2017年4月第4期
道琼斯指数和标准普尔指数分别上涨0.46％和0.85％，美国总统特朗普表示将在周三或以后公布包括减税在内的“大规模”税收改革的细节，但随后有白宫官员表示届时仅会概述宽泛的原则和重点，令市场对税改计划细节的期待大为降低。特朗普签署一些列行政命令，包括关于降低税务负担、审核金融监管规定、展开是否应该以国家安全为由阻止钢铁进口的调查。本周特朗普将着力于修改后的医保方案投票和避免美国政府停摆两件大事，市场将据此观察特朗普推动政策落地的能力。经济数据方面，美国4月Markit制造业PMI初值52.8，创2016年9月以来新低，其中制造业新订单指数创去年美国大选以来最低，制造业产出指数也创去年9月以来新低。基于问卷调查的“软性数据”开始走软，美国民众和业界对经济增长的前景不如以往乐观。美联储副主席Fisher称，一季度较弱的GDP数据预计将不会打乱美联储升息的步伐，今年预计还将升息两次。虽然在近期也许将出现短暂的停滞，但我们认为美国权益将从目前的水平进一步上涨。
上证综合指数下跌0.23％，恒生指数下跌0.91％，因为中国当局力求降低经济杠杆，监管机构加大对国家金融监管力度。 金融监管全线收紧打压了市场情绪，A股下跌可能引发市场对中国经济健康的担忧，我们正在关注此事。今年1-3月中国央行资产负债表已缩减1.1万亿元，全社会债务余额增速也呈全面下滑态势，“中国式缩表”已悄然启动，这将对权益市场造成一定压力。一季度GDP同比增速达6.9%，超出预期，创2015年第三季度以来的最快季度增速，主要受信贷和基建支出以及房地产市场持续快速增长的推动。但预计到2017年下半年，基础设施投资和房地产投资可能减速，为近期经济扩张提供动力的诸多因素的影响或将有所消退。但央行行长周小川在IMF会议上表示，中国今年能实现6.5%的增长目标，中国金融风险可控，未来货币政策仍将保持“稳健中性”。随着经济数据的改善，我们认为今年上证指数可能会上涨至更高。
欧洲斯托克指数下跌0.23％。在需求和就业的强劲拉动下，欧元区第一和第二大经济体——德国和法国保持复苏态势，欧元区4月综合PMI初值创下6年来新高。欧洲央行德拉吉表示，尽管欧元区经济有所改善，但欧元区经济增长风险仍然偏下行，仍然需要相当大程度的货币宽松措施。由于退欧谈判受阻，英国首相梅一改之前承诺，宣布6月8日提前举行大选。法国大选首轮投票最终结果出炉，马克龙以24%领先，勒庞21.3%居次，两人将在5月7日法国总统选举第二轮投票中对决。从首轮投票支持情况看，勒庞赢得大选可能性大幅降低，如果马克龙大概率将在第二轮投票中获胜，法国继续留在欧盟的概率大大增加。如果马克龙在第二轮获胜，我们预计欧洲股市将上涨，并将在短期内支持欧元。长期来看，由于法国第二轮选举和德国大选仍存在不确定性，我们对欧元区权益仍持谨慎态度。
美国10年期国债收益率（对联邦基金利率的预期变化敏感）上涨0.47％至2.25％，但之前由于特朗普没有公布财政刺激计划而下跌至2.16％。我们认为美国10年期国库券在中期内将上涨至3％。
美元指数从100.51下跌0.53％至99.98，因为市场在等待特朗普宣布税收改革细节。
美元兑欧元下跌1.03％至0.9325，由于特朗普延迟财政刺激计划。
美元兑日元上周上涨0.41％至109.09，因为政治不确定性放缓，日本央行行长黑田东彦表示，日本通胀率还相当疲软，当前量化宽松步伐还会维持一段时间。
石油期货下跌6.7％至49.62美元，OPEC与非OPEC国家的技术委员会认为，今年3月产油国整体对减产协议执行率达到98%，高于2月的水平。但随着美国原油产量连续第九周上涨，市场仍然担忧欧佩克减产是否足以压过美国原油产量上升的负面影响。随后多个欧佩克产油国表态支持下半年继续减产，但俄罗斯尚未就此积极表态。高盛表示，并没有基本面证据解释油价的下滑，美国原油供应量正在下降并且下降速度将在第二季度增加，欧佩克减产效果将逐渐显现，全球石油需求也在增加。我们认为石油将短期内在48至52美元的交易范围内。随着全球经济增长回升，2017年下半年石油价格将会上涨。我们将继续监测油价和供过于求的现象。
作为避险资金，黄金几乎持平在1,284.44美元。
大选再次成为市场焦点
投票结果显示，选举前的民意测验相当准确。为了避免极右翼勒庞当上总统，法国外交部长让·马克·艾格罗特、败选的候选人贝诺伊·哈蒙、败选的法国共和党候选人弗朗索瓦·菲永和前总理让-皮埃尔·拉法兰都呼吁法国选民支持马克龙。
勒庞赢得第二轮选举的可能性非常低。 鉴于以上的支持，马克龙应该能够获得左翼大部分选民和中间偏右派选民的支持。上周马克龙-勒庞第二轮投票的民意调查显示，马克龙以64％的认可率领先，之前支持梅郎雄的极左反欧派选民支持勒庞的风险下降。此次勒庞获得创纪录的760万投票的，情况明显好于2012年，多获得了超过一百万的选票。然而，勒庞在五月七号的获得三倍于第一轮票数的可能性很低。
欧元创五个半月的高点，亚洲和欧洲权益上涨，法国政府债券收益率和黄金价格下跌。市场认为支持欧元区和欧元的马克龙将在第二轮当选总统。然而，法国经济大力度改革的概率有限，虽然传统的社会主义党和共和党派的失败，他们仍将在6月即将举行的议会选举中力争保留其影响力。
上周二英国首先梅宣布将在6月8日提前大选，令英镑大涨，兑欧元涨幅达1.5％。市场对于英镑乐观有两个原因。首先，将下一届选举从2020年推迟到2022年，可以为退欧进程提供更多的时间和灵活性，为谈判延长到2019年3月后做好准备，也避免了“硬退欧”可能在2020年产生的政治动荡。其次，由于民意调查的认可率较高，以及经济状况仍然可以支撑，首相梅所在的“保守党”在下议院赢得大多数投票权的机会非常大。
许多市场参与者认为，下议院大多数人可能会采取更温和的退欧立场，因为占较大比例的保守党议员会削弱那些主张“硬退欧”的人的影响力。
以上两种市场看法都有待商榷。首先，放宽后的时间表看起来更有吸引力，但这主要是从英国的视角来看。从整体来看，欧盟将在2019年5月或6月的举行议会选举，肯定想在选举之前完成退欧事宜。欧盟经做好“先硬退欧、再贸易谈判”的准备。其次，在欧盟开始谈判前，英国首相梅不太可能软化“硬退欧”的立场，这对于她强化政治力量没有帮助。退欧立场将不会如一些市场参与者所想的那样软化，如果在移民政策上有所妥协，这无疑违背了英国退欧本身的目的。另外，不能保证新当选的议会保守党成员会持“软退欧”市场，之前支持前首相卡梅伦的选票主要来自英国独立党，新的保守党选民可能会投票支持“硬退欧”态度的候选人。为什么提前选举?英国首相梅可能是担心“硬退欧”失败后自己失去支持，提前为自己增加的政治资本。最后，很难预测保守派实际能赢得多少席位，因为单个区域“赢者通吃”的选举制度使预测变得非常困难。
未来一周重要事件
4月27日：日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）货币政策声明
4月28日：美国、英国第一季度GDP；美国联邦政府临时拨款措施过期
4月29日：欧盟成员国会晤讨论退欧指南
占标准普尔500指数市值近40％的公司和占欧洲斯托克600指数20％的公司将报告第一季度盈利。分析师表示乐观，预期欧洲企业将获得低两位数的盈利增长。在2017年，日元的走势将成为日本盈利的重点，上个季度的贬值有助于公司盈利超出预期。
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