道指下跌0.89%，标普500指数上涨0.02%。

美联储货币政策委员会FOMC会后宣布一致同意加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.75%-2%，符合市场预期。联储FOMC会后公布的官员利率预期中位值点阵图显示，多数美联储官员预计今年共加息四次，且声明删除了上次声明中“利率将低于长期水平”的表述。会议后，市场预期今年加息四次的概率为51.31%。

联储公布的最新季度经济预测显示，联储上调了今年的实际GDP增长预期和PCE及核心PCE通胀预期，下调了今年及明后两年失业率预期，上调了明年的PCE通胀预期。

美联储主席鲍威尔举办了任内第二次FOMC记者会并表示明年1月起每次FOMC会后都有记者会。总体来说着重强调了以下几点：美国经济现状非常好；通胀预期保持低位；贸易争端等外部因素没有对经济及前景形成干扰；共和党税改会在未来三年“显著支持”经济，讨论经济增速3%不是“痴人说梦”，金融风险仍在可控范围。在对数据乐观的背景下，他表示，如果经济发展符合预期，基准利率会重回中性区间，这时可删除掉决策声明中的“货币政策保持宽松”。

美国总统特朗普声明将对来自中国的500亿美元商品加征25%的关税，其中涉及与“中国制造2025”战略计划有关的商品。关税清单包括1102种产品，总额500亿美元，包含两个序列：第一批加征关税产品总计340亿美元，征税措施从7月6日开始生效，第二批160亿美元商品仍在评估之中。

“金特会”中金正恩和特朗普签署了历史性文件，朝鲜方面承诺“完全无核化”，其他内容缺乏细节。美方承诺向朝鲜提供安全保障。金正恩表示决定将过去抛在身后。市场对此暂无明显反应。

美国劳工部公布5月CPI数据，经济整体大幅反弹，CPI创6年来最大增幅。美国5月CPI上涨，主要因汽油价格上涨步伐放缓，显示通胀压力温和。

美国5月零售销售环比0.8%，远超预期（0.4%），前值0.4%。美国工业生产5月份环比下降0.1%，不及市场预期。

我们认为在十一月大选前，中美贸易问题将可最终达成协议。

我们对美国股票的中长期持中性看法。

上证综合指数下跌1.48%，恒生指数下跌2.10%。

中国5月社会消费品零售总额同比8.5%，低于预期和前值，创下2003年5月以来的最低水平。

国家统计局13日公布的数据显示，5月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较4月回落0.2个百分点，低于市场预期的7%。1-5月，工业增加值增长6.9%，增速与1-4月持平。

1-5月份全国固定资产投资，继续放缓至6.1%，创统计局自 1995年有数据记录以来的新低。固定资产投资通常分成基础设施投资、制造业投资和房地产投资，基础设施投资增速放缓拖累最新一期数据。

前5个月房地产开发投资增长10.2%，较1-4月回落0.1个百分点，5月房地产新开工面积同比增长20.5%，单月增速创造了2016年5月以来的新高。房地产投资和销售数据增速成了近期中国经济数据中为数不多的亮点。

国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。

还有传言说中国政府考虑取消生育限制。这对药物、教育和婴儿设备部门来说将带来短期的积极影响。

中美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。

由于经济前景改善和盈利向好，中国股市有所支撑。在A股被纳入MSCI指数后，我们认为A股将呈现慢牛状态，预计上证综合指数将缓慢上涨至3,600点。

欧洲斯托克斯指数上涨1.67%。

欧洲央行维持三大利率不变，且将保持利率不变至少至2019年夏天。对于QE的时间表，声明表示每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，将在12月末结束QE。

意大利新任财长特里亚表示，意大利政府无意退出欧元区，并计划将重点放在削减债务水平上。比起赤字支出，意大利更希望通过投资和结构性改革来提振经济增长。面对意大利的心腹大患——占GDP132%的负债总额，特里亚直言，降低意大利债务比率是政府的明确目标之一。其表态暂时驱散了市场对该国退欧的担忧。

知情人士透露，欧盟成员国一致同意针对美国钢铝关税采取反制措施。这一措施将在6月20日欧盟委员会的例会上被表决，如果通过将最早在当日实施，最晚是7月初实施。欧盟对全球钢铁进口的临时保障措施也可能7月生效。

欧元区4月季调后工业产出月率下降0.9%，能源、耐用品和非耐用品以及半成品的产量都有所下降，只有机械等资本产品的生产出现增长；进一步证明经济正在放缓。

上周一公布的英国4月制造业关键指标显著不及预期，其中，制造业产出环比创2012年10月来最大降幅，建筑业产出同比创下自2013年5月以来最长连跌。

英国首相特蕾莎·梅政府赢得了就脱欧谈判的关键议会投票。英国下议院通过了反对上议院有关《退出欧盟法案》的110号修正案：如果政府最初的脱欧计划被议会拒绝，将赋予议员权利来制定新的退欧策略。英国下议院还支持英国政府坚持将2019年3月29日作为脱欧最后期限。

下周三脱欧议案返回下议院进行的表决可能将决定英国脱欧谈判的结局。

虽然欧盟看似也计划对美国实施报复性关税，但实际上还未真正加入贸易争端，我们相信中美贸易争端或使欧股或日股短期受惠。

短期至中期，我们对欧洲股市持积极态度。

美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）下跌1.36%至2.91%。市场避险情绪增加，资金涌向安全资产。

美国财政部数据显示，在中美贸易摩擦明显加剧的4月，中国的美债持仓环比减少58亿美元，跌落3月所创五个月高位。日本持仓4月下降123亿美元，3月持仓已创近六年半新低。俄罗斯4月持仓剧减50%。

美元指数上涨1.4%至94.85。美联储显示出了速度更快的政策收紧。

美元兑欧元指数上涨1.39%至0.86。美联储加息步伐超出预期，而欧央行偏鸽派。

美元兑日元指数上涨0.81%至110.44。美联储加息步伐超出预期，而日本央行维持超宽松货币政策，同时下调了CPI评估。

日本央行缩减3至5年期限日本国债购买规模300亿日元，从3300亿日元减至3000亿日元，是迄今为止规模最大的削减。这为日央行紧缩政策进一步铺平了道路。

日本央行维持利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标不变，维持经济评估不变，但下调了CPI评估。今年1月曾上调通胀预估，表明日本在实现通胀目标上再遇挫折。行长黑田东彦称，经济温和扩张，CPI同比增速处于0.5%至1%之间。他重申不认为目前需要重新考虑货币政策。

相信美元本周加息后，下半年会慢慢走弱。

最近美元走强，我们认为只是短期现象，美国双赤问题仍未解决，加上欧洲和英国经济数字不理想，以及对意大利政局的担忧，导致美元相对更强。

石油期货下跌2.82%至63.82美元。

OPEC报告显示，沙特5月原油日产升破1000万桶，创去年10月以来最高。

根据国际能源署（IEA）月度原油市场报告，4月经合组织商业原油库存跌至三年来低位。同时伊朗、委内瑞拉到2019年底的原油产量或锐减约30%。2019年石油需求将稳步增长，而非OPEC成员国的原油供应增长将超过需求增幅。

彭博社报道，沙特已向其他OPEC成员国提出数项原油增产计划，其中一项计划为两步走增产，沙特正考虑每天增加约60万至70万桶原油。分步增产措施可能有助于缓和原油增产的影响。目前沙特和其他几名OPEC成员国（阿拉伯和科威特），以及非OPEC的阿曼倾向于逐步提高产量，避免扰乱油价市场。

沙特主观希望油升至80美元，希望阿美上市估值较高。

我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升，可能在今年年底上涨至70美元。

作为避险资产的黄金，下跌1.36%至1280.45美元。

黄金基本没有孳息，加上朝鲜有机会与美国会面达成无核化协议，黄金避险的意义也相对减少。目前美元走强，黄金暂时没有吸引力。

道指下跌0.48%，标普500指数上涨0.49%。

上周，标普500指数11大板块涨跌各异，9大板块收跌，2大板块收涨；其中，公用事业板块领涨，其次是房地产板块；金融板块领跌，其次是材料板块。

美国劳工部上周五公布数据显示，美国5月新增非农就业22.3万人，远超预期，预期增加19万；失业率降至3.8%，历史性里程碑；薪资增速也好于预期，美国5月平均小时工资环比增长0.3%，预期增长0.2%。乐观的就业数据使得美国加息概率提升至84%，我们仍然相信今年会有3次加息（Bloomberg一致预测概率为45.3%）。预计美联储将在11月中期选举之前暂停加息。

美国5月ISM制造业指数58.7，好于预期，从4月前值的2017年7月以来最低反弹。新订单、就业和生产等重要分项数据均好于预期，物价指数再次刷新2011年4月以来最高。制造商普遍反映对美国钢铝关税和劳动力短缺的担忧。

美国亚特兰大联储GDP模型：上调美国第二季度GDP预期至增长4.8%，此前料增4.7%。

展望未来，美国经济有望延续向好态势。这是因为，一是在美国劳动力市场接近充分就业的形势下，消费支出有望保持平稳增长；二是减税政策落地，将持续刺激私人投资增长；三是增加基础设施建设计划，将使政府支出增加；预计二季度美国实际GDP增长率约为2.9%，全年GDP增速为3%左右。

但是美国经济也存在一定的风险。一是特朗普政府偏好于奉行扩张性财政政策，结果是推升了美债长端利率水平。今年5月以来，美国10年期国债收益率屡屡突破3%。利率水平持续走高，对实体经济融资成本将形成不利影响。二是当前美国通胀率已显著上升，这将进一步抑制私人消费增长。此外，美联储在5月2日宣布利率将维持1.5%至1.75%区间水平，符合市场预期。但考虑到通胀压力持续上升、失业率降至4%以下等因素，未来美联储将会持续加息，以防止通胀风险的持续上升。

贸易紧张加剧，美国宣布将对中国进口的500亿美元征收关税，并对来自加拿大、墨西哥和欧盟的进口品征收钢材和铝关税。美国对盟友宣布了报复性关税。

G7许多成员国认为，美国关税行动对全球经济增长构成风险。美国企图对汽车和汽车零部件征收关税，这令人担忧。

6月2-3日，国务院副总理刘鹤与美国商务部长罗斯分别代表中美在北京就两国经贸问题进行了磋商。双方就落实两国在华盛顿的共识，在农业、能源等多个领域进行了良好的沟通，相关细节有待双方最终确认。中美或将很难一次性达成长周期的贸易协定。

墨西哥官员表示很难在墨西哥7月1日大选之前围绕北美自由贸易协定（NAFTA）谈判达成协议。

美国总统特朗普6月1日表示，他与朝鲜最高领导人金正恩的会晤将如期于6月12日在新加坡举行。

虽然我们认为市场目前将持续盘整，但认为牛市尚未结束。

周五的就业数据凸显出美国的经济韧性之后，投资者正在重新关注美国。我们对美国股票的中长期持中性看法。

上证综合指数和恒生指数分别下跌2.11%和0.31%。

A股被纳入MSCI首日，A股三大股指全线飘绿。沪指跌0.65%。创业板指跌近2%，一度失守1700点。消费股、医药股纷纷回调。

但长期来看，未来可预期三重积极影响：首先，最直接的影响是会有稳定的国际资金流入。预计今年内将有逾210亿美元资金流入中国A股，未来流入中国市场的资金量还会大幅增加。其次，投资者结构将得到明显优化。第三，有助于形成以价值为导向的投资理念。

A股被正式纳入MSCI，我们相信FTSE和其他指数也将效仿。

5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9％，高于上月0.5个百分点。

中概股全线大涨，阿里巴巴、京东、百度均涨逾2%，爱奇艺、虎牙、陌陌等公司股价创历史新高。

还有传言说中国政府考虑取消生育限制。这对药物、教育和婴儿设备部门来说将带来短期的积极影响。

由于部分医药股被纳入恒指带来价值重估，港交所上市制度改革后部分未盈利的生物科技公司也可以上市，部分医药股业绩进入高增长期，受惠于大陆内需增长和出生率上升，加上具有抗跌能力，我们目前看好医药、生物科技板块。

我们认为A股将呈现慢牛状态，预计上证综合指数将缓慢上涨至4,000点。

4月份，印度、南非、巴西、俄罗斯和中国的制造业PMI指数分别达到51.6、48.8、52.3、51.3和51.4。除南非外，均高于50的荣枯线水平。其中，印度和俄罗斯较3月水平有所提高。在外需方面，3月出口增速移动平均趋势显示，目前全球经济复苏背景下各个新兴市场国家出口增长依然强劲。4月，印度、巴西和中国的出口同比增速分别达到7.01%、12.74%和13.7%。

美国对巴西输美钢铝制定配额和课征关税的措施生效，根据新配额制度，巴西外销到美国的钢品将减少约1/5，这对早已受产能闲置和全球供过于求双重打击的巴西制钢业而言谓一大打击。巴西制铝业未接受配额限制，选择接受外销至美国的铝将加征10%关税。

目前，新兴市场国家的通胀率仍维持低位水平，但呈现一定的分化趋势。

4月，中国CPI同比增长率为1.8%，较上月有所回落；巴西和印度的通胀率达到2.76%和4.58%，但仍低于其预期通胀率的管理目标。对巴西石油工人罢工的担忧也加剧了对新兴市场的抛售。尽管如此，为了防止美元升值可能带来的新兴市场国家汇率波动，金砖国家在4月至5月维持基准利率不变。

受货币贬值的影响，阿根廷央行自5月以来已连续加息3次，合计上调基准利率超过1000点，并采取结售汇管制措施，防止资本的外流。如果未来汇率继续贬值，不排除部分国家将开启加息进程。

由于上周意大利政局动荡，欧洲斯托克斯指数下跌1.76%。

上周早些时候，由于市场对意大利组阁的担忧，股票波动性飙升，避险情绪回升。直至周五，意大利“反建制”政党组阁成功，孔特任新政府总理。五星运动领导人迪马约和联盟党领导人萨尔韦尼在新政府中任副总理并分别兼任经济发展与劳工部长和内政部长。意股意债继续齐齐上涨。意大利富时MIB指数涨幅扩大至2.5%，已大幅收复前几日的深跌。

意大利的政治局势不确定性仍高，与布鲁塞尔的对峙可能会上升。民调显示，大多数意大利人支持留在欧元区，但认为单一货币和欧洲对意大利来说是负面的观点普遍存在。这也可能是新的潜在政府将对欧洲和德国有对抗性的态度，减缓进一步一体化的势头。意大利政坛重新唤起了市场对欧洲分裂的风险的关注。

欧盟统计局5月31日发布的初步预估数据显示，欧元区５月年化通胀率从４月份的1.2%大幅上涨至1.9%，为去年４月以来的最高水平，达到欧洲中央银行设定的略低于2%的通胀目标。通胀率上涨主要归因于能源价格上涨。

欧元区5月制造业PMI终值55.5，触及15个月新低，德法也出现回落。

德国5月零售销售好于预期，但欧元区经济景气指数连续第五个月下滑。

西班牙社会党党魁Sanchez成为新首相。西班牙10年期国债收益率跌13个基点至两周低位1.36%，西班牙/德国10年期国债息差收窄至不到100个基点（周三最高曾触及135个基点）。尽管西班牙总理被推翻，西班牙市场仍于星期五与欧洲其他国家一同反弹。

上周六Quim Torra宣誓就职加泰罗尼亚自治政府主席，结束了马德里当局长达7个月的直接管制。他表示将会致力于推进加泰罗尼亚地区的独立，并与西班牙新首相桑切斯进行对话。这意味着马德里对加泰罗尼亚地区的直接控制权自动被解除，西班牙或再临分裂危机。

贸易紧张局势可能在本周再次出现。G7领导人星期五在魁北克举行会议，除非美国总统特朗普逆转新的钢铁和铝税的进程，欧盟和加拿大将威胁采取报复措施。

我们认为欧洲央行将在今年缩减刺激计划，短期至中期，我们对欧洲股市持积极态度。

美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）下跌0.99%至2.90%。

美元指数下跌0.10%至94.16。

美元兑欧元指数下跌0.08%至0.86。

美元兑日元指数上涨0.12%至109.54。

我们认为，在下星期加息后，美元下半年会慢慢走弱。

最近美元走强，我们认为只是短期现象，美国双赤问题仍未解决，加上欧洲和英国经济数字不理想，以及对意大利政局的担忧，导致美元相对更强。

石油期货下跌3.05%至65.81美元。

石油输出国组织（OPEC）与组织外产油国的限产协议将继续履行至今年底，如有需要，增产可能以“渐进并谨慎的方式进行”。

伊朗5月原油与凝析油出口量达270万桶/日，创2016年1月以来新高。

俄罗斯连续第3个月原油产量超过了其与OPEC达成的目标。5月，俄罗斯原油日产量为1097万桶，几乎和4月持平。俄罗斯同沙特表示，为应对全球油价上涨，将会在今年下半年增加原油产量。不过这项提议尚未得到OPEC其他成员的赞成，OPEC能否最终增产，还存在变数。本月下旬，OPEC将在维也纳举行峰会，将就未来的产能计划进行讨论。

据俄罗斯第三大原油生产商Gazprom Neft PJSC数据，目前，俄罗斯拥有50万桶/日的空闲产能，该生产商铜俄罗斯另一家原油生产商Rosneft PJSC计划在原油生产限制放宽后就增产。

OPEC中影响力较大的沙特阿拉伯也打算提高原油产量。

根据洲际交易所（ICE）持仓周报，至5月29日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少49,638手合约，连降七周，至451,996手合约，创最近七个月新低。

沙特主观希望油升至80美元，希望阿美上市估值较高。

我们认为，相信油价方向在这一段时间横行，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，从而推高油价，但80美元的油价是不可持续的。

作为避险资产的黄金，下跌0.68%至1293.40美元，延续4月中旬以来的跌势。

黄金基本没有孳息，加上朝鲜有机会与美国会面达成无核化协议，黄金避险的意义也相对减少。目前美元走强，黄金暂时没有吸引力。