【家族声音】汇聚专业的信托筹划专家、家族（企业）治理专家、财富管理专家和家族办公室领袖，每周一期与大家分享私人财富管理、家族（企业）顶层结构设计、家族力整体提升、家族（企业）投融资及家族（企业）危机化解和争议解决等方面的经验和见解。
克里斯蒂·海夫纳女承父业接手花花公子公司，公司当时处于风雨飘摇的状态。在一次会面中，米尔肯告诉海夫纳，自己可以轻而易举地给《花花公子》公司找来5亿美元的资金。海夫纳问，即使公司可以创造足够的收益来偿还这笔债务，自己又该如何运用这笔资金。他回答说，你先筹钱，然后再想如何用这笔钱。但是海夫纳认为，这种做法行不通，婉拒了对方的提议。在刚刚走上领导岗位的几年，海夫纳可能还年轻，可能还资历尚浅，但是她所做出的决策确实是明智的。
企业战略是决定企业成败的关键性因素。战略不仅应该界定对于企业而言多少数量的资本才是合适的，还应该界定企业筹集的资本类型。如果资本的数量和类型与某种战略不配套，这一战略就会遭遇毁灭性的打击。
过去，面临资本或流动性紧缺的企业所有者通常觉得，一旦超过了举债能力，选择方案就非常有限，只有限制增长、出售股份或公开上市。如今，企业所有者可以借助新型财务手段，平稳地实现财务过渡。
当这些方法与满足资本与流动性需求的谨慎规划结合时，能够帮助家族企业安然渡过所有权、管理和战略转变，如果企业想要一代一代延续下去，这些转变是必不可少的。家族企业应该明智地退后一步，审视自己的战略机遇及股东的流动性需求，评估所有可得的资本来源，然后再决定正确的资本来源。
本文将介绍多种家族企业外部财务解决方案，帮助企业以正确的资本形式与正确的战略相匹配。
在战略实施过程中，只关心能否拿到资本是不够的，而是应该思考能否拿到合适的资本，资本与公司需求是否配套。
在寻求外来现金之前，家族企业应该首先考虑下面几个步骤：
1、起草战略规划。家族企业应综合考虑企业增长机遇、相关的现金要求，以及这些机遇能带来怎样的现金收益的方式，自主制定5年战略规划。
2、鉴别股东的流动性需求。外来资本进入之前充分认识股东未来的流动性需求，并在制定战略规划时加以考虑。
3、调整或强化家族治理。在外部资本进入之前，保证家族治理体系能够满足家族控制权与信息要求。
战略与流动性规划揭示了4种对外部资本需求
每种资本需求都与一种特定的资本来源相匹配，如果来源与需求不配套，就会导致现金流拮据或短缺，并造成企业关系紧张。
1、运营资本。一般来说，运营资本需求资金来自期限为1年或1年以下的银行信用额度。
2、过桥资本。过桥资本可为独立的项目，或者为收购长期资产提供资金，通常是以银行融资或机构债务满足资金需求。
3、过渡性资本。在家族企业面临所有权或战略过渡时可能产生过渡性资本需求。因为这些过渡可能导致股东价值增长，所以最合适的过渡性资本来源是私募股权基金或次级债出借人。
4、战略资本。从长期来看，战略资本与企业发展最为契合。可以通过在本行业或某些职能方面（如国际物流）具有丰富经验的战略或合资企业合作伙伴为这些项目筹措资金。
在接受外部资本之前，家族企业应进行审慎地分析，让公司需求与手头上的资本来源配套，为与外来资本提供者建立健康关系奠定基础。
家族外部财务解决方案满足家族企业资本需求
接下来介绍满足家族企业资本需求的11种家族外部财务解决方案：
A．债务解决方案
A1．利用银行贷款为增长提供资金，满足运营资本需求。
A2．私募债务，即私人安排的借款协议，可与银行、保险公司、养老金基金或其他机构投资人等签订，满足运营资本需求，但不适用于规模较小的企业。
A3．杠杆化员工持股计划，可满足企业的过渡性资本需求。
A4．杠杆化资本重组，可满足企业的过渡性资本需求。
B．战略解决方案
B1．出售房地产或其他资产，可满足企业的过渡性或战略资本需求。
B2．出售子公司，无须改变所有权结构，家族也不会失去控制权，满足战略资本需求。
B3．战略结盟或合资企业，聚积资源以实践共同战略，可满足企业的战略资本需求。
B4．分拆或剥离，利用外来资本分拆公司的一些资产，或者将它们剥离给股东，可满足企业的过渡性或战略资本需求。
C． 股权解决方案
C1．私募股权投资，允许家族维持控制权，满足过渡性资本需求。
C2．子公司首次公开发行，允许公司无须全部上市即可进入公开市场募集资金，满足过渡性资本需求。
C3．资产组建合资企业，引入的合作伙伴可能为股东提供持续的流动性来源，满足过渡性与战略资本需求。
为了保留家族的控制权，企业所有者必须规划好如何管理一些家族企业无法逃避的财务压力。目前我们已介绍了满足流动性或资本需求的22 种财务情形（满足股东的流动性需求的家族内部财务解决方案），一些需要引入外来资本，而其他则不需要。一些涉及从家族对企业完全控股到家族维持对企业控制权，而其他不涉及这一点。但是在适当的情况下，这些方法都有助于企业所有者所在家族维持对决策的控制权，从而针对企业与家族的未来做出明智而适时的选择。
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[来源：和丰家族办公室，作者：蒋松丞、刘洋，主播：田祎铭]
