5G:开启万物连接新时代——2019年全球投资展望



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序言


本人欣然呈献《2019年全球投资展望》。


2018年是自2008年金融危机以来最“动荡”的一年,美股创2008年来最大年度跌幅,全球93%的资产呈现亏损,全球富豪财富缩水5000亿美元。我们已步入更具挑战性的投资环境,贸易保护主义、地缘政治不确定性、货币政策正常化以及全球周期渐趋成熟,都导致市场动荡加剧。经历了2017年市场异常平稳的走势后,市场波动正在“常态化”。


展望2019年,亦是极具挑战的一年,或是继续寻底的格局。由于经济放缓、企业盈利增速预期大幅下滑,美股暴跌后进入熊市区间,估值或继续下降,精选防御主题。欧洲经济数据不理想,英国脱欧仍具不确定性,19年欧盟及七个成员国面临大选,政治风险上升,在未有明确进展前保持谨慎态度。2019年虽然市场将持续波动,亦存在投资机会。2020年美国大选,川普或为连任避免美国经济下滑,与中国达成贸易协议,见底后或许会有可观的回升。新兴市场个别国家的危机影响有限,经济基本面良好,外部环境好转,股市或上涨。中央经济工作会议释放多项利好,减税降费、全方位对外开放等,以应对经济下行压力,但股市市场情绪仍低迷,如贸易谈判有任何良性进展或刺激政策效果开始体现,股市将会可能反弹。

 

中美贸易战和华为CFO被捕事件将5G技术推到风口浪尖。5G技术将开启万物互联的崭新时代,不仅仅是一次网络提速,而将是一次国家安全、经济发展和科学技术的全面颠覆,关系到全球话语权的争夺,因此各国围绕5G的争夺战趋于白热化。随着5G大规模商业试用即将展开,相关的投资机会的回报潜力巨大。

 

2019年,我们仍对权益持中性观点。对美国权益转为看淡,对新兴市场、中国权益转为积极观点,对欧洲、日本、前沿市场权益保持中性观点,看好能源和内需驱动板块权益,建议增配防御主题。虽然整体看淡债券,看好美国短债、美国长期国债、中国境内债券、硬货币新兴市场债券。大宗商品方面,看涨原油和黄金。保持美元看淡,对欧元、英镑、日元、人民币转为中性观点。我们仍然建议投资者保持多元化投资,适时减少权益头寸,并适当增持债券或现金或反向头寸来应对风险。

 

我们会继续主动作出投资部署,以保本为核心,承担最少的风险,在波动的市场中争取长期增长回报,助您在动荡中保持盈泰,尽心尽力为您守护家族财富。



蒋松丞

和丰家族办公室创始合伙人

和丰家族办公室董事总经理

2018年四季度全球各类资产表现回顾


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5G:开启万物连接新时代


1
5G的应用


1G打电话,2G聊QQ,3G刷微博,4G看视频,通信技术的发展方便人与人之间的连接,丰富我们的生活。而5G不仅仅是通信技术的重大进步,也是对人类社会产生深远且广泛影响的“通用技术”。5G增强移动宽带、通信稳定、时延低,不只让人与人之间的沟通更加便利,也使得人与万物的连接成为可能,如车联网、远程医疗等,同时带动多元TMT创新领域真正实现“万物互联”,如工业物联网、智慧城市、智能家居等,其发展的意义与电力、蒸汽机、互联网同样重大,将对生产力产生深刻的变革。


2
中国5G发展位于世界前列,市场潜力巨大


华为Polar技术纳入5G国际技术标准,成为游戏规则制定者,左右全球通讯格局。自此,中国不仅拥有领先的设备商,全球规模最庞大的移动网络、最大的市场和最丰富的移动互联网服务,还拥有先进的5G技术,5G资本开支远超其他国家。从1G到5G的发展历程中,中国从追赶者变成领先的规则制定者,5G成为中国“弯道超车”欧美的重要筹码。


3
发展5G符合政策导向,具有重大战略意义


创造和使用新技术的能力是国家实力和军事实力的直接体现。5G已被规划入“中国制造2025”,在中央经济工作会议中也提到要大力发展5G的基础设施建设,加快商用步伐。以5G赋能传统产业、强化军事实力,有强大的经济和先进的技术做后盾,中国将在国际上获得更大的话语权。5G投资既符合产业趋势,也符合政策导向,更具有重大的战略意义,是2019年最具有确定性发展机会的板块。


4
5G有巨大的投资空间,资本开支将进入快速上升期


按照工信部的计划,预计5G网络将会在2020年正式商用。5G技术的跨越式发展将带动通信设备的全面更新,5G相关资本开支将进入快速上升期,这在当前的经济状况下犹为难得。在5G技术浪潮的引领下,人工智能、无人驾驶、AR/VR、云计算等颠覆性应用将搭载着5G的高速通道,真正走进人们的生活,也将为市场打开全新的投资机会。


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美国经济增长见顶放缓,日欧经济下行压力较大


美国经济增长见顶后放缓,中美贸易休战进行90天谈判。欧元区政治风险上升,经济下行压力增大。日本资本支出超预期下滑,引入外籍劳工提振经济。中国更大规模减税降费扩大内需,全方位对外开放推进经贸磋商。


2019年一季度资产配置观点


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1
对权益总体持中性看法


美国:短期看淡,美股暴跌后进入熊市区间,盈利增速放缓后估值或继续下降。关注基建股、产业科技股及能源;


欧洲:短期中性,经济数据不理想,脱欧前景不明朗,政治风险上升,但估值较低,一旦政治风险有所转机,存在事件驱动机会。关注能源、持续派息的高股息股票、英国;


日本:短期中性,大量外资出逃股市,新贸易协议或促进经济增长。关注人工智能&机器人主题、防守性行业和公司治理改革相关股票;


新兴市场—除中国:看好,外部环境改善,相对配置价值提升。关注亚洲除日本、拉美;


中国:看好,减税降费扩大内需,外来资金持续流入。关注内需驱动行业如食品饮料、医疗、教育等,大型金融机构,受外资青睐的大型股如银行、消费类、能源等,政策支持行业如大基建、5G、消费升级等,及港股;


前沿市场:中性,经济及盈利良好,长期仍可分散风险;


2
对固定收益总体持消极看法


美国短债:风险-回报吸引力上升,久期较短受加息影响更小,资金流入;


通胀联接型债券:中性;


发达国家主权债:看淡,发达经济体缓步收紧货币政策,收益率难以弥补价格下跌,但关注美国10年期国债;


投资级债券:看淡,一半发债人评级为投资级最低级,如降级将导致大量资金流出;


高收益债券:中性;


新兴市场债券:看涨,估值低,经济基本面较好,个别国家风险降低;


3
对大宗商品总体持积极看法


能源:看涨,减产协议达成,政策利好天然气。关注石油类权益和天然气类权益;


贵金属:看涨,各类资产齐跌,避险价值凸显;


4
对另类投资总体持消极看法


房地产:看淡,无资本利得支撑,总回报达近年低值;


对冲基金:中性,市场持续波动,提供下行保护和多元化;


私募股权:中性,估值高企上市后大幅折价,危机中可关注困境投资;


5
外汇


美元:看淡,经济增长趋同、利差缩小压低美元;


欧元:中性,货币政策正常化与经济增长疲弱、政治风险上升相互抵消;


英镑:中性,硬脱欧风险上升,若成功脱欧不确定性降低;


日元:中性,经济放缓和避险需求相互制衡;


人民币:中性,中美贸易战暂停后短暂企稳,货币政策分化后仍有压力。


往期回顾:

2018年四季度全球投资展望——多事之秋:金融危机十年

2018年三季度全球投资展望——中国崛起:全球生物制药的中坚力量

2018年二季度全球投资展望——全球贸易战:预测不可预测

2018年全球投资展望——人工智能,未来已来

2017年四季度全球投资展望——全球资产配置在A股纳入MSCI后的关键转变 

2017年三季度全球投资展望——欧洲:经济恰到好处,政治裂痕加深

2017年二季度全球投资展望——春寒料峭

2017年全球投资展望——世界倒带:变与不变


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重要声明


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[来源:和丰家族办公室,作者:和丰家族办公室研究部]