财务解决方案满足资本需求
下面这一部分介绍了11种借助外来资本来源满足公司资本要求的方法。正如《外部财务解决方案——正确的资本形式与正确的战略相匹配（上）》所示，筹集私人外来资本没有任何奥秘可言。所有方法都可以简单地划分为3种类型，分别涉及借款、出售资产、找寻股权合作伙伴（见下表）。
近几十年来，我们发现有意愿、有准备并且有能力投资于私人持股或家族控股企业的新融资来源急速扩张。其中一个原因是养老金基金、私募股权集团及其他金融机构在近期的经济扩张中聚积了大量资本。很多机构试图通过对稳定而成熟的企业投资来实现投资组合多元化程度。另一个原因是资本市场的全球化为欧洲与亚洲公司和机构创造了机会，使其得以投资于私人持股的北美公司。与此同时，新金融工程方法的发展与成熟金融工具的增多也为这一投资趋势提供了工具。
让我们更为细致地了解如图表中所列的方法。
缺点：为压制举债成本，要求贷款期限和投资性质相匹配，很多家族企业就犯了利用短期信用额度为长期投资提供资金的错误，导致潜在现金流问题，因为在投资开始带来收益前就必须偿还债务。
A2．私募债务
定义：一般涉及以高级或初级债务，或者是循环信用额度的形式以非公开方式从金融机构借款。出借人可能包括银行、保险公司、养老金基金、其他机构投资人甚至是愿意以这种方式与小规模企业合作的个人。定期贷款的期限一般为10~15年，利率一般相对某一种指数浮动，如最优惠利率。
目的：获得用于多种用途的资金。
优点：提供多种债务结构设计可选方案，来满足企业需求。
缺点：一般对借款人提出的限制性契约可能非常严格，包括期限与偿还时间表。可能要求资产证券化或个人担保。
定义：这一方法与前文介绍的员工持股计划特点相同，除了牵扯从银行或其他出借人处借款从而为从股东处收购股份提供资金。
A4．杠杆化资本重组
缺点：一般对借款人提出的限制性契约可能非常严格，包括期限与偿还时间表。可能要求资产证券化或个人担保。
B．战略解决方案
缺点：通常需要与资产的新所有人形成新的租赁关系或有其他安排，有可能产生新的障碍。
B2．出售子公司
缺点：将某个部门或业务分离出来用于出售难度可能很大；可能产生无法预见的债务负担或对未来企业关系造成负面影响。
缺点：外来合作伙伴对于某一合资企业的协同效益与价值的认可需与公司如出一辙，物色这样的合作伙伴并非易事。和所有涉及外来合作伙伴的投资情形一样，企业需要面临向金融实力雄厚的实体敞开大门的风险，后者最终会千方百计地取得企业控制权。
B4．拆分与剥离
缺点：物色具有必要财务实力、商誉及投入意愿的银团合作伙伴可能有难度；必须谨慎设计结构，关注任何外来股权投资者参与都可能引发的一系列广泛问题。
C．股权解决方案
缺点：企业需要面对更高的总收益预期：相对于出借人或公众股东，大多数私人投资者的总收益预期要更高；设置其他可能具有限制性的条款，如果没能达到某些目标，私人投资者可能要求取得企业的控制权；他们可能要求获得选择权，限制公司到了一定时间回购自己持有的股份；他们可能提出限制新股发行的反稀释条款。另外，这种方法也提升了财力雄厚的合作伙伴可能通过逐步收购家族成员持股而最终收购公司控股权益的风险。
C2．子公司首次公开发行
缺点：将一个部门或业务从母公司分离出来可能有难度；可能产生负面的税收影响；要求部门能达到上市的规模——最近这一门槛一直在提升。与其他任何公开发行一致，可能产生高额费用，并需遵守注册与披露要求。
缺点：要求谨慎规划，包括展开切实的可行性研究、分析企业风险、谨慎制定预算、开展尽职调查，并就根据风险与业绩公平分割回报达成一致。涉及很多潜在陷阱，包括信任与交流崩溃，其中一个合作方的占有意识过强，目的与目标模糊不清，以及无法吸引最佳管理人员。
[文章来源：摘自《资本的平衡》，作者：弗朗索瓦·M·德·维斯切、克雷格·E·阿伦诺夫、约翰·L·沃德，译者：蒋松丞、刘洋]
