美股连涨市场情绪大幅回升，脱欧协议被否前景不明朗——和丰全球市场周报

道琼斯指数上涨2.96%，标普500指数上涨2.87%。

上周美股指数再度上涨，其中道指连涨四周，为去年8月以来最长连涨周数。美股财报季良好开局、中美贸易关系或将取得积极进展、美联储加息步伐或放缓、美国经济数据仍然良好，为美股带来提振，但美国政府史上最长时间的停摆仍然是一大隐患。在美股带动之下，上周全球主要股指也全线上涨。

数据方面，美国经济出现放缓迹象。美联储发布褐皮书，称12月至1月初，美国大多数地区的经济温和增长，但增速放缓。美国12月PPI降幅为两年多来最大降幅，美国工厂面通胀压力温和。受政府关门影响，美国1月密歇根大学消费者信心指数降至2016年10月以来新低。

上周美国政府持续停罢，其关门之长主要是因为国会两党之间的政治斗争。建墙资金本可以从合法移民那里筹集，但特朗普不止要资金建墙，更要赢得这场对峙，使其权力不被削弱。双方争执时间的推延，反映出两党矛盾之激烈，这使得市场愈发担心未来美国政府政策推行的能力，为美国经济前景和资本市场表现蒙上阴影。

美国财报季上周拉开帷幕，首先是美国各银行的财报。截止到上周五已有10%的标普500公司发布财报，其中80%超预期。花旗四季度营收虽下降，但费用下降推升盈利，EPS同比增长26%。摩根大通、摩根士丹利营收、EPS均低于预期，财报过后股价大跌。美国银行营收和盈利均好于预期。另外，奈飞四季度盈利和新增付费用户均高于市场预期，但当季营收、一季度营收和盈利指引均低于市场预期，且增长明显放缓，数据公布后，股价盘后跌幅迅速扩大。

近期美国财报季拉开帷幕，大部分营收好于预期，另外中美关系或取得积极进展，使得市场情绪得到较大幅度改善。但是美国经济出现放缓迹象、政府停罢未解决，且未来国会两党的斗争仍会对美国经济和资本市场带来负面影响，对美股短期看淡。

上证综指上涨1.65%，恒生指数上涨1.59%。

近期数据显示中国经济仍处于下行趋势。12月中国进出口贸易疲软，双双同比下跌，创2016年以来最低水平，主要原因是外需走弱以及抢出口效应消退。中国12月新增人民币贷款和社会融资规模虽超预期，但主要体现在票据、非银行金融机构贷款上，“宽信用”仍然没有明显起色，实体经济融资仍然疲软。社融存量增速放缓，继续刷新有数据以来最低值。

中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美，就中美经贸问题进行磋商。本轮更高级别的磋商，或将聚焦知识产权、技术转让等核心问题。乐观预计，可能“先易后难”达成局部方案或协议，而分歧较大的结构性问题难以在短时间内破局。

A股已在历史低位，中美贸易战暂停，中央出台更多刺激措施稳定经济增长，标普道琼斯、富时、MSCI纳入A股，预计境外机构配置增加，均为19年市场上行储备了动力。但对人民币贬值及企业债我们仍存隐忧，所以对A股我们仍谨慎看待。

19年亚洲或新兴市场相对发达国家可能表现更好，主要是因为美联储本轮加息接近尾声，美元预计走弱及油价仍在低位，外部环境好转，且经济基本面良好，亚洲公司前期超跌，估值回到低点，相对配置价值提升。

欧洲斯托克指数上涨2.11%。

英国政府脱欧协议被议会否决，投票差距悬殊。随后在反对党工党领导的政府不信任投票中，梅又以微弱优势保住首相职位。梅必须在21日之前拿出一份有力的“B计划”来说服议会通过脱欧协议。面对梅的脱欧协议举步维艰，默克尔呼吁欧盟做出让步。在全球经济放缓的背景下，硬脱欧将冲击整个欧洲经济，预期延长脱欧期限、改进脱欧方案的概率较大，但这又增加英国脱欧的不确定性。

作为欧洲领头羊的德国经济数据疲软，2018年未季调GDP同比增长1.5%，增速创5年新低，出口增速、工业产出、工厂订单均较大幅度下滑，可能因全球经济疲软、汽车行业疲软、流感爆发以及罢工。

欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会发言表示，近期欧元区经济发展势头弱于预期，大量货币宽松刺激政策仍然需要，欧央行可以通过维持目前超低利率（－0.4%），以及再投资提供所需的货币刺激，预期欧央行延迟加息概率提升。

脱欧协议被议会否决，英国与欧盟或将重启谈判，但仍存在不确定性。英国央行未来可能视经济情况来调整货币政策。

欧元区经济增长通常晚于美国一到两年，目前尚未明显回升，对于今年下半年欧洲央行是否会加息仍有怀疑。

欧洲经济数据不理想，政治风险上升（英国脱欧前景仍具不确定性、欧盟与7个成员国大选等），但估值较低，一旦政治风险有所转机，存在事件驱动机会，我们对欧洲股市转为中性态度。

美元指数上涨0.70%至96.336，主要因上周公布的欧元区经济数据疲软，德拉吉称仍需要相当规模的货币宽松刺激，令市场对欧央行年内加息的预期进一步降温。

美元兑欧元上涨0.93%至0.88。

美元兑日元上涨1.20%至109.78，美股连涨、中美贸易谈判形势积极、欧洲经济数据疲软令欧央行年内加息更显艰难，市场风险偏好的回升。

美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)上涨3.09%至2.7842，市场情绪较大幅度改善。

由于美国相对其他主要经济体欧洲、日本等经济增长相对更强，仓位仍然拥挤。但是，由于油价仍处在地位，美国通胀压力也不会太高，19年美国经济也有放缓迹象，相信加息不会太多，我们预期2019年加息不超过两次，甚至存在不加息的可能。美国双赤问题仍未解决，IMF指出美国明年经济增长可能会比预期下降更多，预计美元将会下跌。

石油期货上涨4.28%至53.80美元。

国际原油期货价格较上周大幅上涨，支撑油价上行的主要原因有：有报道称，1月伊朗原油出口料将连续第三个月录得下滑，因美国经济制裁伊朗难以寻找新的原油买家； 12月石油输出国组织(OPEC)原油产量出现近两年最大降幅，因沙特开始压低产量，而伊朗和利比亚产量也出现非自愿下滑，此外沙特表态将在1月进一步削减产量，从而支持OPEC达成的新一轮减产协议。

但是，油市仍面临一些利空因素的影响。近期一系列经济数据引发投资者对全球经济放缓的担忧，经济下行的预期拖累了原油的上涨。此外，美元维持涨势也令原油的反弹空间受限。

我们预期油价可能会维持在50-60美元之间。因为美国不能再通过减税刺激经济，只能期望通过低油价刺激消费，同时避免通胀，使美联储停止加息，令美元走弱，增强出口竞争力。但是美国也是最大的原油出口国之一，也不希望油价太低，若油价下跌至50美元左右，接近页岩油的成本价格，美国的产量也会降低。

美国对伊朗制裁半年的豁免期在四、五月到期，届时原油可能再度波动。

美元走强、市场风险偏好回升，作为避险资产的黄金本周下跌0.63%至1282.11美元。虽然黄金基本没有孳息，但由于近期市场波动上升，新型的避险资产比如比特币的价格最近一度跌破3500美元，作为传统避险资产的黄金吸引力有所恢复。预期未来美元不会继续走强，也有利于黄金价格的上涨。预计近期金价可能上涨至1300美元。