家族·声音 | 家族(企业)财富管理的实战推动路径

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【家族声音】因为信任,所以托付。家族声音——每周与您分享私人财富管理、家族(企业)顶层结构设计、家族力整体提升等方面的经验和见解。


精彩内容


家族(企业)财富管理有效的总体思路是:推动家族内部,尤其是核心家族成员先行达成初步共识,进而达成关键家族(企业)事务的核心共识,最终形成普遍共识。并根据家族意愿及共识水平次第推动不同层次的解决方案,在此基础上落地整体解决方案。


具体应按照下述路径推动:


1、对家族(企业)产权进行系统梳理。

2、在前期家族共识推动及产权梳理基础上,着手制定家族财富管理的原则性目标方案,针对紧急事项启动紧急解决方案,但应保留与整体解决方案的衔接。

3、以私人财富管理层次为入口,以家族领导人、关键人员、核心人员及其他家族成员为线索,确定重要及紧急财富管理事项,同时进行家族成员身份配置的优化。

4、私人财富管理层次以“人”与“资产”双重风险隔离为考量要素和起点,先构建资产安全池,逐步完善风险管理体系。

5、确定以家族(企业)顶层结构设计为核心的基本定位,着手构建家族控股公司,制定所有权结构优化与完善方案,在家族及事业主体层面理顺所有权结构。

6、在家族所有权结构的优化与完善过程中,本着结构优先、机制协同的原则,搭建家族(企业)治理的初步框架,积累相应的家族(企业)治理经验。

7、在家族治理机构运作基础上,根据需要逐步制定专项家族政策、相应的内部管理规章,逐步提升家族(企业)治理水平。

8、明确整体提升家族力的长远目标,以家族教育、家族慈善为抓手,整体提升家族人力资本、文化资本及社会资本的价值。

9、扎根家族情感,承担社会责任,构建完善的家族生态系统。以全球“人”、“财”、“事”布局为视野,以“在岸”与“中岸”为两个核心舞台,以“家业”与“事业”为两条主线,以“德法共治”为方向,以“尊严”、“从容”、“安宁”为目标,实现家族(企业)的基业长青。

家族·声音 | 家族(企业)财富管理的实战推动路径

胡弯

北京大成(广州)律师事务所合伙人

和丰家族办公室家族(企业)顶层结构设计专家

中国家族力研究中心研究员

美国伊利诺伊大学香槟分校法学硕士


[来源:家族世代(ID:FamilyGenerations),作者:胡弯]


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​家族·声音 | 家族办公室的行业本质:家族立场与独立视角

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​家族·声音 | 家族办公室的行业本质:家族立场与独立视角

【家族声音】因为信任,所以托付。家族声音——每周与您分享私人财富管理、家族(企业)顶层结构设计、家族力整体提升等方面的经验和见解。



精彩内容


在短短几年内中国的家族办公室俨然已经成为一个颇具有生命力的行业,发展速度之快是异乎寻常的,中国财富家族的迫切诉求一定是核心推动力量。


无论是强势发展的MFO,还是金融机构着力布局的VFO,抑或家族关注的SFO,三类家族办公室依托各自的资源优势,注定会有不同的发展模式与演进趋势。同时,三类家族办公室将是相互合作、相互渗透并长期并存的,都将是未来家族财富管理市场最重要的参与者,这一个趋势是确定且广泛认同的。


不可否认,三类家族办公室以一个或多个家族事务为核心服务,给出以人力资本、文化资本、社会资本及金融资本或者说家族力整体提升为对象的家族财富管理整体解决方案,这一点是不会改变的共同趋势。


其中最为值得注意的是,家族办公室将会在家族(企业)财富管理中枢的基础上,逐步向家族(企业)治理中枢深度转化,这就意味着家族办公室价值将全面被发现,这也是行业价值的真正回归。


毫无疑问,家族立场与独立视角是家族办公室的行业本质!它决定了家族办公室行业的未来,也决定了家族办公室之间的差异与价值。从长远来看,财富家族必须学会甄别、选择最契合的家族办公室进行长期合作。


家族立场、独立视角的内涵一定不只是利益的一致性,更根本的内涵应当是包括如何设身处地的为家族长期发展和整体利益最大化献策筹谋,不仅应当体现在利益冲突上有所不为,更应当在有利于家族的安排上有所作为;不仅要在解决问题上药到病除,更要在预防问题上未雨绸缪。 


家族办公室是一个复杂而又精细的系统,能很好驾驭这个工具的财富家族,相信也会在时代起伏中无往而不利。

​家族·声音 | 家族办公室的行业本质:家族立场与独立视角

张晓初 

北京大成(广州)律师事务所合伙人 

和丰家族办公室信托筹划专家 

中国家族力研究中心研究员 

英国伦敦大学学院法学硕士 

中山大学岭南(大学)学院 EMBA 


[来源:家族世代(ID:FamilyGenerations),作者:张晓初]


​家族·声音 | 家族办公室的行业本质:家族立场与独立视角

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和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」

和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」

和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」

和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」

 2020年8月7-8日,由黄金时代基金会主办的「智龄抗疫新世代」第五届黄金时代高峰会圆满结束。这一届峰会因为疫情原因改为网上举行,峰会包含了7个分论坛活动,提供了跨领域和跨世代的平台,让社会各界专家对话交流,集思广益,为高龄社会探索更多、更创新的可能性。

 

在汇业财经集团行政副总裁区丽庄女士主持的 “黄金一代创新理财服务”分论坛中,和丰家族办公室(香港)投资总监/首席投资官鲍靝锋先生(Stephen Pau)作为讨论嘉宾,与通用再保险公司香港分公司总经理李紫兰女士、汇丰香港区零售银行及财富管理业务小区发展、多元及共融事务高级经理容敏慧女士一起就黄金一代的理财服务和投资选择进行了深入交流。


和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」


在主题分享环节,和丰家族办公室(香港)投资总监/首席投资官鲍靝锋先生(Stephen Pau)结合疫情在全球范围内爆发的背景,对今年的经济及市场环境进行回顾与展望:


为应对疫情对经济的冲击,美联储实现无限量宽,在二季度短短的三个月内资产负债表从不到四万亿美元扩张到7万多亿美元,随着经济活动的开放,风险情绪恢复,巨额的流动性流入美股,标普500指数和纳指屡创新高,全球股市也有较大幅度反弹,下半年市场震荡或为常态。面临疫情高峰过后的新挑战,尤其是黄金一代,我们认为可考虑ESG、科技、医疗及黄金板块。


在问答环节,鲍靝锋先生(Stephen Pau)就以下问题发表了见解:


1. 你认为黄金一代(40+)的理财需要的是什么及应该如何开始理财计划?

 

Stephen Pau:我认为黄金一代(40+)应该注重资产的多元分散,包括地域、货币和资产类型,以应对不确定的经济前景;同时要穿透金融产品本身,关注底层资产的质量,不盲目相信大型金融机构的信用;还要关注总费用与税务成本。面对众多需求,他们可以寻找合适的、专业的投资顾问帮助他们制定理财计划。


2.你看好的其中一个版块是ESG,ESG代表什么?什么是有社会责任的公司?


Stephen Pau:如果是制造业公司,可以体现在节约用水,减少碳排放量等,上市公司每年都会出具相关的报告。


社会责任层面,可以表现为平等,如男女平等,机会均等,关注LGBT群体,在公司治理方面,比如不再依靠廉价劳动力,塑造良好的公众形象,遵守商业行为准则等。商业行为准则可以帮助公司遵守商业道德,防止组织中的贿赂和腐败。在反腐败法律薄弱的国家,公司还面临额外的声誉和法律风险。


2015年9月,美国环境保护署(EPA)发现,在超过59万辆大众柴油车中配备了 “作弊”软件,用于在联邦排放测试中作弊,违反了《清洁空气法》。大众汽车股价应声下跌,企业形象受损,所以ESG投资很重要。公司治理往往言过其实,还是低碳排放更实际。


微软宣布了一项雄心勃勃的目标和新计划,到2030年,微软将实现负碳排放,到2050年,微软将从环境中消除公司自1975年成立以来直接排放的或通过电力消耗排放的碳。在微软和Alphabet等公司的年度报告中都会公布碳排放情况。


富达基金曾表示,我们相信,通过投资那些以高标准的企业责任运营的企业,我们可以保护和提高客户的投资回报。


和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」


3.为什么有社会责任的企业更能长期稳定地赚钱?投资者可以投资哪些有社会责任的企业?


Stephen Pau:环境、社会和公司治理(ESG)指的是衡量对一个企业投资的可持续性和社会影响的三个核心指标。这些标准有助于更好地判断公司未来的业绩(收益和风险)。


迄今为止,人们的理解是,社会责任投资是一个通用术语,指在投资过程中综合环境、社会和公司治理(ESG)标准的各种方法。社会责任投资可以采取各种形式,应有助于识别、减少投资风险。


ESG可以让企业在全球经济以及我们生活和工作的社区中促成有意义的变革。我们相信ESG分析能带来更有效的投资方案,以应对全球挑战,为我们的客户创造可持续的价值。


整合ESG分析指标来加强传统的财务分析,通过识别估值以外的潜在风险和机会,提供有关潜在声誉风险等问题的数据,或识别正在适应新的市场挑战的公司。需要注意的是,ESG分析的主要目标仍然是金融。


社会责任投资是一个比较新的投资方向,受全球变暖、社会平等要求的影响,ESG近年来备受关注。晨星和SFC相继推出ESG投资相关指引,令ESG投资方向更清晰明了,投资者可以参照SFC和晨星对基金或个股的投资评级。

 

4. 科技/医疗保健/黄金这些板块已经上涨很多,投资者什么时候买入会比较合适?


Stephen Pau:现在的市场/行业波动性大,难以把握入市时间,最好使用ETF或基金进行投资。疫情、政府积极的政策和长时期的低利率环境,以某种方式扭曲了市场。

 

所以,要多样化投资,不要对市场做预测,或进行短期投资,此时传统智慧最适用,中长期看好风险资产,因为现在流动性充裕,把钱放在银行没有吸引力,可以考虑多资产、多地域投资。

 

5、你在家族办公室工作,而黄金一代也在考虑传承,这方面你有什么建议?

 

Stephen Pau:首先关注资产的保护和资产所有权,在债务风险、税务风险、婚姻风险、遗产安排和子女争产等问题上厘清,通过恰当的工具比如家族信托进行筹划;其次关注资产的管理,关注资产管理权,通过专业机构的良好整合,比如银行、信托公司、律师、资产管理人等,确保资产管理的稳健和可持续性;最后才是关注资产的传承,关注资产的受益权,以及所有权和管理权的继任安排。

 

关于鲍靝锋先生(Stephen Pau)


和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」


鲍靝锋(Stephen Pau)


鲍靝锋先生是和丰家族办公室(香港)有限公司首席投资官/投资总监、资深投资专家

英国数学暨应用数学协会成员(AMIMA)

英国皇家特许统计师暨特许科学家(CStat CSci)

伦敦大学卡斯商学院精算硕士 (MSc in Actuarial Science)


拥有超过20年丰富的环球投资经验,曾任职于瑞士Veco Group联合家族办公室,负责亚太地区客户的投资组合管理;之前亦曾为亚太区最大的投资机构之一「香港赛马会」管理多经理人投资组合;亦历任「德意志银行」的微观量化策略师,业绩是机构投资者研究团队中量化/衍生品类别的前三名;在摩根大通银行附属的资产管理部担任过四年投资组合分析工作 ; 以及在美国圣保罗旅行者保险公司库务部担任固定收益分析职位。


【关于「黄金时代基金会


「黄金时代基金会」成立于2015年,是一个始于香港的非牟利机构,旨在推动黄金一代人士(45+)利用他们的知识、经济、能力,在社会各领域继续作出贡献,并与各界共同创建香港的「黄金时代」。「黄金时代基金会」的使命是:一、提升黄金一代人士(指四十五岁及以上人士)过丰盛、健康和优质的生活。二、推动黄金时代经济。三、建构跨界别及跨年代的协作和创新平台。


重要声明


本材料由和丰家族办公室(北京)提供。和丰家族办公室(北京)及和丰家族办公室(广州)连同其在中国的其他关联公司以下简称 “和丰家族办公室”。


本材料谨供个人参考,不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束,不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的,尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性,不做任何明示或暗示的声明或保证(除了关于和丰家族办公室的披露信息)。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况,未来如有变动,恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同,本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸,作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易,或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候,和丰家族办公室及其员工所做的投资决策(包括是否买入、卖出或持有证券)可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现,所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价,收回的资金可能低于投资额,或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定,且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议,也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述,无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围,建议您就投资相关产品可能产生的影响(包括税务方面的影响)进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权,不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新,如有变动,恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息,以及任何涉及该主题的以往报告副本,可应要求从您的客户顾问处获得。


此文件所提供资料只用作参考,并应阁下之要求而提供作为个人用途。


过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款,并不获存款保险公司的保证,亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券(包括共同基金)涉及投资风险,其中包括可能损失所投资的本金。


[来源:和丰家族办公室(HeFengFO)]

和丰家族办公室首席投资官出席「第五届黄金时代高峰会」

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家族·法税 | 规则适用:股东之间股权转让不存在其他股东优先购买权的适用余地

家族·法税 | 规则适用:股东之间股权转让不存在其他股东优先购买权的适用余地

家族·法税 | 规则适用:股东之间股权转让不存在其他股东优先购买权的适用余地

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世代微评


对于有限责任公司股东之间的股权转让以及向股东以外第三人转让股权,公司法均对特别安排留有余地,但安排不当极易引起争议。基于有限责任公司的人合性以及股东对于流动性的正常诉求,在公司章程中对股权转让作出特定安排和限制时,应充分考虑人合性、财产权的流转以及公司控制权安排的平衡问题;在对外转让的安排上,应尽量避免根本性限制的安排。


家族·法税 | 规则适用:股东之间股权转让不存在其他股东优先购买权的适用余地

裁判规则


股东之间转让股权,而非对外转让股权,根据《公司法》第71条第1款“有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权”的规定,无须经过股东会决议程序,不涉及其他股东的优先购买权问题。在转让双方均为公司股东时,受让方认为案涉股权转让因侵害其他股东优先购买权而无效,这一主张没有法律依据,不予支持。


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案例索引


最高人民法院(2015)民二终字第176号

 

2014年1月17日,林某一与林某二签订《股份转让协议书》,约定林某一将所持有鑫海公司的股份转让给林某二。2014年2月13日、2014年2月21日、2014年7月16日,林某一与林某二后续分别签订《股份转让补充协议》、《福建鑫海冶金有限公司股权转让协议》和《股份转让补充协议书(二)》。合同订立后,出让人林某一将股权过户给了受让人林某二,并办理了工商变更登记。林某二支付了部分股权转让价款后,无继续支付价款的能力。

 

本案中,林某二上诉理由之一为:“2014年1月17日签订的《股权转让协议》及2月13日、7月16日签订的两份补充协议,在签订时并没有征求其他股东的意见,其他股东也没有表示放弃优先购买权,鑫海公司也没有形成股东会决议,剥夺了鑫海公司其他股东的优先购买权,故应当认定无效。”

 

法院裁判认为:“根据《中华人民共和国公司法》第七十一条第一款“有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权”的规定,股东之间转让股权,无须经过股东会决议程序,不涉及其他股东的优先购买权问题。因案涉股权转让合同签订时,林某一及林某二均为鑫海公司的股东,系股东之间转让股权,而非对外转让股权,故林某二、鑫海公司以案涉股权转让因侵害其他股东优先购买权而无效的主张,无法律依据,本院不予支持。”



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股权转让实务应对


在有限公司股权转让中,对于违反《公司法》第71条的法律后果问题,在理论和实务上均存在多种不同的观点。

 

首先需要明确的是,有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权,这一点是没有争议的。但是,对于公司股东基于特定事由的考虑在公司章程中对股东之间的股权流转作出特定安排和限制的,对不同安排和限制的效力判断是存在争议的。此时不仅要考虑人合性的问题,也应考虑财产权的流转,以及公司控制权安排的平衡问题,这是一个复杂的法律价值判断与法律政策导向问题。

 

不可否认,公司法为公司章程对股东之间的股权转让作出特别安排的留有余地,但在公司章程没有对股东之间的股权流转做特殊规定时,股东之间的股权流转是不涉及其他股东的同意权及优先购买权问题的,这一点在实务中通常不会产生争议。

 

问题的关键在于,如果股东向股东以外的第三方转让股权时,如果未依据《公司法》第71条的规定,征得其他股东过半数同意,直接与第三方签订股权转让合同,是否当然侵犯了其他股东的优先购买权,进而如何判断该股权转让合同的效力?此种情形下的观点争议颇大。笔者的观点是,股权转让合同的签订并不等同于也并不当然导致股权的变动,此时不应直接否定股权转让合同的效力,赋予股权转让合同效力并由此确定双方当事人的权利义务更符合当事人的真意。

 

与股东之间内部股权流转一样,公司法同样为公司章程对向股东以外第三人转让股权予以特别安排留有余地,但根本性限制的安排在法律上将存在一定的争议,应当尽量避免。


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谢玲丽

大成律师事务所高级合伙人

大成广州办公室财富管理专业组负责人

和丰家族办公室首席法律筹划专家

中国家族力研究中心副主任


林清华

北京大成(广州)律师事务所合伙人

和丰家族办公室法律筹划专家

中国家族力研究中心研究员


赖逸凡

北京大成(广州)律师事务所合伙人

和丰家族办公室信托筹划专家

中国家族力研究中心研究员


嵩朕

北京大成(广州)律师事务所合伙人

和丰家族办公室法律筹划专家

中国家族力研究中心研究员


[来源:家族世代(ID:FamilyGenerations),作者:谢玲丽、林清华、赖逸凡、嵩朕]


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