新冠肺炎疫情的爆发，在一定程度上改变了世界格局。美国大选将于11月3日举行，大选结果短期内不会对市场产生太大影响，历史来看，美股通常会在大选后回升。我们相信，无论特朗普还是拜登获胜，他们都将制定切实的经济政策应对疫情的冲击，重振美国经济。但是由于执政理念的差异，不同的大选结果会对经济和市场造成不同的影响，增加大选前的短期波动。特朗普曾表示，邮寄投票很容易出现舞弊，暗示如果他输了，他可能会挑战结果，不会认输。因此，选举结果的不确定性也可能在大选后的一段时间内存在，市场波动在选举后持续。

民意调查显示，目前拜登仍保持领先。拜登的政策主要是通过增加税收，加大政府开支，以支持经济复苏。短期来看，增税应该不会给经济带来压力，因为提高税率需要立法，可能要到2022年才能真正实现。外交方面，虽然遏制中国的策略不会改变，但是拜登的外交策略更微妙，贸易政策的可预见度较高，中美紧张关系可能有所缓解，对金融市场的波动影响相对较小。而特朗普可能基本维持当前政策，中美紧张关系持续。

财政政策前景有赖于选举的结果，如果拜登在选举中获胜，民主党赢得国会参众两院的支持，在明年一季度可能推出大规模的财政刺激措施，届时经济提振及疫苗的出现均利好股市。

而分裂的国会（即参众两院分别由共和党和民主党获得多数席位）可能使财政刺激措施受阻，且规模有限。在个别行业方面，民主党更关注气候变化和环保，传统能源如石化等行业可能面临较大挑战，环保行业将受益于新政策；金融行业可能面对针对性的审查，但不会是全方位的收紧。

若拜登赢得选举，中美关系可能走向缓和，有望提振中国A股短期情绪，投资者对中国股票的兴趣也随之提升。即使美国对中国的科技限制仍然存在，也有利于缓解了中概股的回流压力。民主党的绿色倡议利好ESG领域，如日本环保车厂、亚洲电池生产商、中国新基建以及太阳能企业等。随着支持医疗产业的政策出台，美国又是中国医疗企业的重要出口市场，相关板块也将受益。此外，民主党的提税政策将刺激更多投资资金流入新兴市场，尤其是疫情控制较好、经济复苏强劲的中国市场。

英国首相约翰逊表示，若在10月15日欧盟理事会开会前贸易谈判无果，将准备硬脱欧，届时双方将回到WTO框架下，重新实施边境和关税，贸易成本增加。虽然表面强硬，但我们认为双方有望达成协议，因为面临疫情对经济的冲击，双方无法再承受硬脱欧带来的冲击。

目前贸易谈判在某些领域已取得进展，但在重要问题上仍存在分歧，比如企业补贴、渔业和争端解决方式。

硬脱欧对英国经济的负面影响可能是疫情的2-3倍。根据伦敦政经学院的测算，长期来看，硬脱欧可能拖累英国GDP的8%，与此相比，英国央行对疫情影响的最新预测显示，到2022年，英国经济将减少1.7%的GDP。英国的商业环境将因此而恶化，比如增加港口的行政负担、旅行和旅游业的限制、对移民和劳动力自由流动的限制，以及可能至少持续一年的关税，直到英国与包括欧盟在内的贸易伙伴达成关税安排。欧盟企业将避免从英国供应商采购，而跨国公司也将寻求尽量减少跨境贸易。考虑到谈判进展的缓慢，我们认为今年可能只是达成部分协议，双方的贸易协议谈判或持续更长时间。

重要声明

本材料由和丰家族办公室（北京）提供。和丰家族办公室（北京）及和丰家族办公室（广州）连同其在中国的其他关联公司以下简称 「 和丰家族办公室」。

本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。

此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。

过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。

新冠肺炎疫情的爆发，在一定程度上改变了世界格局。美国大选将于11月3日举行，大选结果短期内不会对市场产生太大影响，历史来看，美股通常会在大选后回升。我们相信，无论特朗普还是拜登获胜，他们都将制定切实的经济政策应对疫情的冲击，重振美国经济。但是由于执政理念的差异，不同的大选结果会对经济和市场造成不同的影响，增加大选前的短期波动。特朗普曾表示，邮寄投票很容易出现舞弊，暗示如果他输了，他可能会挑战结果，不会认输。因此，选举结果的不确定性也可能在大选后的一段时间内存在，市场波动在选举后持续。

民意调查显示，目前拜登仍保持领先。拜登的政策主要是通过增加税收，加大政府开支，以支持经济复苏。短期来看，增税应该不会给经济带来压力，因为提高税率需要立法，可能要到2022年才能真正实现。外交方面，虽然遏制中国的策略不会改变，但是拜登的外交策略更微妙，贸易政策的可预见度较高，中美紧张关系可能有所缓解，对金融市场的波动影响相对较小。而特朗普可能基本维持当前政策，中美紧张关系持续。

财政政策前景有赖于选举的结果，如果拜登在选举中获胜，民主党赢得国会参众两院的支持，在明年一季度可能推出大规模的财政刺激措施，届时经济提振及疫苗的出现均利好股市。

而分裂的国会（即参众两院分别由共和党和民主党获得多数席位）可能使财政刺激措施受阻，且规模有限。在个别行业方面，民主党更关注气候变化和环保，传统能源如石化等行业可能面临较大挑战，环保行业将受益于新政策；金融行业可能面对针对性的审查，但不会是全方位的收紧。

若拜登赢得选举，中美关系可能走向缓和，有望提振中国A股短期情绪，投资者对中国股票的兴趣也随之提升。即使美国对中国的科技限制仍然存在，也有利于缓解了中概股的回流压力。民主党的绿色倡议利好ESG领域，如日本环保车厂、亚洲电池生产商、中国新基建以及太阳能企业等。随着支持医疗产业的政策出台，美国又是中国医疗企业的重要出口市场，相关板块也将受益。此外，民主党的提税政策将刺激更多投资资金流入新兴市场，尤其是疫情控制较好、经济复苏强劲的中国市场。

英国首相约翰逊表示，若在10月15日欧盟理事会开会前贸易谈判无果，将准备硬脱欧，届时双方将回到WTO框架下，重新实施边境和关税，贸易成本增加。虽然表面强硬，但我们认为双方有望达成协议，因为面临疫情对经济的冲击，双方无法再承受硬脱欧带来的冲击。

目前贸易谈判在某些领域已取得进展，但在重要问题上仍存在分歧，比如企业补贴、渔业和争端解决方式。

硬脱欧对英国经济的负面影响可能是疫情的2-3倍。根据伦敦政经学院的测算，长期来看，硬脱欧可能拖累英国GDP的8%，与此相比，英国央行对疫情影响的最新预测显示，到2022年，英国经济将减少1.7%的GDP。英国的商业环境将因此而恶化，比如增加港口的行政负担、旅行和旅游业的限制、对移民和劳动力自由流动的限制，以及可能至少持续一年的关税，直到英国与包括欧盟在内的贸易伙伴达成关税安排。欧盟企业将避免从英国供应商采购，而跨国公司也将寻求尽量减少跨境贸易。考虑到谈判进展的缓慢，我们认为今年可能只是达成部分协议，双方的贸易协议谈判或持续更长时间。

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本材料由和丰家族办公室（北京）提供。和丰家族办公室（北京）及和丰家族办公室（广州）连同其在中国的其他关联公司以下简称 「 和丰家族办公室」。

本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。

此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。

过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。