2018年10月第2期
道琼斯指数下跌4.19%，标普500指数下跌4.10%。
10月初美债收益率快速上升，如养老金等机构卖出美股平衡股债比例是市场下跌的推力，市场担忧美股进入调整时期，另外对热门股如科技股以及其他成长股的平仓也助推跌势。此次下跌并非由经济基本面恶化引致，但美股估值目前处于较高位置，随着中美贸易摩擦的实际影响逐渐显现，市场可能开始对中美摩擦定价，预计此次美股调整时间或较长。
特朗普三次炮轰美联储，认为美股大跌都是美联储造成的，美联储的政策过于缩紧。美联储重申不考虑政治因素，坚定加息道路。
美国9月核心CPI同比上涨2.2%，低于预期2.3%，缓解了市场对美联储加息的担忧。11月份及以后的通胀数据或将显现从中国进口商品征税对美国内价格的影响。如CPI飙升，导致整体通胀上升，美联储可能会面临改变政策路径的压力。
全国独立企业联合会(NFIB)发布了9月信心指数，该指数仍处于非常高的水平，但较上月略有下降。企业资本支出计划维持在高水平，预示企业的增长和盈利。
我们认为，贸易战开始对美国和中国经济产生影响，这将使市场情绪承压。除了贸易战，美国还对中国开展多个战线，如威胁退出万国邮政联盟以提高对中国收取的终端费，中美南海近距离接触，对中国留学生签证设限等。
在十一月大选前，特普朗政府会紧密关注股市行情，因为贸易战的负面影响尚未显现。美元和美股目前受政策影响很大，如果美股和美元齐跌，热钱离开，将导致全球股市下滑，这是目前最大的担忧。
未来可能日本、新兴市场的股市表现会好于美国股市，倘若美国股市下跌，也许日本、新兴市场股市的跌幅未必有这么多。
中美贸易战或持续至11月中期选举甚至更久。
美股进入调整期，短期我们对美国股市从积极转为持中性态度。
上证综合下跌7.60%，恒生指数下跌2.90%。
美股大跌带动A股和港股下跌，贸易战持续令市场担忧，国内对冲政策乏力，市场情绪低迷，指数单边下行。
中国9月贸易顺差进一步扩大，进出口同比均两位数增长，可能是由于企业为抢在贸易战恶化之前增加进出口，贸易风险尚未显现。
国务院出台了促进消费、出口和投资的各项政策，包括印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》，确定了完善出口退税政策加快退税进度的措施以及部署棚户区改造工作。今年以来消费数据疲弱，出口或受到贸易战的负面影响，棚户区改造资金也遭到收紧，以上政策实施力度和效果如何，有待观察。
美国财政部将在下周发布半年度汇率报告，市场预期美国将不会把中国列为汇率操纵国。因为从数量上来看，中国经常账户和外汇干预的规模都在减少，并不符合“汇率操纵”的标准。此外，如果这种情况发生，人民币贬值，中美贸易顺差进一步扩大，与美国的期望正好相反。这份报告可能会为新兴市场排除一个风险，有利于提振市场情绪。
随着香港进入加息周期，宽松货币时代结束，叠加全球贸易局势紧张，香港资产抛售压力上升。
中美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。
美国还可能对额外的中国的商品全面征税，这些困扰令我们短期对后市仍存隐忧，不大乐观。但是中国政府认为资本市场没有系统性的风险，且充分准备应对贸易战最坏情况，最坏时可能影响到总体经济的0.7%。此外，发改委也会加大对农业和交通等领域的基建投资，央行也再次降准，在某种程度上稳定了市场的信心。虽然内地公司估值仍便宜，资金重拾信心，需要一点时间，中线目标为3,000-3,200。
欧洲斯托克指数下跌4.52%。
周三美股暴跌导致市场恐慌情绪急剧升温，全球股市受到拖累。
英国首相梅表示打算接受欧盟的要求，北爱尔兰将暂时作为欧盟单一市场和海关联盟的一部分，无协议脱欧担忧减少。但即使梅政府与欧盟达成脱欧协议，也不能确保通过英国议会投票。下周一是英国与欧盟担保协议谈判期限，如果双方未能在本周末取得决定性进展，欧盟领导人将考虑在11月举行危机峰会，制定应急计划，以防英国在无协议状况下硬脱欧。
8月份由于德国贸易进口大幅萎缩，但贸易顺差172亿欧元超预期。德国出口略显疲软，第三季度GDP可能会收缩。然而从进出口的总体水平来看，经济活动依然强劲。美欧贸易安排可能至少要等到美国11月中期选举后才会出台，引发持续的不确定性。
下周，预期欧盟将不会通过意大利赤字预算，双方将协商进行调整。
英国看似能和欧盟达成软脱欧协议，英镑有机会短期看高一线。
由于意大利债务问题以及贸易战担忧，我们对欧洲股市持中性态度。
美元指数下跌0.42%至95.221。美债收益率回落、风险资产价格暴跌、特朗普抨击美联储加息和通胀数据疲软促使美元指数下跌。
美元兑欧元下跌了0.32%到0.8651。
美元兑日元下跌1.33%到112.21。全球股市大跌，中美贸易谈判存在根本分歧，避险情绪增加。
美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)下跌2.21%至3.1613。CPI数据引发对升息前景的忧虑，外加美股下挫支撑美债买盘，美债收益率下降。
最近美元走强，我们认为只是短期现象，之前欧洲经济数字不理想和英国的脱欧之忧，以及对意大利债务的担忧，导致欧元走弱，美元相对更强。但现在欧洲经济有所回暖，脱欧有所进展，预计欧盟将会约束意大利赤字，加上欧元区通胀超标，欧洲央行预期将逐步收紧货币政策。
9月美联储加息，预计12月再加一次，但贸易战担忧可能降低加息概率。美国双赤问题仍未解决，国际货币基金组织（IMF）认为美元被估值高于中期基本面。所以，预期美元可能在今年见顶。
石油期货下跌4.04%至71.34美元。
主要利空因素包括有：国际能源署下调2018年和2019年石油需求预期；OPEC原油产量创年内新高；美国钻机数和原油产量双双增加，原油库存增幅超预期；美国或考虑为部分国家提供伊朗原油进口豁免权，伊朗原油仍将继续出口，供应面的压力有所放松。
但由于飓风影响，目前美国墨西哥湾沿岸近五分之一的原油生产一度被迫暂停，为油价带来支撑。
《华盛顿邮报》记者Khashoggi在沙特失踪。特朗普对沙特施加压力，称若沙特与此案有关，“美国将采取十分有力、强硬的惩罚措施”，但“不会向沙特禁售武器”。沙特官媒回击称将采取反制，含蓄威胁不排除在1973年第一次石油危机后首次率先动用“石油武器”。这成为了全球市场新的不确定因素，我们将持续关注进展。
我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升。
预期油价不会低于62美元，因为美国也是原油出口国，特朗普希望油价维持在一定位置。但如果油价过高，会导致通胀上行压力，导致美联储加息更快，这也是特朗普不愿意看到的。在贸易战的阴霾下，过高的油价将会影响全球GDP，但OPEC似乎不想增加原油产量，这可能更加推高油价。
作为避险资产的黄金，上涨1.11%至1217.05美元。股市剧烈回调，主要股指均走低，避险情绪增加。黄金基本没有孳息，黄金避险的意义也相对减少。尽管美元上涨、美债收益率上升，但因股价下挫支撑黄金买盘。黄金已跌至低点，预期未来美元不会继续走强，有利于黄金价格的上涨。预期金价可能上涨至1250美元。
未来一周重要事件
10月15日：意大利向欧盟递交预算方案的截止日期
10月16日：中国CPI、PPI；德国ZEW经济情绪指数；美国工业产出，设备使用率
10月17日：美国联邦公开市场委员会（FOMC）9月会议纪要
10月18日：欧盟理事会会议（可能有“脱欧”相关进展）
10月19日：中国第3季度GDP，工业产出，零售销售额，固定资产投资；日本CPI
第三季度财报季即将到来，占标准普尔500指数75%、斯托克600指数59%和东证股价指数50%市值的公司将在未来三周公布业绩。整体而言，分析师并未下调盈利预期，尽管一些跨国企业上周发布盈利警告，称成本上升、薪资上涨、贸易关系紧张、中国需求走软。但美国强劲的消费者需求和紧俏的就业市场仍为业绩提供支撑。对于关税如何影响企业信心和全球经济增长，企业财报和指引将提供更多信息。中国GDP也是关注的焦点：经济学家预计，中国经济增长将逐渐放缓，但随着财报季的到来，任何经济意外下滑都可能进一步打压市场情绪。此前欧盟委员会致信意大利政府指出，意大利最新公布的预算案与其他欧盟成员国的财政路线明显背离，希望他们将“遵守预算规则”，欧盟可能不会通过意大利的预算方案。
END
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