道指上涨0.76%，标普500指数上涨1.52%。

美国于上周五12:01起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。作为反击，中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。

经过修订后，美国过去三个月非农就业平均人数为21.1万人。过去12个月，美国非农就业增加了240万人。由于更多的人对就业市场充满信心而进入劳动力市场，6月失业率回升至4%，略高于预期和上个月创下的十八年新低3.8%。

美联储6月会议纪要显示，尽管贸易战和新兴市场动荡的风险增加，美联储仍承诺会保持循序渐进加息的步调。

6月美国ISM非制造业指数(服务业重要先行指标)接近逾十二年来最高水平，受访企业对美国整体经济感到乐观，仍有关税相关担忧。

美国出炉了最新的贸易数据，美国5月贸易赤字431亿美元，贸易逆差规模降至一年半新低，因出口升至历史高位，受大豆和商用飞机出口增长提振。此外，5月美国对中国贸易逆差增长18.7%至332亿美元，对墨西哥贸易逆差也增长18.8%。

特朗普上周称，目前没有退出WTO计划，但若对美国不公可能考虑。此前美媒称，特朗普政府推动实质性退出WTO的法案，国会不大可能通过。

每次美股因为贸易战大跌时，特朗普就会软化态度，这说明他担心贸易战会令股市大跌，从而对他的支持率造成负面影响。预期中美贸易战不会在九月之前结束，但由于特朗普需要在十一月中期中期选举前给选民一个交代，预期将会在十一月中期选举之前达成协议。

由于经济向好和企业盈利预期增长强劲，我们短期内对美国股票持看涨观点，中长期持中性看法。

上证综合指数下跌3.52%，恒生指数下跌2.21%。

上周二央行官员表示，人民币在宏观上不具备持续贬值基础，其汇率更多取决于中国经济基本面，不太可能重现此前外储下降和人民币贬值的恶性循环。上周四人民币中间价创七个多月来最大升幅，离岸与在岸汇价一度双双走高。

中国6月财新制造业PMI录得51，较上月略降0.1个百分点。产出增速升至四个月最高，新订单增速放缓，新出口订单连续三个月处于收缩区间，就业继续下降，制造业景气度承压。

小米于上周五公布了IPO公开配售结果。小米以每股17港元发售，香港地区共收到10.35亿股有效认购申请，超额认购达9.5倍；国际部分最终发售23.98亿股，超额认购1.1倍。

央行货币政策委员会委员刘世锦称，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓，稳杠杆取得初步成效；未来我国杠杆率将总体趋稳，并逐步有序降低。

中欧所发布D股上市协议通用条款，明确了中欧所D股市场定位为中国蓝筹公司在欧洲的证券板块。中欧所D股市场是为中国境内发行人提供融资和上市服务的市场，是法兰克福证券交易所欧盟监管市场的组成部分。

还有传言说中国政府考虑取消生育限制。这对药物、教育和婴儿设备部门来说将带来短期的积极影响。

中美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。

由于贸易战可能持续至九月或更长，这不明朗因素困扰大市，虽然内地公司估值仍便宜，资金重拾信心，需要一点时间，中线目标为3,200-3,300。

欧洲斯托克斯指数上涨1.56%。

英国首相梅上周五表示，内阁已经同在脱欧问题上达成“一致立场”，决定与欧盟保持紧密的贸易关系。这将使得在农产品、工业商品上设立英国-欧盟单一市场、关税同盟成为可能。

为了回应美国的关税举措，俄罗斯计划对美国部分产品加征25-40%的关税，涉及建筑、油气和采矿领域设备。

有欧盟官员称，中国正向欧盟施压，要求双方在即将举行的中欧峰会上就反对美国总统特朗普的贸易政策发表联合声明，而欧盟方面拒绝了这一提议。

宝马、大众和戴姆勒的CEO向美国驻德大使表示，若美国撤除对进口欧盟汽车关税，他们会支持欧盟撤除对美汽车关税，并可能承诺保持对美投资水平。此前欧盟委员会正在研究，与美国、韩国、日本等大型汽车出口国达成多边协议，互相降低一些汽车产品的关税。

欧盟委员会上周四称，由于美国特朗普政府在全球范围内对主要贸易伙伴征收钢铝关税，25个欧盟成员国投票支持采取临时措施，防止贸易转移引发的大量钢铁流入欧洲，临时限制最早7月中旬生效。

虽然欧盟看似也计划对美国实施报复性关税，但实际上还未真正加入贸易争端，我们相信中美贸易争端或使欧股或日股短期受惠。

短期内，我们认为欧洲股市的表现将相对更好。

美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）下跌1.34%至2.82%，贸易战继续引发市场担忧，避险情绪上升。

美元指数下跌0.54%至93.96。

美元兑欧元指数下跌0.50%至0.85，欧洲央行官员暗示2019年底加息太晚。

美元兑日元指数下跌0.26%至110.47。

最近美元走强，我们认为只是短期现象，美国双赤问题仍未解决，加上欧洲和英国经济数字不理想，以及对意大利政局的担忧，导致美元相对更强，预期美元下半年将逐渐走弱。

石油期货下跌0.47%至73.80美元。

《华尔街日报》称沙特国有石油公司沙特阿美可能无法推进上市。沙特官员透露，该公司和该国根本没有准备好进行这一计划筹资1000亿美元的IPO，也不希望沙特阿美受到过多的监督。因此消息，油价上周四下挫。

特朗普要求盟友从11月开始停止从伊朗进口任何石油，若11月4日之后依旧购买伊朗原油，企业将面临二级制裁，伊朗原油出口面临风险。

在特朗普透露沙特国王同意增产200万桶/日的三天后，沙特内阁上周确认，准备好在必要时动用石油闲置产能，与其他产油国一道应对任何供需变化。消息过后，油价短线急跌

美国原油库存锐减，连续三周下滑，创2016年9月以来的最大降幅。

利比亚原油产量因不可抗力继续下滑，产量已下滑约85万桶/日。此外，加拿大原油供应因电力故障削减36万桶/日。

沙特主观希望油升至80美元，希望阿美上市估值较高。

美国如果制裁伊朗，伊朗石油供应会大幅减少，但沙特可能会相应增产，再加上关税会推高通胀率，油价看似一场多方的角逐。我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升。但油价上升到80美元以上是不可持续的。

作为避险资产的黄金，上涨0.22%至1255.40美元。

黄金基本没有孳息，加上朝鲜有机会与美国会面达成无核化协议，黄金避险的意义也相对减少。如果未来出现通胀加速上涨，黄金价格可能会上涨，同时美元会相应走弱。

道指下跌1.26%，标普500指数下跌1.33%。

美国一季度实际GDP年化季环比终值下修至2%，预期2.2%，初值2.2%。消费者支出创下近五年来最差表现，不过在强劲的劳动力市场和减税政策推动下，经济增长似乎已经恢复了势头。

美国5月核心PCE物价指数同比上涨2%，为2012年4月以来最大增幅，该数据6年来首次达到了美联储2%的通胀目标，但消费支出放缓。

美联储主席鲍威尔重申，美联储正追求耐心的加息路径。他强调，美联储只是在削弱货币政策的杠杆，而要来解决日益扩大的不平等和其他分配问题将需要财政工具。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari表示，对于失业率是否过低，或无法维持通胀稳定，美联储内部对加息的必要性存在争议。

欧盟进口美国产摩托车关税从6%升至31%。使得哈雷·戴维森（Harley-Davidson）这家多年来美国的象征之一的知名摩托车制造公司因扛不住欧盟对美国摩托车加征高额关税的压力，宣布将增加印度、巴西和泰国的工厂产量，以避免可能面临的高达1亿美元关税。这是美国机动车行业企业首次表态将因贸易战威胁而转移生产，哈雷成为首批因美国贸易伙伴实行报复性关税而被迫出走海外的美国大企业。

美国媒体 AXIOS 报道称，特朗普已多次告诉白宫高级官员，他希望让美国退出WTO。

据多家外媒援引美国国务院的匿名官员称，特朗普政府正施压盟友，要求到11月4日将各自对伊朗石油进口量降至零，届时美国也将重新恢复对伊朗全面制裁。

无论美国发起贸易战的最终原因是什么，是因为降贸易逆差，还是为十一月中期大选获取选票，还是担心中国高科技产业的崛起，还是提升美国的内需，贸易战都拖慢了全球经济增长，美国的经济也会逐渐受到影响。隐忧是增加关税将会导致通货膨胀上涨，但由于财政和贸易的双赤字问题，强美元对于美国而言也不是一件好事。最近贸易战争端升温，相信可能短期未能解决，可能要到九月才有望休战。

我们认为在十一月大选前，中美贸易问题将可最终达成协议。

由于经济向好和企业盈利预期增长强劲，我们短期内对美国股票持看涨观点，中长期持中性看法。

上证综合指数下跌1.47%，时隔两年失守2800点，恒生指数下跌1.31%。

在岸人民币兑美元跌破6.63关口，离岸人民币兑美元跌破6.64关口，创去年11月以来新低。2018年前5个月，中国股票和债券市场开放带来超过700亿美元的国际资本流入和外汇供应，是有效汇率走强的重要原因。最近两周股票市场的下跌以及陆股通的流入下降甚至净流出加剧了人民币汇率走弱的趋势。加上经济数据疲软、上升的信用违约风险、收紧的流动性和中美利率差走扩，以及中美贸易战导致的悲观情绪，短期内人民币有继续贬值压力，但预计中国不会将人民币贬值作为贸易战的工具，以及外资机构将继续增持人民币债券（2018年6月境外机构增持871亿人民币债券创单月新高），预期美元将在下半年走弱，人民币汇率继续大幅走低的概率较低。

据美国媒体报道，美国财政部正在起草规则，拟禁止中国持股比例在25%以上的公司收购涉及“重大工业技术”的美国公司。美国总统特朗普在会见国会议员时表示，“一次糟糕的泄密，也可能就是编造的”，可以依靠美国海外投资委员会来解决“美国科技被盗”的问题。特朗普总统是在表示他将会放缓寻求对中国在技术行业投资新的严格限制，转而依靠国会正在修改的一条1988年的法律，授权政府审查外国投资是否存在国家安全问题。

6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，比上月回落0.4个百分点，仍高于上半年均值0.2个百分点，制造业总体继续保持扩张态势。

国务院关税税则委员会发通知，下调部分亚太国家的大豆等产品的进口关税，其中，中国将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆的进口关税税率从3%调降至零。中国进口大豆的三大来源国是巴西、美国和阿根廷。中国近期正加大进口来自巴西和俄罗斯等国的大豆，美方数据显示，中国进口的美国大豆出现减少态势。

香港将对空置6个月以上、并未作居住或出租用途的一手私人住宅单位征收“额外差饷”，相当于该单位应课差饷租值的200%，且大约相等于楼价的5%。

还有传言说中国政府考虑取消生育限制。这对药物、教育和婴儿设备部门来说将带来短期的积极影响。

中美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。

人民币下跌态势尚未能停止，这将导致资金流出加速，但短线可能对打贸易战有利，股市仍未有喘定的迹象，很多支撑位也跌穿了，相信仍继续寻底。

由于贸易战可能持续至九月或更长，这不明朗因素困扰大市，虽然内地公司估值仍便宜，资金重拾信心，需要一点时间，中线目标为 3,200 – 3,300。

MSCI新兴市场指数下跌1.46%。

在全球贸易摩擦升温、美元走强以及通胀担忧的笼罩下，新兴市场遭遇股汇双杀。已经有六个新兴市场股市较前期高点下跌20%，相继进入技术性熊市。汇市方面，印度卢比兑美元日内一度跌至19个月低点。

巴西央行在季度报告中大幅下调GDP预期，预计该国今年经济仅会增长1.6%，低于三个月前的2.6%。巴西罢工事件、雷亚尔贬值及十月大选的不确定性，巴西经济正危如累卵。

印度财政部发表公告称，将对29项美国产品加征关税。

欧洲斯托克斯指数下跌1.34%。

欧盟统计局公布数据显示，因能源和食品价格上涨，欧元区6月调和CPI同比增长2%，为2017年2月以来首次。

欧盟就移民问题达成共识，设立难民中心将建立在自愿的基础上。虽然达成的协议被评价为积极的步骤，但分析人士和多位欧盟领导人认为，谈论该协议是否成功为时尚早。因为该协议的内容还有很多漏洞并且在实施该协议过程中还会遇到很多困难。

美国总统特朗普发推文，威胁对欧盟进口汽车全部加征20%的关税。特朗普称，如果欧盟对美国的关税和贸易壁垒不撤销，美国别无选择，只能反击。此次特朗普威胁向欧盟汽车加征20%关税，实际上要低于此前威胁的征收25%的关税。

德国《明镜》报道称，德国社民党准备进行新的选举，如果真的重新大选，最快9月初举行。社民党/基民党对此均暂无评论。

虽然欧盟看似也计划对美国实施报复性关税，但实际上还未真正加入贸易争端，我们相信中美贸易争端或使欧股或日股短期受惠。

短期内，我们认为欧洲股市的表现将相对更好。

美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）下跌1.20%至2.86%。市场避险情绪增加，资金涌向安全资产。

美元指数下跌0.28%至94.52。

美元兑欧元指数下跌0.41%至0.86。

美元兑日元指数下跌0.62%至109.97。

日本央行债券购买规模再次削减，将5-10年期日本国债购买量由4300亿日元减少至4100亿日元，这已经是6月份第三次削减购债规模了。

最近美元走强，我们认为只是短期现象，美国双赤问题仍未解决，加上欧洲和英国经济数字不理想，以及对意大利政局的担忧，导致美元相对更强，预期美元下半年将逐渐走弱。

石油期货上涨8.12%至74.15美元。

本周造成油价上涨的主要原因有以下几点：其一，虽然欧佩克（OPEC）成员国同意提高原油产量，但增产规模低于交易商此前担心的水平；其二，美国国务院下达对伊朗原油进口限制令，要求各方在11月4日之前将从伊朗进口原油的进口降至零，伊朗原油出口面临威胁；其三，利比亚重要出口终端再次被武装组织控制，这令该国出口水平存在较大的不确定性；其四，美国在线的石油钻井平台减少，加之美国原油库存大降，有效提振油价升势。

但本周也存在原油价格的利空因素。据彭博社，全球最大石油出口国沙特计划，7月将石油产量提升至创新高的1080万桶/日，上一个纪录还是2016年11月（减产前）的1072万桶/日，若增产属实或为史上最大力度。OPEC第二大产油国伊拉克总理Abadi也表示，已向OPEC递交提议，将与OPEC+^[注]中所有产油国合作，以确保油价稳定，并防范油价进一步上涨。

注：OPEC 14个国家加上由俄罗斯、墨西哥等10个非OPEC成员国

沙特主观希望油升至80美元，希望阿美上市估值较高。

我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升，可能在今年年底上涨至70美元。

作为避险资产的黄金，下跌1.41%至1252.60美元。

黄金基本没有孳息，加上朝鲜有机会与美国会面达成无核化协议，黄金避险的意义也相对减少。目前美元走强，黄金暂时没有吸引力。

道指下跌2.03%，标普500指数下跌0.89%。

上周五，特朗普表示将会对欧盟组装的进口汽车征收20%的关税。欧盟表示，对特朗普的这一表态将以牙还牙，实行对等报复。此前，美国已经宣布向欧盟进口钢铝分别征收25%和10%的关税，并考虑使用国家安全法对所有进口车辆以及汽车配件征收新的税率。受贸易战影响，诸多汽车制造公司（如奔驰母公司戴姆勒）下调了今年的盈利预计。

美联储主席鲍威尔在上周讲话中认为美国经济增长强劲，失业率极低，强调进一步加息的承诺。鲍威尔的态度和上上周美联储会议释放的进一步加息信号一致，多数官员预计今年将总共加息四次，彭博预测美联储今年加息四次的概率已超过四成。

围绕美国以保障国家安全的名义对钢铁制品实行高关税政策一事，美国商务部宣布，中国、日本、瑞典、比利时以及德国的42种钢铁制品可获得高额关税豁免权。

美国总统特朗普签署行政令，把2008年延续至今的“涉及朝鲜（威胁）的国家紧急状态”延长一年、保持对朝鲜的经济制裁。这与他本月中旬特金会后的表态大相径庭。

我们认为在十一月大选前，中美贸易问题将可最终达成协议。

我们对美国股票的中长期持中性看法。

受贸易战和关税清单影响，上证综合指数下跌4.37%，恒生指数下跌3.20%。

欧美央行货币政策正常化进程持续，叠加美国贸易保护主义日趋严重的影响，全球市场避险情绪高涨。今年目前为止，投资者从新兴市场的股票市场撤出资金已经达到190亿美元，创下2008年金融危机以来最快资金外逃速度。

在中国宣布对500亿美元美国商品征收关税后，上周二特朗普宣称将对2000亿美元中国商品加征10%关税；并威胁，如果中国继续反击，美国将对额外2000亿美元中国商品追加额外关税。中国商务部回应，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。”

央行宣布，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。“降准”可释放资金约7000亿元，主要用于支持市场化法治化“债转股”项目和支持相关银行开拓小微企业市场、发放小微企业贷款。

今年前5个月，中国针对美国的投资和并购等直接投资金额同比狂降92%，只有18亿美元，创七年多最低。计入96亿美元的美国资产剥离，则中国对美直接投资净值为负78亿美元。此前有消息称，中国企业已然成为美国国家安全审查的重点对象。

上周三，六家战略配售基金产品正式成立，募资最高的一家基金不到三百亿，距离产品规模上限500亿仍有不小距离，但都超过了产品规模的下限50亿元。

还有传言说中国政府考虑取消生育限制。这对药物、教育和婴儿设备部门来说将带来短期的积极影响。

中美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。

由于贸易战可能持续至九月或更长，这不明朗因素困扰大市，虽然内地公司估值仍便宜，资金重拾信心，需要一点时间，中线目标为 3,200 – 3,300。

欧洲斯托克斯指数下跌1.81%。

欧元区公布6月PMI指数，制造业和服务业出现显著分歧，制造业纷纷创近一年半新低，但综合和服务业全线好于预期。欧元区6月制造业PMI初值55，降至十八个月最低。欧元区6月服务业PMI初值55，为4个月以来新高。分析认为，6月服务业扩张加速帮助抵消了制造业的疲软表现，使欧元区的经济表现有所提振。。

英国议会保守派议员们围绕首相梅政府的脱欧“有意义的投票”议案提出修正案——以期在脱欧问题上获得更多话语权，但该修正案在6月20日被议会下议院以319-303投票否决，意味着下议院接受首相梅关于英国不能与欧盟达成脱欧协议情况下、议会将不会投票的建议。

欧盟委员会宣布，同意向美国价值28亿欧元（合32亿美元）的进口商品征收25%的报复性关税，于上周五开始实施。欧盟表示这只是初步的报复性措施。

英国央行维持基准利率与资产购买规模不变，均符合预期。尽管维持利率不变，但市场对英国央行声明的偏鹰派基调和英国央行首席经济学家支持加息，感到意外，并由此认为今年8月加息的概率已经大幅提升。

欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区经济继续保持增长，通胀逐渐重返目标水平，将耐心确定第一次加息的时机。对于经济增长前景面临的贸易战、地缘政治危机等多重负面因素威胁，德拉吉认为，经济增长短期前景面临威胁。

欧元区就希腊债务减免达成“历史性”协议，以确保希腊政府在8月退出救助后能够继续靠自己的力量维持下去，推动希腊股债双双大幅拉升。希腊五年期国债收益率跌35个基点至3.16%，为5月中以来最低。

意大利民意调查显示北方联盟的支持率在上升，北方联盟对移民和欧盟的立场相对强硬，与选民产生了共鸣。意大利北方联盟议员表示，政府并不打算退出欧元区。

虽然欧盟看似也计划对美国实施报复性关税，但实际上还未真正加入贸易争端，我们相信中美贸易争端或使欧股或日股短期受惠。

短期至中期，我们对欧洲股市持积极态度。

美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）下跌0.88%至2.89%。

美元指数下跌0.28%至94.52。

美元兑欧元指数下跌0.41%至0.86。

美元兑日元指数下跌0.62%至109.97。

在岸及离岸人民币双双逼近今年以来的最低点，即将回吐今年所有涨幅。

相信美元本周加息后，下半年会慢慢走弱。

最近美元走强，我们认为只是短期现象，美国双赤问题仍未解决，加上欧洲和英国经济数字不理想，以及对意大利政局的担忧，导致美元相对更强。

石油期货上涨5.41%至68.58美元。

OPEC及其盟国在维也纳召开会议，OPEC和非OPEC国家已同意支持增产。各原油生产国增产分配目标仍不清晰，讨论重点将放在明确分配上。此前OPEC达成协议名义增产100万桶/日。有分析称，协议所产生的实际增量将小于100万桶，因为许多生产国无法提高产量。会议的官方公报只是承诺，将产量削减恢复到2016年的水平。

沙特主观希望油升至80美元，希望阿美上市估值较高。

我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升，可能在今年年底上涨至70美元。

作为避险资产的黄金，下跌0.66%至1270.56美元。

黄金基本没有孳息，加上朝鲜有机会与美国会面达成无核化协议，黄金避险的意义也相对减少。目前美元走强，黄金暂时没有吸引力。