家族财富管理已经进入到整体解决方案的时代，各种财富管理工具的综合运用是一种常态。家族财富管理工具没有优劣之分，但从财富管理整体解决方案的需求与目标出发，我们一直强调结构性工具的价值与运用的必要性。

在财富整体解决方案的时代，市场对于家族（企业）的价值管理愈加关注。深刻关注家族力的整体提升，无疑要处理好家族治理、家族企业治理、财富管理的平衡。而就这三者而言，缺乏结构性工具的支撑和承载落地是困难的。

有必要看一下家族信托、家族基金会、家族控股公司、家族有限合伙及家族特殊目的公司等结构性工具，以及保险金信托、PPLI等一些金融性结构性工具的共同逻辑。

这些工具都是一个独立的法律结构，是一个拟制的“人”，对外的法律地位及内部结构与机制有相对明确的法律依据，与“自然人”拉开了距离，或者说从某一个层面上可以摆脱“自然人”的束缚。

既然这些法律结构是一个拟制的“人”，就可以独立承担相应的责任，独立行使相应的权利。责任是有限的，或者说是相对有限的，可以起到必要的风险隔离作用。当然，不同法律结构的风险隔离作用是有差异的。

法律结构可以起到集中的作用，将多个“人”的多个分散“意志”、多个分散“权益”集中起来，装到一个“房子”里。以结构化的意志代替分散的意志，以结构化的权益代替分散的权益。至于说这些“人”相互之间的事儿，在“房子”里自己去解决。

法律结构也是相对“稳定”的。这个所谓的稳定是与自然人相比较而言的，法律结构不会“喝醉”，不会出“车祸”，也不会“生病”，这是稳定的一个方面；同时，依法受保护的法律结构不仅具有受保护的“权利外观”，依法构建的内部结构与机制也有“规矩”可循，这也是法律结构的“稳定”之源。法律结构通常可以持久地存在，不受生命长度的限制，或者说生命长度可以由我们确定或决定，这也是一个层面的稳定。

这实际上谈到的是法律结构，或者说结构性工具的隔离性、集中性及稳定性的三个核心价值。这三种基本价值对于家族财富管理而言意义重大。

从结构性工具内部做观察，会不会有新的发现呢？

法律结构内部一定有“人”或者“角色”，也一定涉及到“权益”。换句话说，法律结构内涉及“人”的关系与“权益”的关系。

在不同的法律结构中，通常法律已经设定了特定治理模式，完全可以构成一个“人”的关系与“权益”的关系的“骨架”，确定了特定法律结构的价值底线。此时法律智慧代替了“人”的智慧；

同时，在不同的法律结构中，通常法律又会给“人”以相对的自治空间，由“人”的智慧弥补法律智慧的“高冷”与空白，这又生成了法律结构的“血脉”，这种自治让法律结构有了“生气”与“灵魂”。

这二者的并行不悖使得不同的法律结构不仅相对“更可靠”，还可通过“定制”满足特定的“人”的诉求。

也就是说，我们从内部观察发现，结构性工具都具有“可靠性、定制性”的核心价值。

结构性工具也是一种“看得见”的安排，结构性工具对目标的实现是相对确定的，这是由结构性工具的隔离性、集中性、稳定性、可靠性与定制性所决定的，所以“确定性”也是结构性工具的核心价值。

所有财富管理的规划与安排都是希望能够战胜时间与人性，结构性工具的六个核心价值给这个目标的实现带来了更大的可能，这是确定无疑的。

结构性工具选择与运用的基本逻辑

事实上，家族信托、家族基金会、家族控股公司、家族有限合伙及家族特殊目的公司等主要结构性工具的核心价值能力是有先天差异的。差异主要体现在隔离性、集中性及定制性；结构性工具的稳定性、可靠性及确定性的差异理论上不应当太大。

必须理解，不同的结构性工具，特定核心价值能力是有区别的，而同一种结构性工具，在不同法域下其核心价值能力也是有差异的。同一种工具即使在同一法域下的不同历史时期，其核心价值能力同样也是有变化的。当然，不同结构性工具适用的财富形态与财富规模也是有所差异的。

不可否认，不同结构性工具的隔离性、集中性及定制性等价值能力的差异比想象的要大。这里的差异是工具本身，而并未包括人的运用能力上的差异。工具运用及安排技术的“高”与“低”会对价值能力产生强化或弱化的作用。

1．就隔离性而言，家族信托与家族基金会有比较优势。这两个工具的隔离是非常彻底的，二者将结构内资产的所有权、控制权、经营权及收益权做了更为彻底的区隔，不仅实现了工具与外部的隔离，工具内部的隔离也是更清晰的；

2．就集中性而言，家族信托、家族基金会同样也具有比较优势。家族控股公司、家族有限合伙及家族特殊目的公司等工具由于隔离性相对较弱，会产生流动性的可能，因此集中性受到了弱化；

3．就定制性而言，家族信托、家族基金会亦具有比较优势，存在较大的定制空间。其他结构性工具的定制性也是存在的，但基于可能存在的商业交易属性，法律允许的定制空间相对小一些。

比较下来会发现，在隔离性、集中性及定制性上的比较优势，是家族信托、家族基金会往往被作为顶层结构工具适用的根本原因。

家族控股公司也是我们在境内外一直倡导的，这个工具的隔离性、集中性都是具备的，不论经营性资产是否置入家族信托或家族基金会，境内外家族控股公司的构建都是必要的。

当然，在家族控股公司之内开一个“窗口”，与家族信托或家族基金会对接，是结构性财富管理工具组合运用的必经路径。

家族有限合伙与家族控股公司是一个层面的结构性工具，二者的隔离性及定制性价值是比较接近的，但在集中性上存在差异，家族有限合伙似乎更易于进行控制权的集中。

特殊目的公司一般是下一层面的结构性工具，基于特定的目的实现特定的功能或持有特定的资产。这种结构性工具的使用往往是为了持有、交易及退出的方便，当然也会考虑可能的风险隔离等因素。

基于这五种常用的结构性工具其核心价值能力存在的差异，实践中逐步形成了特定工具的特定运用场景，并逐步形成了家族信托及家族基金会，家族控股公司及家族有限合伙，以及家族特殊目的公司等三个层次的工具格局，并进而形成了三个层次工具的组合运用。

实践中往往还会通过一系列公司、合伙企业构建完整的一个或多个家族事业主体的所有权结构体系。这些事业主体的所有权结构安排实际上就是家族顶层所有权结构之下的具体安排而已。

从目前实践来看，也发现了一些比如结构性工具标准化、结构性工具治理弱化等突出问题，有必要在财富管理服务中进行深刻反思。

张晓初
大成律师事务所合伙人
大成金融委员会信托法律研究中心副主任
和丰家族办公室信托筹划专家
广东省律师协会信托与财富管理法律专业委员会委员
广州市律师协会信托与财富传承业务专业委员会委员
中国家族力研究中心秘书长
暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

赖逸凡
大成律师事务所合伙人
和丰家族办公室信托筹划专家
广州市律师协会企业法律顾问专业委员会委员
中国家族力研究中心副秘书长
暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

胡弯
大成律师事务所合伙人
和丰家族办公室家族（企业）顶层结构设计专家
国际信托与财产从业者协会（STEP）全权会员（TEP）
广东省律师协会信托与财富管理法律专业委员会委员
广州市律师协会信托与财富传承业务专业委员会委员
暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员
中国家族力研究中心副秘书长

[来源：家族世代（ID：FamilyGenerations），作者：张晓初、赖逸凡、胡 弯]

原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 结构性财富管理工具为什么将大行其道——把握结构性工具的共同逻辑与价值

在家族（企业）价值与财富管理中，家族治理问题越来越受关注。就特定家族而言，是否有必要开展家族治理，能否进行有效的家族治理，必须厘清两个基础性问题：一是家族治理的目标问题，二是家族治理的关注要点问题。若无法厘清，则家族治理的逻辑和路径将出现偏差，家族治理的落地更是无从谈起。

家族治理的总体目标是家族力的整体提升，家族应通过有效治理提升家族的生存力、发展力和价值力。就当下而言，只有通过有效的家族治理，才能实现8个具体目标：

1. 强化身份认同。家族身份认同是家族存在和发展的前提。不仅应当通过家族治理解决家族成员的身份认同问题，更要持续地、长期地强化这种身份认同，而且这种身份认同不因性别、代际及角色而产生本质差异。

2. 提升共识能力。家族治理首先要解决的是共识能力问题，除了充满家族情感的非正式沟通，家族还应当建立可靠的、正式的沟通机制和决策机制，使家族内部不仅能够达成初步共识，也可以有效达成核心共识，并形成必要的普遍共识。

3. 构建共同意愿。具有共同的目标，才能让家族持久地凝聚在一起；而共同的意愿才能有效平衡理念、情感、行为、价值、利益及控制等因素多层次冲突下的家族关系。因此，构建共同的家族意愿同样也是家族治理的重要目标。

4. 培育耐心资本。耐心资本是指有耐心长期投入家族企业的资本（包括金融资本、文化资本、人力资本与社会资本），是家族企业的关键竞争优势之一。对于家族而言，家族企业不仅具有“训练场”的价值，而且也是“共同体验”的最佳场景。毫无疑问，培育耐心资本也是家族治理的核心目标。

5. 相续特殊资产。家族企业有相同的共性，也有鲜活的个性或者基因。恰恰这些共性及个性的保有共同决定了家族的荣辱兴衰，这些“共性”与“个性”都是家族的特殊资产。特殊资产的相续是家族治理的重要任务。

6. 平衡社会价值。拥有强大的社会资本，坚守并引领社会价值，得到社会的普遍尊重和持续认可，实现家族价值与社会价值的平衡，是实现家族安全的基本保障，更是家族治理必须特别关注的关键目标。

7. 完善顶层结构。从家族顶层结构的视野出发管理家族事务、家族财富及家族企业，实现保护、管理与传承的目标，必须有家族顶层结构的组织支撑，这也是家族治理应当率先实现的目标。

8. 实现保障支持。长久实现对家族世代兴旺的保障、对家族企业基业长青的保障，对家族成员生存、生活、成长与发展的保障，是家族治理的基础性目标。

家族治理受到关注不是偶然的，而是中国家族在多维度的交替与更迭、多层次的冲突及不确定下必然的选择。只有厘清目标，才可能发现有效家族治理的关注要点，才可能真正落地家族治理。

当下，家族治理应重点关注以下要点：

1. 制定家族政策与规章。就重要的、紧急的、基础的及易产生纷争的关键家族事务制定家族政策，或是制定约束家族行为、行动或决策的协议或规章。

2. 明确家族愿景与使命。以适当的形式明确并表彰家族愿景与使命、家族价值观与原则，引导并激励家族朝着家族的共同利益并肩奋斗。

3. 建立家族组织与平台。致力于家族组织的建设，设定一个或多个平台，为家族成员信息交流、共同学习、分享决策和相互沟通创造条件。

4. 制定企业所有权政策。制定家族企业所有权政策，或者与家族企业相关的家族政策，为家族企业文化、目标与资本配置以及股东权利与责任提供有效的引导。

5. 制定财富管理政策。制定家族财富所有权政策（家族企业所有权除外）及管理政策，或者与财富管理相关的家族政策，为财富归属原则、管理路径、决策程序、投资方向、管理人权利与责任提供有效的引导。

6. 关注家族教育与交流。加强家族教育与信息分享，保证家族成员拥有必要的认知与能力，让他们可以胜任自己将在企业、家族及社会中扮演的角色。

7. 角色关系协调与管理。协调家族、家族成员及家族企业在民事、经济及慈善领域的角色，管理好家族与外部世界之间的关系。

8. 家族体验与共享管理。关注以家族为单位的整体活动或体验，强化家族成员关系与共同经历，支持家族项目，关注共同利益。

9. 解决家族冲突与危机。应当特别关注在家族内部如何有效预防并解决冲突，如何预防并及时处理家族危机，做好家族风险隔离。

当然，家族治理应当关注的要点还有很多，这里列明的要点只是方向性的。在方向确定的基础上，由家族根据自身情况去确定重要且紧急的事项，进而发现、择取必要的家族治理路径与工具，会更具有针对性，也更有可能形成可靠的家族治理局部或整体解决方案。

张  钧
大成律师事务所高级合伙人
大成中国区家族办公室行业组负责人
大成中国区全球信托财产与财富保值专业组牵头人
和丰家族办公室首席家族（企业）治理专家
国际信托与财产从业者协会（STEP）全权会员（TEP）
中国家族力研究中心主任
暨南大学管理学院家族企业研究中心副主任

谢玲丽
大成律师事务所高级合伙人
大成中国区家族办公室行业组负责人
大成广州办公室财富管理专业组负责人
和丰家族办公室首席法律筹划专家
国际信托与财产从业者协会（STEP）全权会员（TEP）
中国家族力研究中心联席主任
暨南大学管理学院家族企业研究中心副主任

[来源：家族世代（ID：FamilyGenerations），作者：张钧、谢玲丽]

原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 应当把握的家族治理目标与关注要点——有效家族治理的两个基础性问题

观点1：基于家族特殊资产、家族涉入、利他主义及特殊代理的家族企业基本特征，以及家族成员在家族及家族企业内部不同的角色定位的必然差异，决定了家族企业中家族治理与企业治理平行治理的必要性。

观点2：在家族（企业）财富管理中，家族规划与企业规划、家族治理与企业治理的双重规划与平行治理可以理解为传统观点。而在实践中逐步发现，家族成员作为一个独立主体进行必要的系统规划也是非常关键的，进而在实践中应当奉行的是三层规划、双重治理的基础逻辑。

观点3：一般认为，家族治理与企业治理应特别关注家族委员会与家族企业董事会这一组核心关系；而实践中会发现，家业与企业是存在极大区别的，除了经营性资产外，家族还拥有独立于家族经营性资产外的大量金融性资产、不动产等其他类型的家族资产需要管理，同时也存在大量的家族事务需要管理，由此家族（企业）财富管理中通常应当对家族委员会与家族办公室、家族委员会与家族董事会两个轴进行同步筹划。

观点4：家族治理的重要价值在于提升家族效应及家族耐心资本。耐心资本是家族企业最重要的关键能力，是家族对股东经常性回报，长期战略价值，家族价值观与持续传承的平衡能力。正是这种耐心资本的无形价值才可能让家族企业得以做出长期投资决策，推进稳健的员工关系，并且为了长期的可持续的回报，放弃短期收益与短期流动性，更好地实现家族资本的平衡，即家族控制权、股东的流动性以及增长资本之间的平衡。

观点5：家族企业的长寿基因之一就是合理且有效的所有权结构，家族（企业）所有权结构可以理解为家族（企业）治理的另一个维度。家族所有权结构有多个观察的视角，所有权结构所呈现的是所有权、控制权、经营权及收益权的配置关系；同时，也可以从传承结构、保护结构及控制权结构进行考量；当然，家族所有权结构、事业主体的所有权结构、组织内部所有权结构多层次的梳理也是至为关键的。

观点6：家族信托、家族控股公司、家族有限合伙等法律结构是家族（企业）治理或所有权结构的重要工具。这些工具对家族的流动性管理、股权集中、风险隔离、控制权安排、财富传承等带来不同的功能价值与家族价值。基于家族信托强大的家族价值与功能价值，家族信托将会成为家族治理中不可或缺的核心工具。

观点7：家族委员会等家族治理机构的法律地位存在一定的不确定性，依托确定的法律结构作为载体，可保障正式的家族治理的确定性和可靠性，这就是将家族治理融合于家族信托等法律结构的核心动因。尤其应当特别关注信托治理的家族治理价值。当家族信托作为家族顶层结构时，家族信托治理与家族治理可能是重合的；当家族信托作为承载特殊目的的法律结构时，家族信托治理事实上是家族基于特定目的的特殊治理安排；当家族信托针对特定资产进行安排时，家族信托治理属于对家族特定资产的特定治理安排。

毫无疑问，在家族（企业）财富管理领域，对于家族（企业）治理的漠视，以及对家族信托治理等特定结构性工具治理的忽略，不仅会影响家族（企业）财富管理的效果，而且必然会误导家族（企业）财富管理的方向。对家族（企业）而言，应当实实在在地关注家族（企业）治理，这不仅是重要的事，而且也是紧急的事！

谢玲丽
大成律师事务所高级合伙人
大成中国区家族办公室行业组负责人
大成广州办公室财富管理专业组负责人
和丰家族办公室首席法律筹划专家
国际信托与财产从业者协会（STEP）全权会员（TEP）
中国家族力研究中心联席主任
暨南大学管理学院家族企业研究中心副主任

张  钧
大成律师事务所高级合伙人
大成中国区家族办公室行业组负责人
大成中国区全球信托财产与财富保值专业组牵头人
和丰家族办公室首席家族（企业）治理专家
国际信托与财产从业者协会（STEP）全权会员（TEP）
中国家族力研究中心主任
暨南大学管理学院家族企业研究中心副主任

[来源：家族世代（ID：FamilyGenerations），作者：谢玲丽、张 钧]

原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 知其所以然：应当理解的7个家族（企业）治理实践观点

和丰家族办公室是本地首批从事相关业务的先锋，投资总监鲍靝锋（Stephen）其实也是一名“慈善跑手”，至今已完成超过10次渣打马拉松全马赛事（42.195公里），而且亦曾经成功挑战长达170公里的环勃朗峰超级越野耐力（UTMB）。

Stephen早前接受《信报》的专访，更以长跑妙喻投资。身为长跑好手的Stephen谦称，“跑马拉松的过程中，有很多难以控制的外在因素支配着结果，例如大自然的极端天气，我们难以克服，这就是大自然的威力，不是因为你肯努力就能成功，投资也是如此，不是说你做足功课就一定会赢，因为市场并不受你的控制，存在突如其来的政治事件、政策风险、经济发展、环境生态等因素，亦有很多所谓的“黑天鹅”会发生，例如战争、制裁，疫情等，这也不同于考试，努力温习和熟读文章，就能够获取优异的成绩。”

“越野马拉松也是如此，即使练习数个月，做了一切的准备工夫，都未必一定顺利完成。第一，要看当日的身体状态，万一身体稍有不适，就很难继续参与；第二，便是天气，我曾试过在赛事中途上到山顶，突然漫天风雪，前面有个跑手忽然暂时失明，我和另一位跑友，即刻扶他到旁边一处休息，四处找人协助找东西盖住他的双眼。”Stephen忆述。

100公里还不算最夸张，Stephen以慈善跑手的身份，成功挑战了长达170公里的法国环勃朗峰（UTMB）超级越野赛，路线途经法国、瑞士、意大利三个国家的山峰，全程耗时多达40多个小时；途中几乎没有休息。到达检查点，喝少量水，中途只快睡了大约5至10分钟，如果你睡过了，没有人叫醒你的话，可能随时错过截止时间，便前功尽弃。那次经历应该是最难熬的，因为天气寒冷，加上山路崎岖，即使比赛之前练习了数个月也不易应对。

惟他强调，无论投资或长跑，最重要还是认清目标，有规律、循序渐进的向目标进发，即使过程中偶有失败或不尽人意，只要不放弃，总有一天会成功。跑越野马拉松并非单单斗速度，还需要靠韧力，家族投资也如是，与其着眼一朝一夕，更重要是讲求长线效益，路遥知马力，日久不难见成绩。

跑步会上瘾，做慈善亦一样。近年Stephen除了通过跑步筹款，亦积极参与不同的慈善活动，如“植树筹款”、“生命有价扶贫”、“毅行者”等，他强调，“只要有共同理念，我都有兴趣参与”。他又不时牵头举办慈善晚宴，汇聚一班志同道合的朋友，行善之余，亦可让大家集思广益，建立人脉，一举数得，很可惜近两年活动暂停了，但愿希望疫情快些过去。

家族办公室专为超高净值人士提供全方位的财富管理及家族服务，他有感当中牵涉到不少法律、投资、税务及家族管理等问题，正好将自己以往的知识和经验学以致用，从此与这行业结下不解之缘。

家族信托是家族办公室的主要业务范畴之一，Stephen忆述开业当初有内地人想成立这种信托，他们会先找律师，而和丰的创始团队中，正好有不少该领域经验丰富的律师，“一般而言，我们先从一个小的专业领域切入，例如帮客户成立家族信托，过程中展现我们的专业，信任就是这样一点一滴累积出来的”。

近年家族办公室业务在内地迅速崛起，Stephen解释：“中国上世纪八十年代改革开放，现时很多早期的民营企业家，都已踏入退休年龄，面临企业代际传承的关键时刻，造就对这方面服务的需求爆发”。

“除了专业服务，很多时候，客户也会找我们帮忙，诸如为子女物色国际学校、协助购买物业或者健康方面的安排等，甚至在与合作伙伴意见不合时，也会向家族办公室寻求意见。现在公司业务已上轨道，先后拿过内地的“年度家族办公室服务卓越奖”及“最佳代际传承财富管理机构”，证明团队努力总算没白费。”

鲍靝锋（Stephen Pau）

鲍靝锋先生是和丰家族办公室（香港）有限公司首席投资官/投资总监、资深投资专家

英国数学暨应用数学协会成员(AMIMA)

英国皇家特许统计师暨特许科学家(CStat CSci)

伦敦大学卡斯商学院精算硕士(MSc in Actuarial Science)

拥有超过20年丰富的环球投资经验，曾任职于瑞士Veco Group联合家族办公室，负责亚太地区客户的投资组合管理；之前亦曾为亚太区最大的投资机构之一「香港赛马会」管理多经理人投资组合；亦历任「德意志银行」的微观量化策略师，业绩是机构投资者研究团队中量化/衍生品类别的前三名；在摩根大通银行附属的资产管理部担任过四年投资组合分析工作；以及在美国圣保罗旅行者保险公司库务部担任固定收益分析职位。

[来源：和丰家族办公室（HeFengFO）]

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和丰首席投资官慈善跑手经历分享：为和丰慈善工作感到幸运

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和丰家族办公室是本地首批从事相关业务的先锋，投资总监鲍靝锋（Stephen）其实也是一名“慈善跑手”，至今已完成超过10次渣打马拉松全马赛事（42.195公里），而且亦曾经成功挑战长达170公里的环勃朗峰超级越野耐力（UTMB）。

Stephen早前接受《信报》的专访，更以长跑妙喻投资。身为长跑好手的Stephen谦称，“跑马拉松的过程中，有很多难以控制的外在因素支配着结果，例如大自然的极端天气，我们难以克服，这就是大自然的威力，不是因为你肯努力就能成功，投资也是如此，不是说你做足功课就一定会赢，因为市场并不受你的控制，存在突如其来的政治事件、政策风险、经济发展、环境生态等因素，亦有很多所谓的“黑天鹅”会发生，例如战争、制裁，疫情等，这也不同于考试，努力温习和熟读文章，就能够获取优异的成绩。”

“越野马拉松也是如此，即使练习数个月，做了一切的准备工夫，都未必一定顺利完成。第一，要看当日的身体状态，万一身体稍有不适，就很难继续参与；第二，便是天气，我曾试过在赛事中途上到山顶，突然漫天风雪，前面有个跑手忽然暂时失明，我和另一位跑友，即刻扶他到旁边一处休息，四处找人协助找东西盖住他的双眼。”Stephen忆述。

100公里还不算最夸张，Stephen以慈善跑手的身份，成功挑战了长达170公里的法国环勃朗峰（UTMB）超级越野赛，路线途经法国、瑞士、意大利三个国家的山峰，全程耗时多达40多个小时；途中几乎没有休息。到达检查点，喝少量水，中途只快睡了大约5至10分钟，如果你睡过了，没有人叫醒你的话，可能随时错过截止时间，便前功尽弃。那次经历应该是最难熬的，因为天气寒冷，加上山路崎岖，即使比赛之前练习了数个月也不易应对。

惟他强调，无论投资或长跑，最重要还是认清目标，有规律、循序渐进的向目标进发，即使过程中偶有失败或不尽人意，只要不放弃，总有一天会成功。跑越野马拉松并非单单斗速度，还需要靠韧力，家族投资也如是，与其着眼一朝一夕，更重要是讲求长线效益，路遥知马力，日久不难见成绩。

跑步会上瘾，做慈善亦一样。近年Stephen除了通过跑步筹款，亦积极参与不同的慈善活动，如“植树筹款”、“生命有价扶贫”、“毅行者”等，他强调，“只要有共同理念，我都有兴趣参与”。他又不时牵头举办慈善晚宴，汇聚一班志同道合的朋友，行善之余，亦可让大家集思广益，建立人脉，一举数得，很可惜近两年活动暂停了，但愿希望疫情快些过去。

家族办公室专为超高净值人士提供全方位的财富管理及家族服务，他有感当中牵涉到不少法律、投资、税务及家族管理等问题，正好将自己以往的知识和经验学以致用，从此与这行业结下不解之缘。

家族信托是家族办公室的主要业务范畴之一，Stephen忆述开业当初有内地人想成立这种信托，他们会先找律师，而和丰的创始团队中，正好有不少该领域经验丰富的律师，“一般而言，我们先从一个小的专业领域切入，例如帮客户成立家族信托，过程中展现我们的专业，信任就是这样一点一滴累积出来的”。

近年家族办公室业务在内地迅速崛起，Stephen解释：“中国上世纪八十年代改革开放，现时很多早期的民营企业家，都已踏入退休年龄，面临企业代际传承的关键时刻，造就对这方面服务的需求爆发”。

“除了专业服务，很多时候，客户也会找我们帮忙，诸如为子女物色国际学校、协助购买物业或者健康方面的安排等，甚至在与合作伙伴意见不合时，也会向家族办公室寻求意见。现在公司业务已上轨道，先后拿过内地的“年度家族办公室服务卓越奖”及“最佳代际传承财富管理机构”，证明团队努力总算没白费。”

鲍靝锋（Stephen Pau）

鲍靝锋先生是和丰家族办公室（香港）有限公司首席投资官/投资总监、资深投资专家

英国数学暨应用数学协会成员(AMIMA)

英国皇家特许统计师暨特许科学家(CStat CSci)

伦敦大学卡斯商学院精算硕士(MSc in Actuarial Science)

拥有超过20年丰富的环球投资经验，曾任职于瑞士Veco Group联合家族办公室，负责亚太地区客户的投资组合管理；之前亦曾为亚太区最大的投资机构之一「香港赛马会」管理多经理人投资组合；亦历任「德意志银行」的微观量化策略师，业绩是机构投资者研究团队中量化/衍生品类别的前三名；在摩根大通银行附属的资产管理部担任过四年投资组合分析工作；以及在美国圣保罗旅行者保险公司库务部担任固定收益分析职位。

[来源：和丰家族办公室（HeFengFO）]

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2020年10月15日，MINISO Group Holding Limited（简称“名创优品”）成功在美国纽交所挂牌上市。

2022年3月31日，名创优品向港交所递交招股书，拟申请股票在香港主板进行双重主要上市。

名创优品为一家价格亲民的连锁零售服务商，由叶国富先生在2013年创办于中国广州，而后迅速发展，2014年已有超过300家门店，2015年超过1,000家门店。截至2021年12月31日，名创优品已经累计在全球约100个国家和地区开设门店，全球有5,000多家名创优品门店，其中在中国有3,100多家名创优品门店，在海外有约1,900家名创优品门店。在中国，该类型零售服务商也有一个很亲民的名称“十元店”，叶国富先生也是江湖人称的“广州老叶”和“十元店一哥”。

名创优品旗下主要经营旗舰品牌“名创优品”、潮流玩具品牌“TOP TOY”两个品牌，根据弗若斯特沙利文报告，2021年，名创优品门店网络销售的产品GMV总计约人民币180亿元，已经成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商；TOP TOY 的GMV达到人民币3.744亿元。

根据名创优品的招股书，“名创优品”品牌维持高频率的产品出新，并为消费者提供超过8,800个核心SKU的广泛产品组合，名创优品产品涵盖11个主要品类，包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆个人护理、零食、香水、文具和礼品。“TOP TOY”产品更多采用内部孵化或与独立设计艺术家共同开发的IP，截至2021年12月31日，“TOP TOY”品牌产品涵盖8个主要品类，包括盲盒、积木、手办、拼装模型、收藏玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。

根据名创优品的招股书，依据《国际财务报告准则》，在过去的2019财年、2020财年、2021财年三个财政年度（年度截止日期为6月30日）和2022财年前六个月（2021年6月至12月），名创优品的营业收入分别为93.95亿、89.79亿、90.72亿和54.27亿元人民币，相应的净利润分别为-2.94亿、-2.60亿、-14.29亿和3.39亿元人民币，在业绩表现上于2021年下半年度的财务指标扭亏为盈。

相对于名创优品的发展，叶国富先生的家族资产持有结构和管控模式也是非常值得关注的，根据名创优品的招股书及其他公开资料，叶国富先生、其配偶杨云云女士以及创始伙伴李敏信三人均设立了家族信托，通过家族信托及离岸公司结构持有名创优品的股份，具体情况如下：

与一般常见的家族企业股权结构设置有所区别的是，叶国富与杨云云夫妇二人分别设置了各自的家族信托，并且叶国富先生在信托体现外也通过离岸公司YGF MC Limited持股约16.59%的股份。

而在叶国富与杨云云夫妇二人设置的家族信托中，叶国富为家族信托YGF Trust的设立人及保护人，控制并通过该信托由受托人TMF（Cayman）Ltd.代表持有两层离岸公司后持股名创优品26.79%的股份，杨云云为家族信托YYY Trust控制并通过该信托由受托人TMF（Cayman）Ltd.代表持有两层离岸公司后持股名创优品21.04%的股份。

从笔者的实践经验中，叶国富与杨云云夫妇二人设置的家族信托至少可以协助家族实现如下财富保护、管理与传承目的：

1、作为稳定的家族财富持有结构，其财富的持有、管理与控制可避免家族内部关系、人员情况变化（包括情感问题、婚姻、行为能力或继承事件等）带来的挑战，并且该结构的稳定是具备充分跨越性的，其功能可以实现代际的跨越。

2、叶国富与杨云云夫妇二人分别设置家族信托，实际平衡了企业、家族及家族成员个人的诉求,对夫妻二人都具备适当的所有权、控制权、收益权等保障。

3、名创优品属于美国及香港上市公司，其资产属于境外资产，通过家族信托+离岸公司持股的结构持有资产，可以避免未来代际传承之间的跨境法律、税务等系列问题。

4、信托结构负责名创优品股票的持有、减持，随着底层资产的变动，家族信托及其下属离岸公司也可以作为家族资产持续投资管理的平台，进行有效的集中管理与控制。

5、作为持有客观资产的家族信托，未来将持续作为叶国富与杨云云夫妇二人及其家族成员的保障支持平台，持续支持与保障自身与其他受益人的生活、医疗、教育、发展、个人多元经济需求等。

6、其他根据信托安排可以实现或支持的家族目的。

叶国富、杨云云夫妇二人白手起家，如今已经成为中国零售业的风云人物，从他们的创业历程来看，他们每一步都是在学习、在成长。今天再去看名创优品的结构设置、商业模式、发展规划及境外双重上市安排，以及他们夫妻二人的家族财富管理思路，可以清晰看到他们具备较多大湾区创业者的优秀品质，是既踏实、落地又具备远见与深入思考的企业家，值得敬佩。

赖逸凡

大成律师事务所合伙人

和丰家族办公室信托筹划专家

广州市律师协会企业法律顾问专业委员会委员

中国家族力研究中心副秘书长

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

张晓初

大成律师事务所合伙人

大成金融委员会信托法律研究中心副主任

和丰家族办公室信托筹划专家

广州市律协信托与财富传承业务专业委员会委员

中国家族力研究中心秘书长

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

梁嘉颖

大成律师事务所合伙人

和丰家族办公室家族（企业）治理专家

中国家族力研究中心研究员

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

张东兰

大成律师事务所合伙人

和丰家族办公室家族（企业）治理专家

广州市律协信托与财富传承业务专业委员会秘书长

中国家族力研究中心研究员

暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

[来源：家族世代（ID：FamilyGenerations），作者：赖逸凡、张晓初、梁嘉颖、张东兰]

原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 名创优品港股IPO——看“十元店一哥”的家族信托与财富管理智慧