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本人欣然呈献《2018年投资展望》。
2017年是反差明显的一年。市场对民粹主义、反全球化浪潮、地缘冲突加剧、央行货币紧缩等风险充满担忧。但在全球经济复苏和公司盈利不断推升的背景下，风险资产的强劲表现出乎意料，全球股市不断创造历史新高。
2017年又是充满不确定性的一年。特朗普政策预期多次落空，年底税改才有所突破。欧洲民粹主义风险在法国大选中消退，又在德国、奥地利、捷克大选和加泰罗尼亚独立公投中兴起。日本首相安倍支持率不断下降，但随后又在提前大选中再次连任。中国的长期结构性改革在十九大召开之际有所放缓，但各项改革仍在逐步推进。
展望2018年，全球经济势头仍然良好，预计全球股市将继续攀升。但由于估值较高，加上各国央行进一步收紧货币政策，预期回报可能有所降低，波动可能增加。
我们预期加息将利好全球银行股，同时看好在科技细分领域有所突破的公司。
本季度我们仍然超配欧洲权益、新兴市场权益和债券、能源及能源类权益和欧元，加码了银行/金融科技、人工智能、生物科技板块权益；整体低配债券，保持低久期的债券组合，以减少加息对债券头寸的负面影响。
不管市场如何变化，我们将与您同心同行，助您缔造丰硕的投资成果，实现家族不变的追求和梦想。
蒋松丞
和丰家族办公室创始合伙人
和丰家族办公室董事总经理
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人工智能是第四次工业革命的重要部分。蒸汽机的发明驱动了第一次工业革命，流水线作业和电力的使用引发了第二次工业革命，半导体、计算机、互联网的发明和应用催生了第三次工业革命。在社会和技术指数级进步的推动下，开启了第四次工业革命的进程。其核心是智能化与信息化，进而形成一个高度灵活、人性化、数字化的产品生产与服务模式。它将数字技术、物理技术、生物技术有机融合在一起迸发出强大的力量影响着我们的经济和社会。可植入技术、数字化身份、物联网、3D打印、无人驾驶、人工智能、机器人、区块链、大数据、智慧城市等技术变革将对社会产生深刻影响。
人工智能分为基础、技术和应用三个层次，可分别把握产业链中的细分机会。
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基础层：是构建生态的基础，价值最高，需要长期投入进行战略布局，可关注芯片研发、存储设备开发、运动传感器、大数据、云计算等。
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技术层：是构建技术护城河的基础，需要中长期进行布局，可关注硬件加速、神经网络芯片计算能力、语音识别、图像识别、人脸识别、传感器融合、路径规划等。
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应用层：直戳行业痛点，变现能力最强，可关注医疗、自动驾驶&智能交通、智能家居、社交媒体、智能广告、新闻产生、无人机、机器人等。
全球经济同步增长，央行继续收紧货币政策。经济增长在2018年延续， 通货膨胀保持适度水平。全球资本支出将会增加、美国税改提振经济。主要央行继续收紧货币政策，全球流动性减少。
企业资本开支增加，全球经济增长补上最后一块拼图。资本支出指企业进行长线投资，比如土地、器材、专利、软件等，是经济复苏的有力体现。近年持续受压的企业资本开支开始提升。在过去的每个资本支出上升周期，实现了企业盈利增长和权益市场的上涨。
主要央行继续收紧货币政策，全球流动性的巅峰已经过去。美联储如预期再次加息，预计2018年将加息3次，并增加缩表规模。欧洲央行也将在2018年开始缩减量化宽松规模，预计将在第四季度开始加息。而日本央行则维持超宽松的货币政策，直到实现2%的通胀目标。中国央行保持稳健中性的货币政策，强调防范化解重大风险。
诸多政治事件尘埃落定，但不确定性仍然存在。特朗普正式签署税改法案，将于2018年启动。德国总理默克尔组阁失败后，德国联盟党将与社民党组阁，不会有第二次大选。英国退欧谈判取得进展，第二次谈判将最早于2018年2月启动。日本提前大选，安倍所在执政联盟赢得2/3的“绝对多数席位”，当前的经济政策将得以延续。中国十九大胜利召开，决定了中国未来五年的领导阵容和政策重点。中国国家主席巩固了权力，为后续改革增加了政治资本。
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美国：短期中性，在历史新高，有回吐压力，中期和长期谨慎乐观， 关注中小型股、金融、能源、医疗、和科技；
欧洲：经济增长和通胀较低让一切“恰到好处”，短中期持看涨观点，关注欧洲银行、德国、股份回购、周期型板块和出口商；
日本：短中期看涨，关注人工智能、机器人主题和公司治理改革主题；
新兴市场—除中国：持乐观观点，美联储加息可能令新兴市场回调，可趁机买入，但也需要根据市盈率和业绩，关注东南亚和新兴市场银行；
中国：短中期持乐观观点，而长期的关键在于具有经济意义的改革能否有效推进，仍有待观察，关注金融、A股蓝筹、滞涨主题；
前沿市场：看好，可作为高风险投资者的长线选择；
通胀联接型债券：乐观观点，通胀疲软后的上调带来介入机会；
发达国家主权债：整体消极，精选美国；
投资级债券：整体中性，短期更看好欧债；
高收益债券：整体中性，短期更看好欧债；
新兴市场债券：整体谨慎乐观，风险可控和收益较高具有吸引力，看好新兴市场公司债；
能源：持积极观点，还可关注能源类权益和液化天然气(LNG)相关产业；
贵金属：持中性观点，作为投资组合的标准配置；
房地产：持中性观点，资本利得潜力有限，视对经常性收益的需求选配；
对冲基金：持中性看法，看好多元策略；
私募股权：持消极看法，关注由龙头企业主导的产业投资；
美元：中长期中性，关注美联储加息步伐和税改进展；
欧元：短期持中性观点，中期看涨观点，长期趋势取决于央行货币政策和关键政治进程；
英镑：中性看法，关注少数派政府的执政进程、英国央行决议和退欧谈判进程；
日元：持中性观点，关注美联储、欧洲央行和日本央行的货币政策；
人民币：短期可能维持稳定，中期贬值的趋势不会逆转，但骤贬的可能性已经降低，可控的温和贬值是更有利的汇率环境选择。
往期回顾：
2017年三季度全球投资展望——欧洲：经济恰到好处，政治裂痕加深
2017年四季度全球投资展望——全球资产配置在A股纳入MSCI后的关键转变
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