家族·观点|管理耐心资本的成本

与在任何企业中一样,了解资本成本的意义至关重要,只有这样家族企业的股东才能制定出成熟的决策。

很多家族企业所有人想当然地以为他们的资本成本就是借贷成本。但对于耐心资本来说,资本成本应该等同于家族企业股东对自己所持资本的收益预期。就和其他任何投资者一样,家族企业股东有很多资本投资的机会。因此,他们对耐心资本的预期进行衡量时应该与其他投资进行比较。但是,耐心成本有一些特征,体现在流动性或流动性不足,以及家族效应上。

在后续部分,我们将介绍用于计算耐心资本成本的公式。这一家族股东收益共识体现了耐心成本的三大主要要素(风险认知、流动性和家族效应)是如何影响家族企业股东对收益率的预期的。第一大要素就是对家族企业投资的风险认知;第二大要素是流动性;第三大要素是家族效应,也就是家族股东对家族传承与控制权对应价值的认知程度。

公式中的三大基本理念

在定义并应用公式中的各变量之前,让我们首先仔细研究一下这些要素。

从科学到艺术:股东对风险的认知

无论是在商场上还是在生活中,我们都希望高风险带来高回报。如果股东认为自己承担了沉重的风险,就会希望得到更高的当前回报。相反,如果股东对企业的未来前景信心十足,如果他们了解企业战略并坚信管理层会妥善执行战略,他们接受较低当前收益的可能性就会更高。

什么要素会对股东对风险的认知产生影响呢?有些外界因素是可以衡量的,如公司对经济趋势的敏感度,以及公司从事行业整体的波动性。但其他因素可能主观性更强:持有人本身对公司、管理层及企业战略有多大信心?他们是否相信公司有可执行战略?他们是否认可公司在市场上的领导地位?他们是否相信公司能够捕捉到新机遇并加以利用?他们是否想要与公司同舟共济?还是会弃船自保?所有这些问题的答案都会对股东预期产生重要影响,进而影响企业的股本成本。

流动性的重要性

与其他任何商业投资一样,家族企业投资者出售投资的能力及实现这一目标的轻松程度,都会对他们的收益预期产生明确影响。投资的流动性越差,投资者所要求的收益就越高。例如,如果持有人持有的是流动性相对较高的公开交易的股票或债券,他对收益的要求可能就会低于流动性相对偏低的投资(如房地产或私人有限合伙公司的股份)持有人(参见下图)

同样的道理,在财产估值中,持有的私人公司股份会因为市场流动性较差而遭遇折让。这也再一次凸显了为家族企业股东规划流动性计划的重要性。

家族效应的重要性

在家族企业中,股东这一群体的团结度与投入度,也就是家族效应,是影响其预期的另一重要因素。如果股东处于争斗之中,他们就会开始担心企业的未来。意见不合会埋下猜忌的隐患。即使一位股东持有控制性股权,少数股东也会制造出充分的混乱来干扰管理层。他们会利用情感战术或法律策略来“推翻”处于控制地位的股东。如果控股股东也是企业的经营者,那么他可能会顾虑究竟怎么做才能让少数股东支持企业战略。或者,少数股东可能利用诉讼手段(或者威胁诉诸诉讼手段)保证自己的顾虑产生挥之不去的影响。

相对而言,如果股东觉得自己是一个团结而专业的团队的一分子,他们个人层面就不会感受到处于风险之中。例如,家族和睦、家族信任、家族成员彼此之间的关怀、家族归属感、家族荣誉感、家族使命感甚至家族成员彼此之间的喜爱度这些因素,都会发挥作用。

如果上述条件中,家族企业都已经具备很多条件,那么股东团队的成员就会彼此扶持,并且成为彼此安全感的来源。他们要求获得较高当前收益的可能性也就相对较低。作为整体,这一团队有助于压低企业的资本成本,而企业创造股东价值的能力也会相应提高。

股东团队的和睦程度及投入度是家族企业战略规划中一个至关重要的概念。大多数上市公司需要依靠成千上万个分散的投资者来提供股本基础,而由家族成员组成的股东团队上下一心,朝着共同的价值观与目标努力,对企业产生的影响无疑是巨大的。在这一背景下,良好的家庭关系就好像银行中的资金一样。我们将这一重要现象称为家族效应(参见下图)

家族效应发挥作用

家族效应是家族企业最大的竞争优势,而家族效应的消逝也可能短时间内成为家族企业最大的不利条件。

考虑下面两个虚构的情境,两个情境中的家族企业无论是财务表现还是战略展望都基本相似。

公司A


卡尔今年32岁,是Print-It Corp.公司创始人的侄孙,并持有这家公司5%的股份。这家公司无论是所有人还是管理层都已经是第三代了。卡尔还记得自己的父亲多么看重这家公司。作为公司的控制人,父亲一直全职工作,直到72岁退休的那一天。但是卡尔在另一家公司任职软件工程师。对于家族企业,他感受不到什么归属感。这家公司目前由两个堂表兄弟姐妹和一个由非家族成员组成的管理人团队管理。而卡尔认识的公司员工没有几个,对于公司的长期战略更是一无所知。在他的记忆中,自从父亲过世后,他所继承的股份所换得的股息收益没有过任何变化。更糟糕的是,他在家族企业中任职的堂表兄弟姐妹一直争吵不断。每次家族聚会都越来越多地充斥着对于股息过低的抱怨。卡尔从镇上一位朋友的口中得知,两位家族成员管理者正在计划收购企业。感恩节前后,另一位堂表兄弟姐妹正在暗中争得不满股东的支持,从而替代目前的管理层。卡尔越来越希望自己可以抛售持有的股份,但是他知道没有任何买家愿意接盘。



公司B

卡萝尔今年41岁,她从父亲那里继承了家族印刷企业Jones公司的股份,父亲是第三代管理人团队4位成员中的一员。卡萝尔是一名律师,所以对于家族企业没有太多参与。但是,作为35位股东的一员,她会参加每个季度举行一次的家族会议。通过这些会议,她了解到企业的长期战略就是在越来越多的地区市场获得领先的市场份额,而主要手段是收购。她参与了家族历史项目,对家族价值观(包括对客户的公平性及在社区的慈善活动)如何在世代之间传承并在家族企业中得到相应体现进行了研究。她还对正在着手起草一份使命声明以表达家族本身与家族企业长期目标的家族理事会提出了建议。虽然有些时候,收购会耗尽资本,也是股息持续处于较低水平的原因之一,但卡萝尔了解管理者的投资目标。基于公司目前在市场上的表现,她也认可公司有很大可能性实现这些既定的投资目标。公司名称一直都保留着家族姓氏。因此,当职场上的合作伙伴询问卡萝尔和这家公司是否有任何关系时,她会觉得一种自豪感油然而生。


上述两家公司的商业前景大同小异。但卡尔和卡萝尔对这一前景的认知截然不同。一方面,卡尔觉得自己好像处于容易滑倒的斜坡上,面临着损失大量或大多数股权投资的风险。如果没有市场买家愿意接盘,那么他就会选择在自己看来是退而求其次的方法,从而维护自己的财务利益:也就是要求赎回股份,或者要求获得更高的股息,不管这么做会对企业产生怎样的风险。如果要满足卡尔和其他人所提出的要求,公司需要承担的成本肯定会以不可控制的速度增长。

另一方面,卡萝尔对企业的前景充满信心,她信任其他家族成员,同时也坚信自己和他们的愿景是一致的。另外,这份与他们的联系不仅让她暖心,也引以为傲。她将家族企业视作一项长期投资,并且希望参与到它的未来增长中去。无论哪个案例,股东认知都对资本成本产生了重要影响。卡萝尔提供了耐心成本,体现了高度的家族效应,并在这一过程中大幅提升了家族企业的经济实力和家族能力。而卡尔则反映了广大股东的不安情绪和怀疑态度,终将造成流动性螺旋式下跌。如果对其置之不理,这一趋势会让家族企业处于不利的竞争地位,同时也会破坏家族控制权。

家族效应还可以通过其他方式来影响企业的资本成本。降低资本成本的其中一种方式就是提升用于融资的债务融资比例,提高杠杆水平,但无论是借款方还是贷款方都需要愿意这样做才能实现这一目标。家族效应再一次发挥了作用。如果家族企业的家族成员股东团结一心,信心十足并且全力以赴,将家族企业视作长期投资,贷款方愿意以较低利率发放贷款的可能性就更大。摆在明面上的风险程度越低,愿意放款的贷款方就越多。同样的道理,那些对管理层有信心,并且规划以长期收益为目标的股东愿意承担更多债务的可能性越大。在适当条件下,这也可以降低企业的资本成本,提升企业竞争实力与创造股东价值的能力。

综合作用
风险、流动性与家族效应的相互作用

正如前文提到的,股东的风险认知、股东流动性与家族效应的相互关系如家族股东收益公式所示。让我们重温这一公式,以便更为具体地确定其组成部分,看看如何将其用作规划与分析工具。等式的第一部分包括影响公开交易市场上任何股票的因素;第二部分则反映了只适用于家族企业的因素。

下面介绍这一公式是如何使用两个对立情境的。

案例A:一家从事快消餐饮行业的公司

例如,2007年中期,10年期美国国债的税前利率在5%左右。与此同时,税前股市收益率按1926年以来标普500指数成分股的平均总收益计算,平均值约为10.4%(包括股息与股价升值两部分)。而食品股一般使用的贝塔系数为1,因为食品股和整体经济一样稳定。因为股票在纽交所交易,流动性很大,不需要非流动性溢价。当然,鉴于上千名股东彼此之间没有关联,高度分散,所以家族效应为0,代入公式如下:

案例A股东收益率要求=[5%+1×(10.4%−5%)×(1+0)×(1−0)=10.4%]

和我们预见的一致,这家公司的股东希望当前收益至少要和整体股市的表现相匹配。

案例B:从事同一行业的一家家族企业

和大多数家族企业一样,这家已经传到第三代的家族企业没有制定规划为股东提供流动性,因为为了代入公式将非流动性溢价定为0.35,同时,公司没有经过任何努力来为股东提供信息、进行股东教育或开展团结股东的活动。家族的一个分支,因为所有成员都为非活跃股东,已经开始向管理层施压要求提高派息,并且在家族成员中宣扬关于管理人薪酬是否过高、有违公平性的质疑。虽然这种紧张态势不太可能在短时间内导致爆发诉讼,但是不安情绪愈演愈烈。为使用公式,我们将家族效应设为0.10,代入这一公司的相应数据后表示如下:

案例B股东收益率要求=[5%+1×(10.4−5%)×(1+0.35)×(1−0.10)=10.4%×1.35×0.90=12.64%]

这家公司的股东所要求的收益率不仅与公开股票市场的持股人预期的收益率持平,甚至可能比后者更高。这家公司无法满足持股人的流动性需求,再加上摇摇欲坠的家族关系与承诺,大幅削弱了其核心竞争优势,也就是耐心资本。随着公司试图与越来越多的实力雄厚且资金充足的国际化公司竞争,这种局面会让公司陷入举步维艰的境地。

案例C:从事食品行业的另一家家族企业

让我们研究一下第三家公司的情况。这家家族企业采取措施提供股东流动性,并建立了强大的家族关系与承诺。这一公司每年都会为家族成员提供机会赎回一定数额的股份,同时还建立了公司担保的股东贷款项目,也就是说其非流动性溢价大约只有0.2。另外,公司还建立了强大的股东基础,像我们之前在卡萝尔的JonesInc.案例中所描述的一样,因此家族效应设为0.6代入公式计算公司的股东收益率要求:

案例C股东收益率要求=[5%+1×(10.4%−5%)×(1+0.2)×(1−0.6)=10.4%×1.2×0.4=4.99%]

这家公司不仅几乎磨平了可能增加家族企业资本成本的非流动性溢价,同时也发挥了家族企业的核心优势——家族效应——从而将公司的资本成本压低到作为其竞争对手的大型上市公司之下。这也再一次印证了有效的股东沟通和良好的家族关系就好像银行中的资本。

非流动性溢价与家族效应之间的关系

正如我们在之前提到的,非流动性溢价与家族效应存在关联。从某种程度上来说,以提高流动性为目的的措施,如每年的赎回计划、贷款计划及其他举措,都能够提升家族效应。换而言之,向股东提供流动性可以部分抵消家族成员的不满。

反而言之,提升家族效应可以弥补股东流动性的不足。如果家族成员团结一致,对自己的投资很满意,同时又愿意等待借助长期战略来实现长期受益,他们对持有股份流动性欠佳这一状态感到不满的可能性就会更低。

家族效应最大化

随着企业所有权从一代人手中传到另一代人手中,我们需要通过有意识的精心规划和努力来尽可能维持家族效应的活跃状态。这种努力同时符合企业与家族的最佳利益,这一点是显而易见的。尽管对这一主题的深入探讨并不属于本书的范围,但牢记四条基本原则还是会让读者受益匪浅:加强家族沟通交流、培养共同利益意识、教育股东,以及增强共同价值意识。《家族会议:如何建立更为强大的家族与更为强健的企业》、《家族企业所有权:如何成为有效股东》及《从兄弟姐妹到堂表兄弟姐妹:第三代及之后继续繁荣》)探讨了其中的一些问题。同时,如下图也展示了用于实现家族效应最大化的具体步骤。

良好的家族沟通

在这些会议上或通过定期研讨会和放松活动开展股东教育,有助于股东形成一种共同利益感。一些企业主会和股东回顾诸如此类的问题:我们该如何看待企业扩张的价值?我们可以预见未来会发生哪些问题?企业价值会在未来遭遇哪些风险?我们在未来需要做出哪些决策?我们的产业和世界正以哪种方式发生改变?可能对我们产生什么影响?

共同的利益与价值观

共同的利益与价值观同样也蕴藏着巨大的潜力,有助于发扬家族效应。

对股东展开企业相关教育,可以帮助他们认识到,企业长期业绩对大家的影响是一致的。讨论企业如何对待员工、供应商、客户及整个社区,可以鼓励家族成员以同样的方式思考问题。因企业以负责而具有主人翁精神的方式对待所有相关方所产生的家族荣誉感,同样也可以凝聚成一股强有力的团结因素。

使命声明同样有助于建立家族目的性,从而超越短期业绩的局限。例如,一些家族会将培养家族成员创业精神、通过慈善事业服务社区或树立讲求职业道德的从业行为典范等内容写进使命声明中。

融合了趣味性及企业相关学习内容的家族聚会活动有助于凝聚力的形成、沟通、教育及共同利益与价值,这些因素都有助于强化各世代的家族效应。

股东教育

有些问题可以引出重要讨论,包括:“现金都去哪儿了”“为什么我们总是资金紧缺的样子?”如下图包含了股东教育的框架,形式上由股东教育应该针对且应该鼓励股东提出的4个重要财务问题构成。

[文章来源:摘自《资本的平衡》,作者:弗朗索瓦·M·德·维斯切、克雷格·E·阿伦诺夫、约翰·L·沃德,译者:蒋松丞、刘洋]

家族·观点 | 家族契约的目的

持有企业的家族之所以会制定家族契约,主要有几个原因。我们从3个主要角度和家族整体目的来出发,以探讨制定这种契约的动机:

  1. 促进企业成功发展。

  2. 维持所有者团结与承诺。

  3. 巩固家族力量。


企业发展

一些持有企业的家族会从企业的角度出发,制定家族契约。有些家族的目的是通过制定契约来管理领导层继任流程,因为这个问题已经到了不可拖延的程度了。还有一些家族想要提前为顺利传承做好准备,针对还没有参与到企业运营中的下一代设定具体的入职与职业发展标准。还有一些持有企业的家族为聘请专业的管理层创造条件,或者确保企业建立合适的管制体系。

企业的角度



洛佩斯(Lopez)家族由三个支系组成。每个支系的第二代家庭成员都在企业担任董事会职务,他们的子女也在家族企业中工作。多年以来,他们从来没有开展任何专门的培训或职业规划,直到有一天,总裁(第二代家族成员代表)和首席执行官(非家族成员)宣布有意在5年之内卸任。到了这个时候,第二代家族成员才意识到,有必要针对如何选取下一任总裁或首席执行官,以及第三代家族成员想要成为候选人应该进行哪些准备这两个问题达成一致。
奥布莱恩(O ’Brian)家族第四代家族成员共有35名,其中年纪最大的将要高中毕业。于是,第三代家族成员决定是时候建立共同规则,来约束子女在家族企业的就职、薪酬及职业规划问题了。
道尔凯克(Dorcäk)家族的首席执行官发现,公司正在遭遇一系列战略性挑战,因此有必要加强对公司的组织管理。他尤其觉得,有必要构建管理层人员的客观评价系统,面向家族成员及非家族成员;同时还要建立管理委员会,提升薪酬和职业升迁体系对外部管理人员的吸引力。他提出与家族成员分享自己提议的这些变革背后的原则与政策,因为这些变革将影响到参与在企业持股的5个家族支系中的8位成员。
贝利尼(Bellini)家族决定退出所有的管理岗位,将这些岗位分配给家族成员以外的高管人员。董事会需要明确地阐述清晰的业绩标准,这样不仅能让所有者有清晰的预期,同时也能确定管理层的问责制度。
埃尔斯顿(Elston)家族的高管人员愈发清楚地意识到,仅仅由家族成员本身组成的董事会是远远不够的。为了应对未来发展问题,他们认为有必要建立治理体系,使他们得以引入外部人才并在未来几年内将公司上市。他们认为持有企业的家族需要建立新的规则,来约束董事会构成与职问题


所有权承诺

如果我们从所有权的角度出发,也会发现制定家族契约的背后存在很多具体原因。其中一个常见的目的就是制定规则(或修改现有规则)来约束家族内部和家族外部的股份转让,尤其是确保只有在特定条件下才能引入家族成员以外的合作伙伴,从而保证家族对企业的控制权。另一目的则是建立一种内部市场,或者就股息政策达成一致,以满足股东的流动性需求。

有些时候,持有企业的家族需要明确如何理解向股东提供何种信息这一问题,这样不仅能够增强沟通,同时也能使担任管理职位的董事与未担任管理职位的董事之间建立信任。家族契约也会设立有关治理机构席位问题的规定,保护少数股东权益,并确保家族对企业的控制权。家族契约还能让当前一代或未来几代的家族所有者共同弘扬自觉承担所有者责任的价值观与行为。也许,最为重要的是,家族契约能阐明解决所有权冲突的具体流程。

所有权的角度



一家历史悠久的意大利企业由25位家族股东控股。在过去3年中,由于老一辈(第五代)的两位股东意外逝世及家族内部的其他股份转让,股东的数目从原本的6位激增到25位。5位家族股东在企业中就职,而20位非活跃股东中的14位对企业基本上一无所知。企业总裁认识到,有必要明确股东的权利和责任,并且共建制度来保护企业,以应对有股东希望抛售自己持股的情况。而新的家族企业股东则希望能确保在股东会议上获得足够的信息,并拥有适当数量的董事会席位。这就要求股东和董事会建立新的提名与职能设置体系。

一家葡萄牙家族企业共有6位股东持股,其中2名是创始人,还有4名是他们的子女。没有任何一位股东持有多数股权。这家公司共有3家子公司,从事不同的行业,包括酒业、房地产和旅游业。鉴于担任管理职位的3位股权所有者分管不同的业务,而且所有权转交给下一代家族成员时将变得更为分散,所以家族同意组建一家家族控股公司来掌管3个运营部门,并向3位子公司总裁分配其所管理公司的更多数量的股份。



家族力量

家族也希望通过制定家族契约来强调共同的价值观,并且为家族成员共同行动创造条件(无论有些成员是否参与到企业的运营中来)。家族契约还可以以向整个家族及每位家族成员或共有家族资产者提供财务及个人服务为目的。一些家族会资助下一代家族成员完成高等教育,还有一些家族设立了紧急基金,以帮助那些有需要的家族成员。

家族契约界定了家族对企业的责任。家族契约提供了培养未来所有者的有效手段,并且设定了将家族利益与企业利益关联起来的政策,如家族人员就业、婚姻合同、资助家族活动等,为下一代家族成员提供了重要的参照点。

家族的角度



加利福尼亚州的一家中型企业由第二代的6位家族成员持股,同时,他们也是一家农业企业的股东。而这一家族第三代有20位成员,没有任何一位持有任何股份。6位家族成员,包括担任总裁的第二代成员和第三代的5位家族成员,都在企业运营中表现活跃。

总裁一直都获得了其兄弟姐妹的鼎力支持,但是下一代的问题让他担心不已,因为他觉得下一代成员可能缺乏共同的价值观。另外,企业未来也不能为所有股东解决就业问题。

并没有参与家族企业运营的第三代家族成员很有兴趣成为股东,也非常积极地想要为企业(作为非雇员所有者)和家族贡献力量。一些家族成员都在思考自己的子女有没有机会在家族企业中成就事业。他们满怀热情地接受了一系列家族会议的邀请,会议主题包括:针对如何弘扬家族价值观等问题制定原则与规定;保护上几代人的遗产;如何组织家族,从而为企业提供支持并帮助每位家族成员找到适合自己的发展道路;在家族企业就业需要具备哪些条件;如何做好准备,以承担股东权利与义务。


为家族契约的目的。

开始制定家族契约

最为常见的情况是,家族只有认识到家族企业所有权复杂性时,才会意识到有必要制定家族契约。

通常而言,家族契约的目的和重点取决于家族企业系统的哪部分呈现了最明显的复杂性,是公司、所有权,还是家族部分?下图中列举了最常遇到的复杂问题。

我们需要以积极的方式来处理这些复杂问题。实际上,能够认识到未来会出现复杂问题,并因此开始制定家族契约,有助于在真正陷入麻烦之前发掘可行的解决方案,促进家族内部讨论,并推进决策的制定。这种宜早不宜迟的行为方式能使家族得以对商定的决策进行测试,并在必要时对决策做出适当的调整。

如果问题发生时,持有企业的家族并没有做好充分准备,那么它们在寻求解决方案的过程中就不得不承担更大的时间压力,以及受到灵活性与客观性方面的限制,甚至有可能不由自主地采取权宜之计,根本无暇思考这样的处理方式存在怎样的先例。这种做法有可能更难解决,甚至会为造成灾难性后果的冲突埋下伏笔。有一家法国企业已经交接到了第二代家族成员的手中。他们决定要针对第二代家族成员进入企业的条件达成一致,但是这一决定却一拖再拖。所有相关人员都认可雇用家族成员能够解决企业需求的这个事实,但就其他问题无法达成契约。有一天,一位担任管理职位的家族成员没和任何人商量就聘请自己的儿子到家族企业工作。他的儿子刚走出校园,正好要找些事儿做。在企业就职的家族成员就此展开漫长而艰难的讨论,最后决定设立一个临时顾问的岗位。就这件事情达成一致花费了大量的时间和精力,但并没有从根本上解决问题。企业将面临的最主要隐患是,下一代家族成员未来也可能要求在家族企业就业,这次的事情对他们来说相当于开了一个先例。

想要处理好这些复杂问题,就必须采取系统的观点来看待家族(企业)问题。

仅从企业、家族或所有权的角度出发的观点并不全面,因为这3个因素是相互关联的。例如,随着家族规模的不断扩大,所有权分散到更多家族成员的手中,而这种情况会影响企业的扩张或多元化进程。在从所有层面的所有角度来设想家族企业演变的过程中,采取积极的态度是一项基本要求。马萨诸塞州的一个家族正是这样做的。这个家族需要针对下一代家族成员制定规则,也需要明确家族内部与外部的高管人员各自的角色,因为企业正在不断扩充产品范围并扩大地域市场。最后,他们还需要建立股权结构来强化家族对企业的控制权,集中分散在家庭成员手中的股权。

家族做出努力来制定家族契约的原因并不仅是为了处理复杂的问题。家族的历史,或者家族的紧张局面,同样有可能刺激家族启动制定家族契约的流程。

历史,尤其是过往的冲突,可能对家族契约的目的、制定时间及类型产生重要影响。如果所有者过去曾起诉过彼此,那么仍留在企业任职的所有者就倾向于制定所有者合约(股东契约)来应对下一代成员所有权更为分散的局面。如果家族因为个人冲突而支离破碎,那么家族成员会花费更多的时间和精力,增进下一代家族成员的彼此了解并建立共同文化。如果公司曾因为某些家族成员办事不力而造成问题,那么可能建立更为严格的规定来约束下一代成员进入企业和职业发展的相关事宜,通过这种方式来保护企业。

了解历史对准备未来固然十分重要。但家族既不应该因为过去的问题而因噎废食,也不应该想当然地认为可以凭借过去的成功经验来应对未来的挑战。

在洛佩兹(Lopez)家族中,企业的总裁花费了很长时间才制定出与股东沟通的方法,并协调好股东与董事会之间的关系。他痛苦地意识到这些问题的重要性,因为他已经习惯了在管理企业的过程中获得兄弟姐妹的无条件信任。所以当他的子侄否决了按他提议的提名流程更换两个董事会成员时,他非常震惊,同时这件事也让他认识到时代已经发生了改变。

结论

制定家族契约是出于不同的目的,可能是为了家族、所有权或企业的原因。在特定时期内,家族会从特定的目的出发来起草家族契约,这主要取决于他们对于当前及未来复杂性的评估结论,以及历史带给他们的影响,甚至是当前家族的紧张局面。吸取历史经验并且尊重过往,同时在当下采取积极的行动,就会使家族契约有更大可能引领家族企业走向成功的未来。

有些问题是家族契约解决不了的。比如,家族契约并不是处理或治愈长期家族纠纷和情感伤害的途径。想要解决这些问题,家族应该寻求顾问意见。而起草家族契约就变成了一个能检验家族有多大决心共同前进的过程。

没有企业的家族也可以起草声明来界定家族使命感、价值观与政策,从而使成员间相互支持,共创未来和谐,但很少有家族会这样做。通常持有企业的家族才有更为明显的动机来共同规划未来并为未来做好准备。当然这也是家族企业的优势之一。

[文章来源:摘自《家族宪法——保护与延续家族与企业的契约》,作者:丹妮拉·蒙特梅罗、约翰·L·沃德,译者:赖逸凡 张东兰]


家族·热点 | 共谋家族办公室行业规范,建立可持续发展行业生态——全国家族财富管理办公室规范化研讨会(大湾区)圆满召开


2024年2月28日,由中国投资协会、大成家族办公室业务中心、和丰家族办公室主办,大成家族办公室(广州)中心,大成广州办公室金融专业组承办的“全国家族财富管理办公室规范化发展研讨会(大湾区)”在广州隆重举行,来自家办、银行、信托、证券、保险、基金等约50家生态机构、近100名从业人士现场参会;线上近3000人次参与了本次研讨会。本次研讨会还吸引了新加坡、香港相关机构的积极参与。

与会嘉宾围绕《中国家族办公室发展政策研究》与《中国家族办公室业务基本标准研究》课题的背景和意义、家族办公室行业发展以及家族办公室生态构建等主题进行分享与交流。

刘洋先生

本次研讨会由和丰家族办公室合伙人刘洋先生主持。

梅世云先生

中国投资协会金融业资产管理专业委员会负责人梅世云、大成家族办公室业务中心联合牵头人谢玲丽分别致辞。梅世云先生指出,家族办公室作为独特而重要的业态,不仅关乎家族财富的有效传承,更关系到国家社会经济的稳定发展;但家族办公室还存在着缺少法律法规,缺少监管和自律体系,缺乏人才队伍,缺乏业务基础服务设施等挑战。2023年资管委牵头起草的《投资(理财)顾问职业规范》团体标准正式发布实施,为家办行业建立明确的职业能力发展方向和职业操守规范奠定了良好基础。同时,中国投资协会于2023年成立了“家办服务部”,组织家办政策和业务团体标准的研究,监测分析若干家办和第三方财富管理机构的业务,努力把资管委建设成为“家办之家”,共促家办行业的健康规范发展。

谢玲丽律师

谢玲丽律师回顾了中国家族办公室行业的发展历程和现实意义,并指出家族办公室的健康发展在协助民营经济的持续发展与稳定传承、支持社会就业、巩固税基、发展技术和商业创新、促进金融业供给侧改革、促进经济资源的高效使用、促进第三产业服务形态创新等方面,都有着重要的现实意义。

吴浩铭先生

中国投资协会资管委家办服务部主任吴浩铭先生就《中国家族办公室发展政策研究》与《中国家族办公室业务基本标准研究》两项研究课题进行了介绍,并号召更多机构参与到两项研究课题中。后续中国投资协会将举办相关推广活动,向政府部门和相关机构汇报、解释研究成果和政策建议,并进一步探讨落地试点方案。

主旨发言环节

沈丽霞主任

全国工商联研究室一级巡视员、中国民营经济研究会执行副会长沈丽霞主任进行主题为《提振民营经济信心,促进家办行业健康发展》的主旨发言。沈主任肯定家族办公室行业发展的同时也就行业的进一步健康发展提出了若干中肯建议,并表示将与中国投资协会加强合作,协同为家族办公室行业发展营造良好环境,为培育“政治上有方向、发展上有本事、责任上有担当、文化上有内涵”的企业家群体创造更好条件。

董一岳博士

香港金融发展局总监及政策研究主管董一岳博士亲临现场并发表主旨演讲:《香港家族办公室:彰显魅力,傲视未来》。在香港政府大力支持家族办公室行业发展的背景下,董博士全面介绍了香港家族办公室行业发展方面的新政策、新趋势、新经验和新进展。

吴飞教

上海交通大学上海高级金融学院吴飞教授基于对家族办公室行业的长期观察,介绍了《中国家族办公室行业发展趋势与展望》。吴教授指出,如何帮助民营企业家更好的存续和发展、防范风险,助力共同富裕国家战略,可能是新时代家族办公室所肩负的使命及战略定位。

蒋松丞先生

和丰家族办公室创始合伙人兼董事总经理蒋松丞先生结合国际经验,针对中国家族办公室的服务主体厘清,服务内容监管与行业自律组织创设提出比较视野下的建议。他建议以服务进行精准监管,降低面向合格投资者投资顾问服务牌照硬门槛,提高软门槛,规范化的同时也推动行业发展;建议建立行业自律组织,建设学习平台持续更新知识体系,开展行业自律提升规范化和职业道德素养。

张钧律师

大成家族办公室业务中心牵头人张钧律师针对当前家族(企业)的挑战与战略选择进行分析,指出底线安全、全面合规、价值平衡、持续发展与系统传承的五大基础场景,提出家族办公室是家族财富管理必然的战略选择。同时对家族办公室的发展格局以及持续发展所需解决的生存问题、能力问题与发展问题进行观点分享。最后,张律师就家族办公室规范发展提出积极参与相关标准的讨论和制定、加强行业沟通、高度关注家族与社会价值的平衡、加强行业基础能力建设等倡议。

家族力之约
共建行业可持续发展生态

张晓初律师

“家族力之约”环节由大成家族办公室业务中心秘书长张晓初律师主持,来自信托公司、投资公司、私人银行、保险公司、律师事务所、会计师事务所、家族办公室、税务咨询公司以及公益慈善组织等多个家族办公室行业生态机构代表发表真知灼见。

姜燕女士

中航信托总经理助理兼家族信托业务负责人姜燕女士发言中提道,中国投资协会的宏观视野,结合大成律师事务所及和丰家族办公室多年系统性研究实践,相信会对中国家族办公室行业规范化和标准化做出全新推动。同时她也分享探讨实务中家族办公室与信托公司开展合作的金融与非金融模式,期待家办标准的进一步完善,以及建议进一步发掘慈善信托在促进家族价值和社会价值平衡中的作用。

谭颖女士

罗素投资中国区总经理谭颖女士结合服务全球主权财富基金、养老金和家族办公室等机构投资者的国际经验,分享了买方立场下的投资机构在开放式平台、定制化方案、体系化能力、强大分析工具、成长陪伴性和费用透明性等方面的差异化竞争视角。

张纬樑先生

安永中国私人财富与合规咨询服务主管合伙人张纬樑先生,针对中国家族国际化的问题展开讨论,主要包括了业务的国际化、架构的国际化、身份的国际化与资产的国际化。他指出,中国家族国际化的过程中,面临着众多的技术、法律、税务、合规与持续合规等方面的挑战,这些挑战也为真正有经验和能力的机构与个人带来机遇,政策的确定性和透明性也有助于行业的健康发展与家族客户的稳定预期,助力中国家族境内外更好的协同发展。

黄浩明教授

北京韩红爱心慈善基金会秘书长黄浩明教授从境内慈善运作的视角分享了公益慈善现状与家族文化传承,家族文化传承与家族慈善案例以及家族慈善发展与具体运作规则方面的内容,指出家族可以通过设立家族基金会、家族专项基金、家族慈善信托、直接捐赠、捐赠者建议基金与社会企业支持等六个方面开展公益慈善活动。

叶丽庄女

瑞银集团大中华区慈善事业咨询服务董事叶丽庄女士从国际慈善运作视角出发,指出家族慈善主体与议题也是团结家族成员、传承家族文化的重要载体,讨论了中国香港地区同样作为慈善中心的业务优势与政策进展,分享了中国香港捐赠者建议基金发展的最新动态。

陈星吉先生

腾睿亚洲资产管理首席执行官兼管理合伙人陈星吉先生,作为新加坡家族办公室的代表,分享了最新的新加坡家族办公室申请条件与合规要求,指出在新加坡家族办公室行业发展趋势上更重视ESG标准的实施,加强数字化和智能化的发展,以及扩大服务范围至法律与税务规划,战略咨询等方面的服务内容,以满足家族多样化需求。

暴栋先生

中国再保险集团华泰经纪人身险事业部负责人暴栋先生从保险业视角分享了他的观察,保险行业长期以来保持对家族办公室的关注,同时具备更了解家族需要、贴近客户内心需求的优势,但在加强非金融服务深度和广度、平衡多方商业关系等方面还有待进一步的探索。同时他也指出当前企业家理性思考保值增值心态的转变及当下对民营经济的大力支持,都塑造了家族办公室良好发展的外部环境,相信本次研讨会将为行业的健康有序发展带来新的契机。

黄驰先生

中弘传智咨询集团税务合伙人黄驰先生指出,中国民营企业已经从要素粗放型增长转向依赖科技进步创新的高质量增长,当下的趋势即提倡共同富裕的高质量发展目标以及各行业通过加强治理为发展提供规范。在这一背景下,从税务角度出发,推动高净值人士与家族企业承受合理税负,将逐渐成为考虑税务问题的基本逻辑。

李振先生

中国投资协会资管委研究部主任李振先生为本次研讨会做总结发言,并分享了中国投资协会下一步的工作计划,包括协同政界、学界、业界和传媒界的各方力量完善课题研究;借助协会力量推动法律法规和相关政策的制定;推动标准逐渐成为行业标准、地方标准与国家标准;搭建服务和交流平台,协助行业开展广泛合作促进业务发展。


中国家族(企业)的发展,中国家族办公室的发展与当代探索中国特色发展道路是一脉相承的,都需要根植于历史、立足于现实、着眼于未来。期待各生态机构及从业人士从家族办公室的规范化出发,进一步探索家族办公室本土化的发展道路,助力中国家族(企业)的保护、管理与传承,实现家族、企业与社会的价值平衡。


[来源:和丰家族办公室(HeFengFO)]



和丰家族办公室荣膺《欧洲货币》2024年度“最佳家族办公室”重磅奖项

和丰家族办公室荣膺《欧洲货币》2024年度“最佳家族办公室”重磅奖项

和丰家族办公室荣膺《欧洲货币》2024年度“最佳家族办公室”重磅奖项

和丰家族办公室荣膺《欧洲货币》2024年度“最佳家族办公室”重磅奖项

2024年3月22日,国际权威金融杂志《欧洲货币》(Euromoney)在其官网正式公布“2024年度中国卓越财富管理大奖”(The Euromoney China Wealth Management Awards 2024)评选结果,经过由全球专家评审小组针对众多提名机构的审慎评估后,丰家族办公室最终荣膺中国家办行业最具含金量的大奖——“最佳家族办公室服务”奖项(Best for family-office services)。(点击文末阅读原文,可查看《欧洲货币》官网原文)。


久负盛名的国际商业财经杂志《欧洲货币》在过去20多年来,持续举办全球私人银行和卓越财富管理奖的评选活动,表彰全球最优秀的私人银行和财富管理机构。独立评审评估参选公司在客户服务、产品开发和创新方面的成就和表现,是业界最具声誉和影响力的奖项之一,今年的颁奖典礼在伦敦举行。


来自全球的专家组成评审小组,对全世界60个国家和地区私人银行及财富管理领域的参评机构进行调研,通过对参评机构在客户服务、财富管理、投资策略、创新能力、风险管理等方面的表现进行评估。

和丰家族办公室荣膺《欧洲货币》2024年度“最佳家族办公室”重磅奖项


和丰家族办公室获得的“最佳家族办公室服务”奖项,是在“中国卓越财富管理大奖”类别中最具含金量的奖项之一。《欧洲货币》的奖项说明中指出,“此奖项获得者不仅体现在家族办公室的客户数量上体现优势,也证明其为超高净值客户提供全方位服务,引领同行倡导国内外最佳服务实践。”


和丰家族办公室是中国最早的联合家族办公室(MFO)之一,凭借其为客户提供全方位服务的卓越能力赢得此次奖项,服务内容涵盖了财富管理咨询、投资管理、法律咨询、家族信托、家族(企业)治理、慈善规划等各个方面。


——欧洲货币




获颁2024年度《欧洲货币》最佳家族办公室奖,我们深感荣幸。这是对我们多年坚持从家族的立场出发,不断提升跨专业整合和全球服务能力,推动家族级综合解决方案创新的充分肯定,也是对我们为中国家族(企业)和社会创造长期价值的高度认可。我们将再接再厉,继续坚守“做家族世代信任的同行者”的愿景,更好发展行业最佳实践促进行业健康发展,助力实现家族长期愿景,也为经济和社会发展贡献绵薄之力。


——蒋松丞

和丰家族办公室创始合伙人

董事总经理



和丰家族办公室是中国首家全面构建家族办公室全球服务体系的专业机构,以北京、上海和广州三地服务中心,香港资产管理中心,新加坡全球财富规划中心,以及全球横跨欧洲、美洲和亚洲的业务执行平台战略布局,为中国家族(企业)提供立足中国,布局全球的全方位国际化专业支持。


在国际化认可度方面,作为行业领航者与典范,和丰家族办公室于2021年亦曾获评《亚洲货币》——最佳代际传承财富管理机构(详情回顾),是当届中国大陆地区唯一获奖的独立家族办公室;2022年,和丰家族办公室亦曾作为中国大陆首家和唯一一家联合家族办公室,录入哈佛大学商学院案例库(详情回顾)


关于欧洲货币》

《欧洲货币》杂志于1969年创刊,旨在报道国际跨境资本市场的兴起。该杂志以欧洲市场命名,它是当今全球主流资本市场的前身。如今,《欧洲货币》已成为批发金融界、其机构及其用户的主要杂志,已有50多年的历史。


欧洲货币机构投资者集团(Euromoney Institutional Investor Plc)是全球领先的财经媒体和金融信息集团,成立于1969年,总部位于伦敦,旗下拥有包括《欧洲货币》《亚洲货币》《机构投资者》等众多具有全球影响力的媒体品牌。1990年公司在伦敦证券交易所上市,并且被纳为FTSE250成分股至今。


关于和丰家族办公室


和丰家族办公室致力于运用专业知识与全球化的协作网络,为富裕家族(企业)提供高质量的咨询服务与产品。依托中国家族企业研究中心、中国家族经营研究中心和国际性的家族办公室行业协会等国内外学术及支持平台,集聚顶级金融、法律、税务等专家与机构,通过整合全球家族(企业)支持工具与智力资源,交付高度定制化的全球化集成解决方案,助力家族(企业)实现远大鸿图,创建富足未来。


和丰家族办公室以构建健康有序的家族生态系统为使命,以本立道生,家和世丰为核心价值观,秉承同心、同行的服务理念,通过深刻理解家族(企业)目标,进行审慎评估与前瞻思考,创设并部署家族生态系统支持方案,构建清晰全面的发展蓝图。以综合协调进行长期规划,强调方案的可持续发展,在现时及日后为家族(企业)带来显著优势,使其世代受惠。


和丰家族办公室,不仅为家族(企业)提供了完整的家族生态系统支持方案,更致力于实现和维护中国家族(企业)的使命和价值观。


[来源:和丰家族办公室(HeFengFO),封面图来源于陈炫江拍摄]


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和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

2023年11月23日,由惠裕全球家族智库主办的“从无序走向有序”第八届TOP50中国家族管理领袖论坛上,惠裕全球家族智库联合《家族办公室》杂志发布了第八届年中国家族管理领袖TOP50榜单。

和丰家族办公室凭借卓越的综合实力,荣获机构类最具含金量的奖项“MFO多家族办公室综合服务能力奖”。自惠裕全球家族智库首次设置家族办公室奖项以来,和丰家族办公室每年均荣获重磅机构类奖项。

和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

与此同时,和丰家族办公室创始合伙人、董事总经理、首席财富管理专家蒋松丞先生以及和丰家族办公室首席家族(企业)治理专家、北京大成律师事务所高级合伙人、家族办公室行业组负责人张钧律师荣膺“中国家族办公室十大影响力人物奖”。

和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

本次论坛以“家族办公室的传承与信仰”为主题,聚焦企业家族的可持续发展能力对社会稳定的重要意义,倡导家族办公室行业在企业家族代际交替的关键节点积极发挥保驾护航的重要作用,旨在推动中国式家族办公室的高质量发展。

在论坛《检视自我,家办的“混沌”状态该休止了》节中,在谈及家族办公室服务模式时,蒋松丞先生表示:“从和丰十余年的发展历程看,家族办公室的服务模式是由客户需求塑造的,是与中国企业家族共同成长的,是整体解决方案设计者与执行统筹者。拥有设计家族战略路线图的能力,是家族办公室必备的核心能力,进而通过自身及丰富的行业生态将规划变成现实,则是家办综合服务能力的分水岭。”

在谈及对家族办公室行业展望时,蒋松丞先生表示:“专业知识和能力固然重要,是基础,但站在家族立场,与家族利益保持一致,以长期主义视角与家族建立跨代际的信任。做家族世代信任的同行者,可能是家族办公室相较于其他类型机构更本源的行业基石特质。

和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

作为受到广泛认可的家族财富管理领域律师,张钧律师致力于为中国家族(企业)提供家族(企业)与财富价值管理法律服务。他认为,打开边界、离开竞争、共生信仰、生态成长、长期主义、家族立场才是行业从无序到有序、持续发展的关键动力,期待与家族办公室行业以及中国家族(企业)共同发展!

和丰家族办公室荣获“2023中国家族管理领袖TOP50榜单”多项殊荣

中国家族管理领袖TOP50

“中国家族管理领袖TOP50”榜单是由惠裕全球家族智库于2017年发起的国内首个中国家族管理领袖联盟奖项,旨在汇集中国家族管理领域顶级学者及实战家,通过学术研究成果与实战经验的不断碰撞,推动中国家族管理行业的创新发展,探寻行业规范发展的标准,提升本土家族办公室相关服务的水平与影响力。榜单已连续发布八年,在家族办公室行业创造了积极的影响力,每年提出行业使命、引领行业发展,为中国家族办公室业态发展做出了许多贡献。

关于和丰家族办公室


和丰家族办公室致力于运用专业知识与全球化的协作网络,为富裕家族(企业)提供高质量的咨询服务与产品。依托中国家族企业研究中心、中国家族经营研究中心和国际性的家族办公室行业协会等国内外学术及支持平台,集聚顶级金融、法律、税务等专家与机构,通过整合全球家族(企业)支持工具与智力资源,交付高度定制化的全球化集成解决方案,助力家族(企业)实现远大鸿图,创建富足未来。

和丰家族办公室以构建健康有序的家族生态系统为使命,以本立道生,家和世丰为核心价值观,秉承同心、同行的服务理念,通过深刻理解家族(企业)目标,进行审慎评估与前瞻思考,创设并部署家族生态系统支持方案,构建清晰全面的发展蓝图。以综合协调进行长期规划,强调方案的可持续发展,在现时及日后为家族(企业)带来显著优势,使其世代受惠。

和丰家族办公室,不仅为家族(企业)提供了完整的家族生态系统支持方案,更致力于实现和维护中国家族(企业)的使命和价值观。

重要声明


本材料谨供个人参考,不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束,不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的,尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性,不做任何明示或暗示的声明或保证(除了关于和丰家族办公室的披露信息)。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况,未来如有变动,恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同,本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸,作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易,或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候,和丰家族办公室及其员工所做的投资决策(包括是否买入、卖出或持有证券)可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现,所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价,收回的资金可能低于投资额,或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定,且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议,也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述,无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围,建议您就投资相关产品可能产生的影响(包括税务方面的影响)进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权,不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新,如有变动,恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息,以及任何涉及该主题的以往报告副本,可应要求从您的客户顾问处获得。


此文件所提供资料只用作参考,并应阁下之要求而提供作为个人用途。


过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款,并不获存款保险公司的保证,亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券(包括共同基金)涉及投资风险,其中包括可能损失所投资的本金。

[来源:和丰家族办公室(HeFengFO)]

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家族·观点 | 碧桂园杨氏家族巨额捐赠——寻求家族价值、企业价值与社会价值的平衡

家族·观点 | 碧桂园杨氏家族巨额捐赠——寻求家族价值、企业价值与社会价值的平衡家族·观点 | 碧桂园杨氏家族巨额捐赠——寻求家族价值、企业价值与社会价值的平衡家族·观点 | 碧桂园杨氏家族巨额捐赠——寻求家族价值、企业价值与社会价值的平衡2023730日晚上,港股上市公司碧桂园服务控股有限公司(股份代号:6089,以下简称“碧桂园服务”)发布了有关董事会主席兼控股股东捐赠股份的公告(以下简称“公告”)。

家族·观点 | 碧桂园杨氏家族巨额捐赠——寻求家族价值、企业价值与社会价值的平衡(图:碧桂园服务公告)

根据公告内容,碧桂园服务的控股股东、非执行董事、董事会主席杨惠妍女士及其全资持股的必胜有限公司,与国强公益基金会(香港)有限公司(以下简称“国强公益基金会(香港)”)已经于7月29日签署了《赠与契据》,合计捐赠碧桂园服务674,640,867股股份(占碧桂园服务总股本的20%)予国强公益基金会(香港)作慈善公益用途。国强公益基金会(香港)计划把捐赠股份用作支持香港及粤港澳大湾区科学、教育文化、健康及青少年成长、资助弱势群体、赈灾以及内地乡村振兴等公益用途。

按照以上各方签订《赠与契据》前最后一个交易日2023年7月28日的港股市场收盘价计算,以上捐赠股份合计价值达64.43亿港元。

在本次捐赠前,杨惠妍女士及其全资持股的必胜有限公司合计持有碧桂园服务1,218,336,100股股份(占碧桂园服务总股本的36.12%),本次捐赠后,杨惠妍女士及其全资持股的必胜有限公司合计持有碧桂园服务543,695,233股股份(占碧桂园服务总股本的16.12%)。

为保障企业管理及控制权的稳定性,国强公益基金会(香港)对杨惠妍女士及必胜有限公司作出了不可撤回的无条件承诺,承诺将在十年内持有捐赠股份,并委托杨惠妍女士、必胜有限公司或其指定人士代表基金会按照杨惠妍女士、必胜有限公司的意愿行使捐赠股份的投票权,因此杨惠妍女士、必胜有限公司将继续掌控1,218,336,100股股份(占碧桂园服务总股本的36.12%)的表决权,其对碧桂园服务的实际控制权不会因捐赠而改变。

此外,根据公告及香港公司注册处信息,国强公益基金会(香港)设立于香港,全称为国强公益基金会(香港)有限公司(Guoqiang Public Welfare Foundation(Hong Kong)Limited),企业编号为3288895,成立时间是2023年6月13日,根据香港法例第112章《税务条例》第88条属于公益慈善机构,其创办人是杨惠妍的妹妹、杨国强的女儿杨子莹女士。

值得关注的是,杨惠妍所代表的杨氏家族,实际控制着港股上市公司碧桂园控股有限公司(股份代号:2007,以下简称“碧桂园地产”)和碧桂园服务(股份代号:6089)两家上市公司,分别从事地产与物业服务业务。早在2007年,杨国强先生就将碧桂园地产的股份交给接班人杨惠妍,因此杨惠妍也是连续多年在多个财富榜单上蝉联“中国女首富”称号。而在2023年3月1日,杨惠妍女士也是正式接任碧桂园地产董事会主席一职,在41岁之际接过家族企业的接班重任,成为杨氏家族碧桂园商业体系“话事人”。

本次碧桂园服务的股份捐赠,则是杨惠妍女士代表杨氏家族在公益慈善领域的一次大动作,也是家族企业社会化的重要尝试,更是其家族持续追求家族价值、企业价值与社会价值平衡的重要行动。

杨氏家族非常重视公益慈善事业,秉承“希望社会因我们的存在而变得更加美好”的慈善理念,其家族一代掌门人杨国强先生很早就在中国内地开展公益慈善活动,并设立了广东省国强公益基金会,积极参与教育树人、文化育人、生物多样性保护、乡村振兴、社区发展、应急救援等公益慈善事业,以实际行动助力慈善事业发展。

根据广东省国强公益基金会官方介绍,其设立于2013年,累计向社会捐赠超过105亿元,通过基金会受益人数超过1142万人次,创办公益性学校3所,设立专项基金82项,帮扶范围涉及国内16个省份和57个县区。而杨国强先生、杨惠妍女士目前担任广东省国强公益基金会的荣誉会长,杨惠妍女士的配偶陈翀先生则是担任理事长。

按照常理推断,在杨氏家族的规划下,国强公益基金会(香港)、广东省国强公益基金会都将是家族公益慈善共同事业的重要组成部分,分别或协同开展家族公益慈善事业,杨氏家族的慈善顶层布局将更为完善。

“希望社会因我们的存在而变得更加美好”,这不仅是杨氏家族的愿景,也是碧桂园地产、碧桂园服务等家族企业的愿景,更是杨氏家族公益慈善事业的美好愿景。

近年来国内经济形势调整,处于地产行业的碧桂园地产、碧桂园服务则面临一系列的外部挑战,但依旧不影响其实控人家族杨氏家族关于慈善公益的投入。而他们采取的将上市公司股票(股权类资产)用于慈善捐赠,这是非常值得关注的模式,此前包括安踏丁氏家族、美的集团何氏家族、福耀玻璃曹氏家族、万向鲁氏家族等顶级企业家族均有类似的股权资产捐赠用于慈善事业的操作,其核心是在不影响企业和家族现金资产流动性、不影响企业稳定性的情况下,通过家族治理、企业治理与慈善治理的整体规划,更大程度地实现家族价值、企业价值与社会价值的长期平衡。

家族·观点 | 碧桂园杨氏家族巨额捐赠——寻求家族价值、企业价值与社会价值的平衡

赖逸凡

大成律师事务所合伙人
和丰家族办公室信托筹划专家
暨南大学管理学院家族企业研究中心研究员

邮箱:yifan.lai@dentons.cn


梁嘉颖

大成律师事务所合伙人
和丰家族办公室家族(企业)治理专家
中国家族力研究中心研究员
邮箱:jiaying.liang@dentons.cn

[来源:家族世代(ID:FamilyGenerations),作者:逸凡,梁嘉颖]

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