仍存、下半年提高消费税的负面影响，日本经济仍有较大的下行压力，且中美贸易达成框架协议后，美国可能会将矛头指向日本，我们短期对日本持中性态度。虽然日本股市可能会逐步上涨，但整体变现预计不会好于亚洲除日本股市。

上证指数上涨6.77%，恒生指数下跌0.01%。

近期数据显示，中国经济持续放缓。中国2月官方制造业PMI环比下滑0.3个百分点至49.2，不及预期，连续第三个月位于枯荣线下方；2月官方非制造业PMI 54.3，亦低于预期。但2月财新制造业PMI为 49.9，大幅好于预期及前值，产出与新订单总量皆出现轻微扩张。受投资和出口拖累，香港第四季度GDP年化增速仅为1.3%，较前三季的平均增幅腰斩，同时创2016年一季度以来最低；香港2018年GDP同比增长3.0%，不及预期。特区政府预计2019年香港GDP增速在2%至3%。

MSCI决定将A股大盘股纳入因子由5%提高至20%，5月、8月和11月逐步提升。与MSCI在2018年9月的提案相比，权重增加的幅度保持不变，但最终实施阶段从2020年5月提前至2019年11月，该决定可能会带来约700亿美元的资金流入中国。

近期由于中美贸易谈判乐观预期，中国继续扩大市场开放，A股被纳入全球指数，两会出台更多减税降费等方面的刺激措施，市场情绪大幅改善。但证监会可能会通过加强监管给市场降温，且多个利好因素或已被充分计入价格，所以对A股及港股（港股与A股有较高的相关性，港股盈利与大陆经济相关）谨慎看好，恒指可能会升至30,000，上证指数可能会升至3,200。同时我们对企业一季度财报对市场的或有冲击保持谨慎。今年亚洲除日本市场表现可能会好于发达市场。

二、债券：国债收益率上升，通货膨胀链接债券存在机会

美国方面，美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)上行10.13bp至2.7531，美联储主席在作证期间的讲话相比1月并无新意，未更鸽派；美国18年GDP接近3%及美国正式推迟对中国商品加征关税，风险偏好改善。

欧洲方面，德国10年期国债收益率上行8.7bp至0.183，德国1月零售销售额大幅好于预期，且英国脱欧取得进展、股市上涨，风险偏好改善。

在美联储暂停加息和全球经济增长持续放缓的情况下，通胀保值债券（TIPS）可能表现相对较好。虽然经济增长有所放缓，但保持增长，美国相对更强，通胀仍有上升空间，这可能进一步拖累长期债券的名义和实际收益率。由于担心阻碍经济增长，美联储可能希望看到通胀略微超过其目标，然后再考虑恢复紧缩政策。这可能导致通胀保值债券的表现优于其他名义债券，所以在投资组合中可适当增加一些TIPS敞口。

欧元区的通胀挂钩债券也存在机会。尽管未来我们预计通胀率仍远小于欧央行设立的通胀目标，但通胀挂钩债券对未来宏观经济定价过于悲观，尤其是相对于近日反弹的欧洲风险资产，所以投资者目前可以增加相当便宜的欧洲通胀挂钩债券敞口。

受益于持续的风险偏好改善及资金正流入，美国高收益债表现上周再次好于投资级债券。由于年初至今收益率差已收窄至合理甚至高的水平，美国高收益率债券在未来6个月可能会扩大，但总回报应保持正值。

新兴市场方面，新兴市场债利差上周进一步缩紧，资金持续流入，但受美国国债上行影响，市场部分抛售新兴市场债获利。

三、特朗普发推打压油价，俄罗斯减产不及预期

石油期货下跌2.55%至55.80美元。

上周原油期货价格下跌，供给方面，俄罗斯减产幅度不及预期；需求方面，全球经济数据疲软，市场对原油需求增速放缓担忧加剧。

另外，美国总统特朗普推文也使油价承压。2月25日，特朗普发推特称，“油价涨得太高，OPEC应该放轻松一点，全世界承受不了更高的油价”，当日油价大幅下跌。

美国对伊朗制裁半年的豁免期在四、五月到期，届时如果美国加强对伊朗的制裁，原油价格可能回升。但我们预期油价可能会维持在50-60美元之间。因为美国不能再通过减税刺激经济，只能期望通过低油价刺激消费，同时避免通胀，使美联储停止加息，令美元走弱，增强出口竞争力。但是美国也是最大的原油出口国之一，也不希望油价太低，若油价下跌至50美元左右，接近页岩油的成本价格，美国的产量也会降低。

受全球股市上涨、风险偏好改善影响，黄金下跌2.70%至1293.44美元。相比新型避险资产比特币在2018年12月份并未表现出对金融市场风险的避险功能（也许对地缘政治风险避险功能更好），作为传统避险资产的黄金吸引力有所恢复。2018年全球央行净购买黄金651.5吨，创1971年以来最高记录，增幅74%，带动全球黄金需求增长。预期随着美元加息大概率放缓、美元不会继续走强，利好黄金，持续看好黄金价格，预期将上涨至1400美元。

四、英国脱欧取得进展推升欧元和英镑，风险偏好改善导致日元下跌

美元指数上涨0.02%至96.527，美国国债收益率大幅上行提振美元。美国贸易代表莱特希泽近日在国会表示，中美贸易谈判“取得了实质性进展”，但在新协议达成之前，还有很多工作要做，使美元得到支撑。

欧元兑美元上涨0.27%至1.1366，主要因英国脱欧有所进展。

英镑兑美元上涨1.15%至1.3207，主要因英国脱欧有所进展。如果硬脱欧，预计英镑跌至1.2美元，但可能性较小，因为英国议会也希望避免硬脱欧；如果能够协议脱欧，英镑预计将升至1.4美元。

美元兑日元上涨1.08%至111.89，全球股市上涨、风险偏好改善，对避险资产需求减弱，但由于日元具有避险的作用，预计日元不会大幅下跌。

一、 权益：中美贸易谈判乐观预期，市场情绪持续支持股市上涨

标普500指数上涨0.62%，道琼斯指数上涨0.57%。

近期公布的美国经济数据喜忧参半，耐用品订单大幅不及预期，表明美国经济发展势头减弱，12月核心假日消费数据下跌，可能受联邦政府关门拖累，有待进一步观察，制造业PMI创近一年多以来最低53.7，但仍处于荣枯线上方，而服务业PMI则涨幅超预期达56.2，就业数据方面则有超预期的增速。

美联储1月会议纪要偏鸽派，面对多种经济前景的风险，几乎所有官员希望今年宣布停止缩表，不确定今年是否可能加息。上周日，第七轮中美经贸高级别磋商在美国华盛顿结束。特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。双重利好因素共同支撑了市场。

特朗普受国会牵制，可能很难再推出财政刺激措施，为保持经济增长及2020年大选连任，预期美国在2019年还是有机会与中国达成全面的贸易协议。我们预计美联储今年最多加一次息。目前我们对美股持中性态度，但由于美国经济和盈利增长仍然相对较好，如果美股出现回调，将是较好的买入时机。

欧洲斯托克指数上涨0.90%。

欧元区2月制造业PMI初值跌破荣枯线，为2013年6月以来首次，制造业新订单降幅创6年来最大。德国2月制造业PMI初值继续下滑，创74个月新低，但服务业PMI反弹至5个月新高，法国制造业PMI反弹创5个月新高，但欧洲经济仍疲软。

1月欧央行会议纪要显示委员会对经济放缓的担忧加剧，特别是英国脱欧和贸易冲突的高度风险，考虑为银行提供新一轮廉价长期贷款，计划对定向长期再融资操作（TLTRO）进行迅速分析，但表示不会仓促决定。美国总统须在5月19日(90天时间)之前决定是否对欧洲汽车征收关税或采取其他措施，预计美欧围绕汽车行业的贸易谈判过程坎坷。

欧洲经济数据不理想，欧盟、英央行下调今明两年经济增速预期，意大利19年GDP预期增速仅0.6%，政治风险仍存（美国贸易战可能向欧洲蔓延、英国脱欧前景仍具不确定性、欧盟与7个成员国大选等），短期对欧洲股票持看淡偏中性态度。

日经225指数上涨2.51%。

日本央行行长黑田东彦再次表达可能为了刺激经济加大货币宽松的力度的意愿，19号黑田在国会表示，若日元急涨伤及经济、破坏实现通胀目标，央行准备进一步扩大刺激。有报道称，日美双方正在安排贸易谈判，总体上暂定于5月下旬日美双边峰会之前，美国或将利用汽车关税的威胁，使得日本在未来数月可能签署的贸易协议中做出让步。

虽然日本牵头的TPP及日欧贸易协议或为日本贸易打开新局面，但由于对全球经济放缓的担忧、贸易保护主义仍存、下半年提高消费税的负面影响，日本经济仍有较大的下行压力，且中美贸易达成框架协议后，美国可能会将矛头指向日本，我们短期对日本持中性态度。

上证指数上涨4.54%，恒生指数上涨3.28%。

央行发布四季度货币政策执行报告，和上季度不同的是，本季度的报告对下一阶段的货币政策要求不再提“中性”，改为“稳健的货币政策”，删除“去杠杆”的字眼，去杠杆或进一步放缓，政策有望继续宽松。中美贸易谈判有积极进展，官员们正在起草六份协议，内容涉及农业、非关税壁垒、知识产权和服务等领域。上周由于市场流动性改善及中美贸易谈判的积极进展，中国股市大幅上涨。

鉴于公司业绩和经济数据并不理想，预期会有更多刺激政策出台。随着中国继续扩大市场开放、A股被纳入全球指数，摩根士丹利预计，在2019年，A股主动和被动资金流入将会达到700亿至1250亿美元，远高于此前三年350亿美元的平均水平。所以对A股及港股（港股与A股有较高的相关性，港股盈利与大陆经济相关）谨慎看好，恒指可能会升至30,000，上证指数可能会升至3,000。今年亚洲市场表现可能会好于发达市场。

二、 经济数据不理想美债德债收益率下行，多重利好因素美高收益债持续好于投资级

美国方面，美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)下行1.08bp至2.6518，由于近期美国公布的经济数据显示美国经济发展势头似乎减弱。受益于好于预期的公司盈利、美联储1月会议纪要偏鸽派、资金流入及收益率差趋紧，美国高收益债券连续第二周好于投资级债券，上周大量的新债发行压低投资级债券价格。

欧洲方面，德国10年期国债收益率下行0.5bp至0.096，主要因欧元区经济数据依然不理想。

亚洲方面，尽管后续的潜在供应量庞大，亚洲美元债券仍连续第二周表现优于新兴市场美元政府债券。亚洲债券受益于强劲的需求，尤其是来自本地区投资者的需求。其中亚洲高收益债的价格已计入3.3%的隐含违约率，高于平均水平，所以利差或因违约率下降而趋紧，债券价格仍有上涨空间。我们继续倾向于同时配置新兴市场美元政府债券与亚洲美元债券，以获得有吸引力的收益率，同时减少大幅下跌的风险。

三、欧洲原油需求意外走弱，全球央行偏鸽黄金小幅上涨

石油期货上涨3.00%至57.26美元，黄金现货上涨0.52%至1329.40美元。

上周原油期货价格上涨，供给方面，OEPC2月原油出口有望降至2015年以来最低水平，欧佩克试图通过收紧供应来支撑原油价格，但是美国原油产量持续上涨；需求方面，中美贸易局势日趋良好，市场对原油需求增速放缓的担忧得以缓解，但是欧洲原油需求意外走软，可能成为全球原油需求的威胁力量；周内美元的下行走势为原油提供了一定的上涨空间。

美国对伊朗制裁半年的豁免期在四、五月到期，届时如果美国加强对伊朗的制裁，原油价格可能回升。但我们预期油价可能会维持在50-60美元之间。因为美国不能再通过减税刺激经济，只能期望通过低油价刺激消费，同时避免通胀，使美联储停止加息，令美元走弱，增强出口竞争力。但是美国也是最大的原油出口国之一，也不希望油价太低，若油价下跌至50美元左右，接近页岩油的成本价格，美国的产量也会降低。

受美元走弱、全球货币政策偏鸽派影响，黄金小幅上涨0.52%至1329.40美元。相比新型避险资产比特币在2018年12月份并未表现出对金融市场风险的避险功能（也许对地缘政治风险避险功能更好），作为传统避险资产的黄金吸引力有所恢复。2018年全球央行净购买黄金651.5吨，创1971年以来最高记录，增幅74%，带动全球黄金需求增长。预期随着美元加息大概率放缓、美元不会继续走强，利好黄金，持续看好黄金价格，预期将上涨至1400美元。

四、 美联储偏鸽美元走弱，英国经济数据良好英镑走高

美元指数下跌0.41%至96.507，美联储1月会议纪要偏鸽派，几乎所有官员希望今年宣布停止缩表，且不确定今年是否可能加息。

欧元兑美元上涨0.36%至1.1335，主要受美元走弱影响。

英镑兑美元上涨1.26%至1.3055。本周公布的薪资数据显示，英国经济持续加速增长，如果没有英国退欧的忧虑，则这通常会迫使英国央行加息。如果硬脱欧，预计英镑跌至1.2美元，但可能性较小，因为英国议会也希望避免硬脱欧；如果能够协议脱欧，英镑预计将升至1.4美元。

美元兑日元上涨0.20%至110.69，主要因日本央行行长也发表鸽派言论。

一、权益：中美贸易谈判进展顺利，市场情绪回升股市普涨

标普500指数上涨2.50%，道琼斯指数上涨3.09%。

上周消费者信心好于预期、特朗普签署边境支出法案避免政府停罢及贸易紧张情绪缓解，但特朗普又宣布国家进入紧急状态以寻求更多资金建造边境墙。美国12月零售销售环比下跌，创十年来最大单月跌幅，显示2018年末的美国经济活动明显放缓，部分原因可能是政府关门和股市动荡拖累非必需消费品的销售，是否是美国经济放缓的证据有待更多月份数据的佐证。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值好于预期，脱离了两年多低位，部分缓解对12月零售销售大幅深跌的担忧。结合低失业率和薪资提升，消费支出或保持强劲。另外，美国1月工业产出及制造业产出也环比下滑，可能部分受到政府关门、全球经济增长放缓以及全球贸易紧张局势的影响。但前期公布的PMI数据显示美国制造业发展仍然强劲，美国经济整体向好。2月15日随着中美本轮谈判结束，且中美将在本周继续谈判，对中美贸易担忧有所缓解。美国总统特朗普周二表示，如果中美双方接近达成贸易协议，他可能会让达成协议的3月1日最后期限“推迟一段时间”。

受能源价格拖累，美国1月名义CPI同比上涨1.6%，1月核心CPI同比增长2.2%，增速均创两年多来新低，这可能使美联储在一段时间内维持利率不变。但有美联储官员呼吁今年再加息一次，目前市场主流预期是今年不会加息。

美国四季度财报季接近尾声，在前期市场下调盈利预期之后，美国公司业绩相比较低的预期表现更好。根据Factset，截止到2月15日，标准普尔500指数成份股中79%的公司公布了2018年第四季度业绩，其中70%的公司EPS高于预期，62%的公司营收高于预期。总体而言，企业公布的盈利高于预期3.5%，低于五年平均水平，但企业公布的收入比预期高1.1%，高于五年平均水平。

特朗普受国会牵制，可能很难再推出财政刺激措施，为保持经济增长及2020年大选连任，预期美国在2019年还是有机会与中国达成全面的贸易协议。虽然短期内美国政府不会再关门，但特朗普宣布国家进入紧急状态又开启两党新一轮争斗。目前我们对美股持中性态度，但由于美国经济和盈利增长仍然相对较好，如果美股出现回调，将是较好的买入时机。

欧洲斯托克指数上涨3.37%。

英国12月经济陷入萎缩，并拖累2018年GDP增速创六年新低。欧元区四季度GDP数据也不乐观，创2014年以来最低增速，环比增长0.2%，其中意大利陷入技术性衰退，德国经济陷入停滞。欧盟汽车销售连续第五个月下挫，美国商务部未来也可能会对欧盟汽车增加关税。随着油价下跌和财政政策的积极推动作用增强，德法经济增长可能出现反弹。欧洲未来经济前景也很大程度上将取决于能否实现协议脱欧，“硬脱欧”不仅将重创英国经济，也将拖累欧元区经济增速。但英国脱欧进程陷入僵局，脱欧前景仍具极大的不确定性。英国首相梅提出的一份寻求议会对她重新与欧盟就爱尔兰边境计划进行谈判支持的动议被否决，表明梅很难得到议会支持、甚至在党内也缺乏支持，必须进行实质修改方有可能在月底再次进行有法律效力的投票。

欧元区经济下滑超出央行预期，有望推出新一轮货币刺激。欧洲央行执委称有可能进行新一轮定向长期再融资操作（TLTRO），旨在推动欧洲银行向公司和家庭提供更多贷款。投资者认为，这类操作或降低企业及家庭的融资成本，抵销负利率对银行的影响。该消息促使银行股大涨，外加周五国际贸易形势向好，欧股上周大幅上涨。

欧洲经济数据不理想，欧盟、英央行下调今明两年经济增速预期，意大利19年GDP预期增速仅0.6%，政治风险仍存（美国贸易战可能向欧洲蔓延、英国脱欧前景仍具不确定性、欧盟与7个成员国大选等），短期对欧洲股票持谨慎态度。

日经225指数上涨2.79%。

上周美国国会就边境支出达成临时协议避免政府再度停摆，带动市场情绪。因市场乐观预期中美将达成贸易协议，日股走高。日本2018年第四季度年化GDP增长率为1.4%，经济从上一季度的几次自然灾害中恢复过来。尽管中国经济和中美贸易争端对出口造成压力，但消费者和企业支出增长支撑经济。

虽然日本牵头的TPP及日欧贸易协议或为日本贸易打开新局面，但由于对全球经济放缓的担忧、贸易保护主义仍存，依赖出口的日本经济仍有较大的下行压力，加上消费税的负面影响，我们短期对日本持中性态度。

上证指数上涨2.45%，恒生指数下跌0.16%。

美联储货币政策正常化步伐放缓及对中美贸易谈判积极进展的预期，市场情绪好转，中国A股上涨录得较大涨幅。中国1月新增人民币贷款和社融规模增量双双大超预期，前期的宽货币宽信用政策开始发挥一定作用，贷款结构边际改善，但票据融资占比较高，可能是票据套利因素导致，债券融资结构仍以国企为主，政策目标尚未实质性实现。中国1月CPI同比增长1.7%，创一年新低，PPI同比上涨0.1%，距离PPI通缩只有一步之遥。中国1月出口同比增长9.1%，大幅好于预期，但可能是由于春节假期抢出口。全球经济增长放缓，2月出口数据或依然疲软。

鉴于公司业绩和经济数据并不理想，预期会有更多刺激政策出台。随着中国继续扩大市场开放、A股被纳入全球指数，摩根士丹利预计，在2019年，A股主动和被动资金流入将会达到700亿至1250亿美元，远高于此前三年350亿美元的平均水平。所以对A股及港股（港股与A股有较高的相关性，港股盈利与大陆经济相关）谨慎看好，恒指可能会升至29,000-30,000，上证指数可能会升至2,850。

二、风险偏好上升导致美债收益率走高，美高收益债供应过剩压低价格

美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)上行2.87bp至2.6626，主要因美国政府避免再次停罢，中美贸易谈判进展顺利，股市大涨，风险偏好上升。

德国10年期国债收益率上行1.4bp至0.101，也主要受中美贸易谈判的积极影响，股市大幅提振，风险偏好上升。

美国高收益债券面临供应过剩的局面。上周因对贸易谈判的担忧美国高收益债券走弱，随后市场情绪好转，价格反弹。由于市场对美联储加息预期减弱，美国企业逐渐从银行贷款转向发行高收益债券，债券供应显著增加，压低债券价格。相比之下我们更倾向于投资美元计价的新兴市场主权债，不仅收益类似，信用风险也较低。

过去几周尽管亚洲美元债券供应有所回升，但其表现仍持续优于全球债券。上周因对贸易谈判的担忧，美元计价的新兴市场主权债波动剧烈。由此可以看出亚洲美元债券具有良好的防御属性。同时投资美元计价的新兴市场主权债和亚洲美元债可减少在面临风险事件时债券总回报的波动。

三、委内瑞拉原油产量近腰斩，美联储放缓紧缩步伐推升黄金

石油期货上涨5.44%至55.59美元，黄金现货上涨0.57%至1322.49美元。

上周原油期货价格上涨，主要利多因素有：沙特油田部分关闭，沙特3月的原油出口量将降至690万桶/日，3月计划原油生产量较OPEC减产协议承诺的产量还要低；美国制裁委内瑞拉油品出口，外加经济危机影响，委内瑞拉原油产量近两年接近腰斩。

原油市场也存在众多利空因素。经济数据疲软及全球经济放缓的预期导致市场对原油需求前景忧虑加重。另外，美国的原油产量居高不下、俄罗斯减产未按照计划进行、美元持续上涨也令油价承压。

美国对伊朗制裁半年的豁免期在四、五月到期，届时如果美国加强对伊朗的制裁，原油价格可能回升。但我们预期油价可能会维持在50-60美元之间。因为美国不能再通过减税刺激经济，只能期望通过低油价刺激消费，同时避免通胀，使美联储停止加息，令美元走弱，增强出口竞争力。但是美国也是最大的原油出口国之一，也不希望油价太低，若油价下跌至50美元左右，接近页岩油的成本价格，美国的产量也会降低。

受美联储放缓紧缩步伐、地缘政治不确定性仍较高、美国债务危机加剧等影响，黄金小幅上涨0.57%至1322.49美元。相比新型避险资产比特币在2018年12月份并未表现出对金融市场风险的避险功能（也许对地缘政治风险避险功能更好），作为传统避险资产的黄金吸引力有所恢复。2018年全球央行净购买黄金651.5吨，创1971年以来最高记录，增幅74%，带动全球黄金需求增长。预期随着美元加息大概率放缓、美元不会继续走强，利好黄金，持续看好黄金价格，预期将上涨至1400美元。

四、政府停罢担忧化解推升美元，英国脱欧陷入僵局压低英镑

美元指数上涨0.28%至96.904，特朗普签署边境支出法案避免政府停罢及贸易紧张情绪缓解使美元仍保持上涨态势。

欧元兑美元下跌0.25%至1.1294，主要原因是欧元区经济数据依然不理想，而美国经济仍相对强劲；欧洲央行可能推出新一轮定向长期再融资操作也促使欧元下跌。

英镑兑美元下跌0.41%至1.2890，主要因英国脱欧陷入僵局，英国经济数据疲软。如果硬脱欧，预计英镑跌至1.2美元，但可能性较小，因为英国议会也希望避免硬脱欧；如果能够协议脱欧，英镑预计将升至1.4美元。

美元兑日元上涨0.67%至110.47，主要因市场风险偏好改善。