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本人欣然呈献《2019年全球投资展望》。
2018年是自2008年金融危机以来最“动荡”的一年，美股创2008年来最大年度跌幅，全球93%的资产呈现亏损，全球富豪财富缩水5000亿美元。我们已步入更具挑战性的投资环境，贸易保护主义、地缘政治不确定性、货币政策正常化以及全球周期渐趋成熟，都导致市场动荡加剧。经历了2017年市场异常平稳的走势后，市场波动正在“常态化”。
展望2019年，亦是极具挑战的一年，或是继续寻底的格局。由于经济放缓、企业盈利增速预期大幅下滑，美股暴跌后进入熊市区间，估值或继续下降，精选防御主题。欧洲经济数据不理想，英国脱欧仍具不确定性，19年欧盟及七个成员国面临大选，政治风险上升，在未有明确进展前保持谨慎态度。2019年虽然市场将持续波动，亦存在投资机会。2020年美国大选，川普或为连任避免美国经济下滑，与中国达成贸易协议，见底后或许会有可观的回升。新兴市场个别国家的危机影响有限，经济基本面良好，外部环境好转，股市或上涨。中央经济工作会议释放多项利好，减税降费、全方位对外开放等，以应对经济下行压力，但股市市场情绪仍低迷，如贸易谈判有任何良性进展或刺激政策效果开始体现，股市将会可能反弹。
中美贸易战和华为CFO被捕事件将5G技术推到风口浪尖。5G技术将开启万物互联的崭新时代，不仅仅是一次网络提速，而将是一次国家安全、经济发展和科学技术的全面颠覆，关系到全球话语权的争夺，因此各国围绕5G的争夺战趋于白热化。随着5G大规模商业试用即将展开，相关的投资机会的回报潜力巨大。
2019年，我们仍对权益持中性观点。对美国权益转为看淡，对新兴市场、中国权益转为积极观点，对欧洲、日本、前沿市场权益保持中性观点，看好能源和内需驱动板块权益，建议增配防御主题。虽然整体看淡债券，看好美国短债、美国长期国债、中国境内债券、硬货币新兴市场债券。大宗商品方面，看涨原油和黄金。保持美元看淡，对欧元、英镑、日元、人民币转为中性观点。我们仍然建议投资者保持多元化投资，适时减少权益头寸，并适当增持债券或现金或反向头寸来应对风险。
我们会继续主动作出投资部署，以保本为核心，承担最少的风险，在波动的市场中争取长期增长回报，助您在动荡中保持盈泰，尽心尽力为您守护家族财富。
蒋松丞
和丰家族办公室创始合伙人
和丰家族办公室董事总经理
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1G打电话，2G聊QQ，3G刷微博，4G看视频，通信技术的发展方便人与人之间的连接，丰富我们的生活。而5G不仅仅是通信技术的重大进步，也是对人类社会产生深远且广泛影响的“通用技术”。5G增强移动宽带、通信稳定、时延低，不只让人与人之间的沟通更加便利，也使得人与万物的连接成为可能，如车联网、远程医疗等，同时带动多元TMT创新领域真正实现“万物互联”，如工业物联网、智慧城市、智能家居等，其发展的意义与电力、蒸汽机、互联网同样重大，将对生产力产生深刻的变革。
华为Polar技术纳入5G国际技术标准，成为游戏规则制定者，左右全球通讯格局。自此，中国不仅拥有领先的设备商，全球规模最庞大的移动网络、最大的市场和最丰富的移动互联网服务，还拥有先进的5G技术，5G资本开支远超其他国家。从1G到5G的发展历程中，中国从追赶者变成领先的规则制定者，5G成为中国“弯道超车”欧美的重要筹码。
创造和使用新技术的能力是国家实力和军事实力的直接体现。5G已被规划入“中国制造2025”，在中央经济工作会议中也提到要大力发展5G的基础设施建设，加快商用步伐。以5G赋能传统产业、强化军事实力，有强大的经济和先进的技术做后盾，中国将在国际上获得更大的话语权。5G投资既符合产业趋势，也符合政策导向，更具有重大的战略意义，是2019年最具有确定性发展机会的板块。
按照工信部的计划，预计5G网络将会在2020年正式商用。5G技术的跨越式发展将带动通信设备的全面更新，5G相关资本开支将进入快速上升期，这在当前的经济状况下犹为难得。在5G技术浪潮的引领下，人工智能、无人驾驶、AR/VR、云计算等颠覆性应用将搭载着5G的高速通道，真正走进人们的生活，也将为市场打开全新的投资机会。
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美国经济增长见顶后放缓，中美贸易休战进行90天谈判。欧元区政治风险上升，经济下行压力增大。日本资本支出超预期下滑，引入外籍劳工提振经济。中国更大规模减税降费扩大内需，全方位对外开放推进经贸磋商。
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美国：短期看淡，美股暴跌后进入熊市区间，盈利增速放缓后估值或继续下降。关注基建股、产业科技股及能源；
欧洲：短期中性，经济数据不理想，脱欧前景不明朗，政治风险上升，但估值较低，一旦政治风险有所转机，存在事件驱动机会。关注能源、持续派息的高股息股票、英国；
日本：短期中性，大量外资出逃股市，新贸易协议或促进经济增长。关注人工智能&机器人主题、防守性行业和公司治理改革相关股票；
新兴市场—除中国：看好，外部环境改善，相对配置价值提升。关注亚洲除日本、拉美；
中国：看好，减税降费扩大内需，外来资金持续流入。关注内需驱动行业如食品饮料、医疗、教育等，大型金融机构，受外资青睐的大型股如银行、消费类、能源等,政策支持行业如大基建、5G、消费升级等，及港股；
前沿市场：中性，经济及盈利良好，长期仍可分散风险；
美国短债：风险-回报吸引力上升，久期较短受加息影响更小，资金流入；
通胀联接型债券：中性；
发达国家主权债：看淡，发达经济体缓步收紧货币政策，收益率难以弥补价格下跌，但关注美国10年期国债；
投资级债券：看淡，一半发债人评级为投资级最低级，如降级将导致大量资金流出；
高收益债券：中性；
新兴市场债券：看涨，估值低，经济基本面较好，个别国家风险降低；
能源：看涨，减产协议达成，政策利好天然气。关注石油类权益和天然气类权益；
贵金属：看涨，各类资产齐跌，避险价值凸显；
房地产：看淡，无资本利得支撑，总回报达近年低值；
对冲基金：中性，市场持续波动，提供下行保护和多元化；
私募股权：中性，估值高企上市后大幅折价，危机中可关注困境投资；
美元：看淡，经济增长趋同、利差缩小压低美元；
欧元：中性，货币政策正常化与经济增长疲弱、政治风险上升相互抵消；
英镑：中性，硬脱欧风险上升，若成功脱欧不确定性降低；
日元：中性，经济放缓和避险需求相互制衡；
人民币：中性，中美贸易战暂停后短暂企稳，货币政策分化后仍有压力。
往期回顾：
2018年三季度全球投资展望——中国崛起：全球生物制药的中坚力量
2018年二季度全球投资展望——全球贸易战：预测不可预测
2018年全球投资展望——人工智能，未来已来
2017年四季度全球投资展望——全球资产配置在A股纳入MSCI后的关键转变
2017年三季度全球投资展望——欧洲：经济恰到好处，政治裂痕加深
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[来源：和丰家族办公室，作者：和丰家族办公室研究部]
