【家族声音】汇聚专业的信托筹划专家、家族（企业）治理专家和家族办公室领袖，每周一期与大家探讨家族（企业）的保护、管理与传承，分享家族（企业）治理、私人财富管理、家族企业投融资、家族信托和家族企业集团化等方面的经验和见解。

上一期，我们介绍了境内保险金信托（点击可查看详情）的最新发展，本周我们放眼全球，关注境外保险金信托的功能与运用。

境外与境内保险金信托的差异，主要源于所处的法律制度环境、金融基础设施和专业服务市场不同，具体则表现为更安全的信托当事人关系，更丰富的保险选择与更灵活的投资安排。

多一份隔离与约束，多一份安心

——结合保险与信托的双重优势

由于境内的保险金信托仍处于发展初期，产品选择和投资管理等方面仍有一定局限，而境外保险金信托发展比较成熟，在结合模式上信托可以直接持有保单，所持有的保单类型种类丰富，而受保人身故后的投资安排也更加灵活，相较于国内的保险金信托，可以更好地发挥出信托与保险的双重优势。

当然，目前国内的保险金信托也在快速迭代，正在与国际通行的方式接轨，已经有一些保险金信托在进行由信托担任保单持有人的尝试，在对所持有的资产投资方面也开放了更多权限，可以期待境内保险金信托更多的突破。

境外保险面面观

——逐步构建全面人生保障

境外保险的优势主要体现在保费整体更低，保障范围整体更广泛，投资范围更全球化以及法律保障更充分，而劣势主要在于维权成本较高及理赔效率较低，境外保险公司和保险产品也更琳琅满目，遴选合适的保险组合也是一个不小障碍。境内外保险各有优劣，在现阶段可以通过恰当组合充分发挥两者优势，构筑更全面的人生保障体系。

而逐步构筑保险人生保障体系也是一项长期工程，一般采用“先刚需后改善，先大人后小孩，先管人再管物”的原则进行，境外保险业发达，保障种类多，几乎可以覆盖个人生活和商业领域的方方面面，比如自身健康的基本保障重大疾病类，家人生活的基本保障普通人寿类，自身健康的补充保障医疗类，改善性的子女教育、退休养老等储蓄类，财富传承的大额人寿类，以及财产类保险，可以根据不同家族成员的生命周期、角色和责任进行规划，并与信托结合运用的情形下逐步建设这一体系。

财富家族的必经之路

——金融资产的全球配置

境外保险往往是以全球投资的方式为主，并且身故后的大额保险金也是留存在境外投资平台，便于进行全球的多币种多地域与多资产类型的投资。

“财富创造靠集中，财富保存靠分散”，公司有起落，行业有兴衰，国家有周期，这些都是不可避免的自然规律，通过全球的分散投资至少可以做到风险的分散，避免因为单一地区经济风险影响整体资产状况，更进一步的，如果能与境内资产做好协同管理，还可以把握不同经济体的成长机会，实现财富的可持续增值，进而更好的实现保险金信托设计初始时的目标。

总体而言，境外保险金信托作为家族最基础资产安全池，具有超越生命周期的可靠风险隔离，系统化的人生多维度保障，全球化的金融资产投资，以及灵活的监督、控制与分配安排，是有条件的家族可以重点考虑的一种综合工具。

本文只是为读者介绍境外保险金信托的相关原理，在实践中尚有一些障碍有待突破，因为按照中国的外汇管理制度，内地居民购买境外投资分红类保险，仍属于金融和资本项下尚未开放的项目，因此相关配置需要家族在符合法律法规的前提下进行安排，这样才能确保保险金信托——这一家族基础资产安全池能真正稳定的发挥其功能。

刘洋

和丰家族办公室多资产投资组合经理

中国家族经营研究中心研究员

中山大学岭南学院民营企业研究中心研究员

专业领域：聚焦于全球资产配置与投资组合管理，包括权益类资产投资、固定收益类资产投资、金融衍生工具投资、另类资产投资与投资组合风险管理等。

[来源：家族世代，作者：刘洋]

【家族声音】汇聚专业的信托筹划专家、家族（企业）治理专家和家族办公室领袖，每周一期与大家探讨家族（企业）的保护、管理与传承，分享家族（企业）治理、私人财富管理、家族企业投融资、家族信托和家族企业集团化等方面的经验和见解。

上个月，广州商界发生了一件令人痛心的事件。炳胜集团的创始人之一卢润炳先生在参加足球赛时心脏骤停，终因抢救无效逝世。各界纷纷对失去一名优秀的企业家而感到遗憾，但对于卢先生的老婆孩子而言，这更是晴天霹雳。卢先生的老婆和孩子不仅痛失了丈夫和父亲，更是失去了未来的经济保障。

我们永远无法预料什么时候会发生意外，为了保障意外发生后家人的生活，所以许多人都喜欢购买保险。保险能在意外发生时，给到家族成员一大笔的保险金，保障家族成员以后衣食无忧。

对于富裕家族而言，保险金几乎都是巨额的，而家族成员是否有能力驾驭这笔财富呢？妻子投资理财是否会上当受骗？孩子拿到钱之后是否会肆意挥霍？孩子的监护人是否又会挪用保险金？继承了大笔钱，在几年内钱财散尽，最后却连基本生活也无法保障的例子，比比皆是。

留给后人一生的财富与关爱

保险金信托是一个很好的工具。它的原理是委托人作为投保人设立保单，将家族信托设为保单的受益人。在被保险人去世时，保险金将支付给家族信托，由家族信托进行管理，并按照委托人的意愿进行分配。

这就很好地避免上述提到的问题。由投资专家来对保险金进行投资，避免了家族成员的投资失败。家族信托将根据委托人的意愿和家族成员的实际需求，在特定的时点分配给家族成员特定的金额。比如为孩子上大学支付学费，在孩子结婚生子给予足够的资金支持，甚至给孩子提供创业基金。也可以规定，如果孩子拿钱去酗酒、赌博、吸毒和挥霍等，就一分钱不要给他/她。

如果真的出现意外，父母不能再陪伴孩子成长，家族信托也可以在孩子一生中的每个重要时刻，代替父母给予孩子陪伴、支持和关爱。所以，保险金信托是父母留给孩子的一份爱的礼物，能够给予孩子一生的财富与关怀。

1+1不一定大于2

许多从业者在宣传保险金信托时会说，保险金信托结合了保险和家族信托的优势，能实现1+1大于2的效果。那是否如此呢？

其实也不一定。保险金信托确实是发挥了两者的优势，但是在搭配使用时又产生了新的问题。与家族信托相比，保险的隔离功能还是要弱一些。保险的现金价值是否会被强制执行，也变得越来越有争议。

用家族信托持有保单或直接放现金到家族信托里，隔离效果是不一样的。不可撤销家族信托的委托人没有取回信托财产的权利，法律也明确了信托财产的独立性。因此，安排得当的信托财产不会被委托人的债权人追索。

由于境内保险金信托刚刚起步，保险公司和信托公司又是合作开发产品，保险和信托通常是打包出售，选择有限。有时候保险金信托被打包出售，委托人常常无法灵活选择保险产品或信托公司。同时，保险金信托常常是标准化的产品，可能难以实现投保人的需求。

定制化的保险金信托才更合心意

很多朋友会说：我对保险公司和信托公司足够信任，自己的需求又不是十分复杂，标准化的产品足够了。但家族信托的运作其实没有那么简单，家族信托的定制化十分重要。

如果真的发生意外，巨额保险金放入家族信托后，这个家族信托如何进行投资呢？

一般来说，信托公司根据信托合同进行投资。信托君研究过许多信托公司的投资条款，它们的投资策略都太过保守了。选择的投资品种很多都是固定收益类产品，比如银行理财产品和债券之类的，获得的投资收益只比定期存款多一点，按照现在市场水平来看，每年差不多是4%的收益。这不就是一个大型的“余额宝”吗？

这个投资策略本身是没有问题的，对于保守型的投资者而言，这个收益率已经足够了。但是对于保险金信托而言，信托中的钱是要覆盖家族成员一生的开支，投资期限一般在20年以上，需要的支出也较多，其实是有条件、也有必要去承担更高的风险的，这样可以换取更高的收益。

一般来说，保险金信托可以采取平衡性的策略，实行多元化投资，在固定收益投资之外，增加一些成长性比较好的股票型投资或者私募股权投资等。这样能实现每年8-10%的收益率，本金有1亿元，20年后就有5个亿。而如果采用保守策略，每年只有4%的收益率，20年后只有2个亿。

除了信托资产的管理，保险金信托的收益分配和其他安排同样需要定制。如果孩子移民了，税务居民身份发生变化，就要考虑如何能减少税负。如果孩子想要创业，创业方案是否靠谱，如何评估，到底给多少钱，分多少次给，每次给多少，都是要考虑的。

总而言之，保险金信托虽然是最为简单的家族信托种类之一，但是也需要进行定制，才能满足家族的需求。

富裕家族的资金庞大，资产类型多样，需求十分复杂，可能需要多个信托才能做好家族财富的保护、管理与传承。分多个阶段，设置不同类型的家族信托，是富裕家族的普遍做法。

保险金信托作为底层的基础保障，主要作用是保护家族的财富底线，让家族无论在何种风险之下，都能满足基本的生活需求。又由于保险金信托比较简单，通常都是中国家族尝试家族信托的第一步。相信越来越多的家族将会从保险金信托入门，更加了解家族信托，并逐渐开始设立现金信托、股权信托，甚至慈善信托，让家族信托陪伴家族实现世代传承。

张粟

和丰家族办公室高级宏观分析师

中山大学岭南（大学）学院世界经济学硕士

中国家族经营研究中心研究员

中山大学岭南（大学）学院民营企业研究中心研究员

分析研究领域为国际经济与金融市场、政策与制度变迁，以及宏微观经济前沿理论等。

[来源：家族世代，作者：张粟]

2017年12月10日，由广东融通天下控股集团主办，广东金融学院校友会、大成律师事务所、和丰家族办公室共同协办的“2017家族财富管理与传承高峰论坛”在柏悦酒店圆满落下帷幕。

论坛汇集了在家族办公室、私人银行专家、保险公司等领域深耕多年的顶尖专家和高净值人士，共同探讨中国家族财富的管理与传承，聚焦当前最热门的家族信托、家族企业治理、财富管理等工具的设计与运用。

随着中国私人财富市场规模的不断扩大，高净值人士数量的不断增长，以及创业一代的年龄上升，中国家族已经进入了家族（企业）传承交接班和战略转型的高峰期，家族（企业）的保护、管理与传承得到空前关注，这是中国财富管理市场的新时代，也是中国家族与家族办公室的机遇与挑战。

论坛开始，首先由广东融通天下控股集团执行总裁林文乐先生向到场的来宾表示衷心的感谢和问候。融通天下连续两年举办金融财富论坛，意在聚焦中国金融热点话题，共谋金融跨界融合，帮助各领域的合作伙伴实现优势互补，构建事业发展、财富升级的信息交流平台，表达了融通天下集团“诚信融通，惠泽天下”的美好愿景及企业使命。

家族财富保护、管理与传承之道

和丰家族办公室首席家族（企业）治理专家张钧先生以鲁冠球先生逝世后留下的万象帝国的家族企业治理谈起，提出在企业转型升级、家族世代更替、家族（企业）所有权更迭的“三期叠加”重要时期，家族（企业）的保护、管理与传承成为中国财富家族的核心诉求，如何做好资产隔离与风险隔离，为家族（企业）提供保障支持成为财富家族关注的热点和家族财富管理领域的重要课题。并提出当前中国私人财富管理市场应以“财富保护、管理与传承并重”的逻辑，来应对家族多元化的诉求。

最后，张钧律师通过多角度全方位分析了中国私人财富服务的未来趋势与热点，并提出如何克服家族财富管理中存在的诸多问题，将家族财富有效地传承下去十分重要，需要各界人士的通力合作，共同构建未来中国的私人财富管理市场。

对话家族信托：财富保护、管理与传承的完美工具

和丰家族办公室首席信托筹划专家李海铭博士首先从境内外商界知名企业家、政界元首和名人明星的设立家族信托的案例引入，讨论为何家族信托会成为全球财富家族的共同选择——置入信托的财产是完全独立于受托人、委托人、受益人与保护人四种角色的存在，因此它能够隔离婚姻、债务、继承等各种风险，同时又保留对家族信托的有效控制，成为财富保护、管理与传承的完美工具。

李博士从服务的生动案例中为在场嘉宾剖析家族信托的保护隔离、防挥霍和侵夺、控制与投资等三项主要功能，提出“定制化”才是家族信托唯一的正确的打开方式。唯有通过定制的家族信托才能避免家族内部的种种纷争影响，从容应对法律和环境的变迁，并让信托财产真正成为可“有效控制”的“真空中财产”。

最后，李海铭博士提出，家族信托定制是一门艺术，需要家族成员的信任以及多领域专家的同心戮力，尊重专业技术、寻求专业支持、合格的信托当事人，才能定制完美的家族信托！

中国财富管理市场与家族办公室

和丰家族办公室创始合伙人、董事总经理、首席财富管理管家蒋松丞先生首先就中国财富管理市场进行了分析，提出在未来中国财富管理市场的发展机遇中，财富管理从业人士应满足宽度（横向的跨专业领域）和深度（纵向的深入解决问题能力）两个方向的要求。在详细的阐释了他眼中财富管理生态后，他表示，未来财富管理市场将不是机构之间的竞争，而是生态之间的竞争。

进一步的，蒋先生就中国财富管理市场的机会与挑战展开分析，提出了四个层层递进的关键词，在独立性方面，强调了家族办公室与私人银行之间的优势互补和共融发展，在以客户为中心方面，强调了从产品推销到财富管理的服务流程进化，在全球多元化投资方面，强调了中国智慧和西方实践的底层逻辑统一性，而在整体解决方案方面，基于家族生态系统模型，提出了财富管理与家族治理、家族企业治理、家族信托、家族保险、家族税务、家族教育、家族慈善和生活方式的有机统筹。

最后，蒋松丞先生以所观察到的财富管理业组织变革，以及机构的平台化与服务的生态化趋势做结，为未来机构定位，服务开展和人才职业发展提供了业界内部视角。

藉由2017年家族财富管理与传承高峰论坛的契机，和丰家族办公室各位专家也与各大私人银行领导、广东金融学院的领导专家以及社会企业家代表进行了深入交流。未来和丰家族办公室将继续坚守行业的本质，为中国的高净值人群提供优质服务，致力于中国家族（企业）的保护、管理与传承。

【家族声音】汇聚专业的信托筹划专家、家族（企业）治理专家和家族办公室领袖，每周一期与大家探讨家族（企业）的保护、管理与传承，分享家族（企业）治理、私人财富管理、家族企业投融资、家族信托和家族企业集团化等方面的经验和见解。

中国家族选择在海外置业已然成为趋势，但即便我们对海外市场已经有一定的了解，海外置业仍然是艰难的一步，会遇见许多没有遭遇到的挑战和难题，需要慎重筹划。今天信托君就举个例子，以香港账户资金购置新加坡商业地产的实施路径。

家族信托

顶层所有权结构的王牌工具

海外置业这件事，比较忌讳“一把过”而没有任何回旋的余地，所以我们设计具体路径时会首先要求企业家明白一个逻辑，海外置业需要从四个层面去考虑：

• 所有权结构安排：核心是要有稳定的控制权结构、灵活的交易结构和可靠的保护结构；

  
  

• 成本考虑：家族海外置业将产生持有成本、交易成本和退出成本，需要整体进行税务筹划；

  
  

• 风险控制：国内与国外监管合规性、合法性；

  
  

• 家族治理安排：包括家族信托治理、家族企业治理和更高层面的家族治理。

家族信托

降低成本与风险的灵活投资工具

那么，为什么要用家族信托进行海外置业？在海外项目的持有和交易环节中，家族信托的优势是什么？

1、简练高效的持有结构

这个架构已经考虑到了家族对海外资产的持有结构和持有成本：

我们先看一端，在香港法律之下，由‘信托——香港公司——香港银行账户’的间接持有结构在某些资产管理行为的实施上，会更有税务成本优势。这也是实操中大多数受托人的经验选择。

我们再来看另一端，为什么选择“信托——公司——商业地产”的结构来持有商业地产呢？如果只是简单的“信托——商业地产”方式直接管理商业地产，必然导致受托人内部结构的复杂化，每次针对商业地产的重要事项均需要受托人作出决策，从管理成本和效率上都不是最优化的选择。此外，实践中受托人也会主动要求增加一层公司，以免自身陷入到管理家族企业的麻烦与风险之中。

2、税务成本节约的有效工具

首先，以新设的新加坡公司持有新加坡不动产可以享受多方面的税收优惠。

其次，香港公司和新加坡公司之间设立财务公司，完成资金通过借款方式用于购置商业地产，未来新加坡公司需要对借款还本付息，利息可以计入新加坡公司的成本，降低新加坡公司需要交纳的所得税。因此，借款投资比直接投资更能够降低新加坡公司的税务成本。

从新加坡公司支付给财务公司的利息需缴纳15%预提税。但如果财务公司注册地在与新加坡有避免双重征税条约的国家或地区，则可以显著减少预提所得税。具有此种优势的财务公司，我们简称为DTT财物公司。

以香港账户资金购买新加坡商业地产，DTT财务公司的设立地最好与新加坡（商业地产所在地）、香港（银行账户设立地）都有双边税收协定。这样DTT财务公司可有效利用双边税收协定，降低资金在香港公司与新加坡公司之间的流转的税务成本。

根据各国最新的立法趋势，如果想要使DTT财务公司能够利用避免双重征税协定，那么DTT财务公司必须具有经营实质，而不仅仅是一个通道。关于经营实质，不同的避免双重征税协定有不同的要求和规定，想零成本操作已几乎不可能。

张东兰

和丰家族办公室家族（企业）治理专家

北京大成（广州）律师事务所律师

中国家族经营研究中心研究员

中山大学岭南（大学）学院民营企业研究中心研究员

专注于家族（企业）治理与财富管理、信托架构设计、公司治理与商业模式、商业体系（集团化）构建、投资与并购、私募股权与风险投资、民商事仲裁与诉讼等领域的研究与实务。

[来源：家族世代，作者：张东兰]