2018年9月第3期
道琼斯指数上涨0.92%，标普500指数上涨1.16%。
美国劳工部发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示美国有693.9万个职位空缺，创历史新高，劳动力市场需求强劲。越来越多的美国居民辞职跳槽寻找薪资更高的工作，这预示着未来工资将出现更高的增长，可能会给通胀带来上行压力。
美国8月CPI环比增长0.2%，低于预期0.3%，8月PPI环比下滑0.1%，表明整体经济放缓，美国通胀的路径可能比预期的更为疲软，但强劲的需求、不断上涨的工资以及关税可能会给通胀带来上行压力，支持未来加息预期。
美国和加拿大本周二恢复NAFTA谈判，加拿大欲允许美国奶制品“有限进入”，但同时也希望美国可以让步，不要删除争端解决机制，争端解决机制有助于加拿大挑战美国依据国内法律的反倾销与反补贴调查，但目前还没有任何结论达成。
根据美联储周三公布的褐皮书，圣路易斯、费城和堪萨斯城8月增长疲软，而整体美国经济温和扩张，工人短缺和可能的额外贸易关税仍然是企业最大的担忧，一些企业已因此决定缩减或推迟资本投资。
美国8月零售销售额环比增长0.1%，不及预期0.4%，创6个月以来的最小增幅，但7月数据的上调维持市场对于3季度经济强劲增长的预期，较高的油价可能减少了其他类别的支出。
美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为100.8，创半年来新高，但消费者认为贸易政策仍是未来经济的主要负面因素。
我们维持今年加三次息的预期。
我们认为，贸易战开始对美国和中国经济产生影响，这将使市场情绪承压。
在十一月大选前，特普朗政府会紧密关注股市行情，因为贸易战的负面影响尚未显现。美元和美股目前受政策影响很大，如果美股和美元齐跌，热钱离开，将导致全球股市下滑，这是目前最大的担忧。
未来可能日本、新兴市场的股市表现会好于美国股市，倘若美国股市下跌，也许日本、新兴市场股市的跌幅未必有这么多。
我们相信中美贸易问题上，在十一月大选前，仍可望有转机。
但短期来看，我们虽看好美国股市，但由于买者多，价格已处于高位，我们建议将部分资金转移到公用事业板块。
上证综合下跌0.76%，恒生指数上涨1.16%。
美国财政部长姆钦与中国官员接触，试图重启贸易谈判。
受环保限产等影响，中国8月PPI同比上涨4.1%，高于预期4%；受高温雨水天气、猪瘟疫情等突发供给因素影响，食品价格上涨，8月CPI同比上涨2.3%，高于预期2.1%，通胀整体温和。
中国8月新增信贷12,800亿人民币，M2增速8.2%，双双回落，均低于预期。信贷规模低于预期主要是因为一般企业贷款新增较少，实体经济风险抬升下银行放贷意愿不强，且存款不足。M2增速回落表明，随着18年各项监管政策逐步落地，金融机构去杠杆取得一定效果。
受资金面持续宽松影响，债券融资回暖，使得8月社会融资远超预期，达15,200亿元人民币。人民币贷款虽仍是增长的主要来源，但增长幅度有所收窄，整体融资需求难言明显改善。
1-8月份，全国固定资产投资同比增长5.3%，低于预期5.6%，主要是因为基建投资增速放缓，去杠杆效应仍在发酵，7月下旬促进投资的政策还未产生明显效果，可能在第四季度才会反弹。
中国8月规模以上工业增加值同比增长6.1%，与预期持平，但仍处低位。受需求偏弱和出口拖累，前景依然低迷，经济仍存在下行压力。
中国8月社会消费品零售总额同比名义增长9%，但扣除价格因素实际增长依旧疲弱，实际增长6.6%，主要是因为高房价和可支配收入增速回落抑制消费，个税改革有利于增加居民收入，但效果可能相对有限，另外社保从严征收对居民可支配收入也有一定的冲击。
美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。
美国可能对所有进口中国的商品全面征税，这些困扰令我们短期对后市仍存隐忧，不大乐观。但是中国政府认为资本市场没有系统性的风险，且充分准备应对贸易战最坏情况，最坏时可能影响到总体经济的0.7%。此外，发改委也会加大对农业和交通等领域的基建投资，稳定了市场的信心。虽然内地公司估值仍便宜，资金重拾信心，需要一点时间，中线目标为3,000-3,200。
新兴市场方面，我们比较谨慎。虽然土耳其、意大利、委内瑞拉和阿根廷的危机不会蔓延至全球，但担心有黑天鹅事件发生，且中国经济有隐忧，使得其他新兴市场或其他亚洲国家也不会表现得太好。
欧洲斯托克指数上涨1.56%。
欧元区的工资增长在18年第二季度加速，同比增长2.4%。该地区的工资和就业数据足够强劲，值得重新评估18年上半年GDP增长放缓的情况，也就是说，新的就业数据可能会向上修正整体经济增长，从而导致美国和欧洲的增长差距正在缩小。
欧盟贸易专员与美国贸易代表莱特希泽周一在布鲁塞尔会面，称有望最早在11月解决部分技术性贸易壁垒，达成一部分贸易协议。本次会面有望切实缓和美欧紧张的贸易局面，但就汽车贸易问题尚未有解决的迹象。
欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier表示，在10月底或11月初的时候达成退欧协议是“现实的”。欧盟方面，欧盟领导人将在9月20日于奥地利萨尔茨堡举行的非正式峰会上重点讨论英国退欧问题，并希望能在10月份的欧盟峰会时公布新的英国退欧纲领。英央行行长卡尼在都柏林发表讲话称，如果最终英方无协议脱欧，英央行可能加息，因为无协议脱欧可能使英镑汇率下跌、关税上升，从而推升通胀。
欧洲央行公布9月政策利率会议决议，将保持利率不变至少至2019年夏天，18年第四季度开始从原来每月300亿缩减至每月150亿欧元的资产购买规模，并于12月底结束QE。表述与前两次会议均一致。
这个月，意大利政府开支能否通过欧盟批准，受到市场关注。
英国看似能和欧盟达成软脱欧协议，英镑有机会短期看高一线。
在短期至中期，我们对欧洲股市持积极态度。
美元指数下跌0.46%至94.927，因为欧盟与英国达成脱欧协议是现实的，美加达成贸易协定预期乐观，中美有望重启贸易谈判，欧元区经济前景有所恢复且在年底结束QE，外加美国CPI数据不及预期。
美元兑欧元下跌了0.60%到0.8604，主要原因是欧元区经济有所恢复，欧洲央行维持利率不变，且重申年内结束QE。
美元兑日元上涨0.96%到112.06，因贸易局面缓和，避险需求减少。
日本由于企业资本支出的激增，最终修正后的第2季度GDP年化季环比终值3%，创下自2016年第一季度经济增速3.4%以来最快的增速。这是一个重要的转变，因为日本GDP在18年第1季度萎缩，如果第二季度继续萎缩将面临技术性衰退，这个转折使日本权益类资产重新进入视野，可以看到过去一周日本权益类资产的跳涨。资本支出的增加预示着未来的增长前景，说明商业部门对未来经济走向较有信心。
美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)上涨1.94%至2.9959。虽美国一系列通胀数据不及预期，但职位空缺数据及工资上涨显示美国经济增长仍强劲，为美联储加息扫清障碍。此外，有1440亿美元新债标售，且贸易局面缓和。
土耳其央行加息625个基点，上调基准利率至24%，远超市场预期的21%，受此影响美元兑土耳其里拉暴跌5%。土耳其央行称，如有需要未来将进一步收紧货币政策，直到通胀预期显著改善。但土耳其的财政政策仍过于宽松，因此，目前的宏观失衡可能无法仅通过货币紧缩来解决。
最近美元走强，我们认为只是短期现象，欧洲经济数字不理想和英国的脱欧之忧，以及对意大利债务和土耳其货币危机的担忧，导致美元相对更强。但美国双赤问题仍未解决，国际货币基金组织（IMF）认为美元被估值高于中期基本面。
欧元兑美元汇率低位1.13，现已回稳至1.16，鉴于欧元区通胀已超标，美元可能在今年见顶，且看下周美联储会议后对加息预期有什么样的启示，这次加息是一定的，倘若加息步伐没有那么进取，看看美元指数是否会跌破94。
石油期货上涨1.83%至68.99美元。
出现较大涨幅的主要原因有：美国东海岸地区大型飓风登陆令该地一条重要输油管道受损；美国能源信息署发布的最新短期能源展望，上调对2018年和2019年WTI和布伦特原油价格预测，同时下调今明两年的美国原油产量预期；伊朗原油出口下滑；美国原油库存减少，产量下降，支撑油价走高。
然而，石油输出国组织(OPEC)和非OPEC联合技术委员会将在9月17日讨论有关分配每日增产100万桶原油的建议，若能达成一直意见可能会缓和OPEC内部的紧张关系。另外，美国方面，市场担心大西洋上正在形成的热带风暴可能会打压美国东海岸地区的能源需求，抑制油价上行。
我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升。
预期油价不会低于62美元，因为美国也是原油出口国，特朗普希望油价维持在一定位置。但如果油价过高，会导致通胀上行压力，导致美联储加息更快，这也是特朗普不愿意看到的。在贸易战的阴霾下，过高的油价将会影响全球GDP，但OPEC似乎不想增加原油产量，这可能更加推高油价。
作为避险资产的黄金，下跌0.17%至1194.85美元。黄金基本没有孳息，黄金避险的意义也相对减少。但黄金已跌至低点，预期未来美元不会继续走强，有利于黄金价格的上涨。预期金价可能上涨至1250美元。
未来一周重要事件
9月18-20日：韩国和朝鲜峰会
9月19日：美国国际收支经常账户；日本银行货币政策会议决议、8月贸易帐
9月21日：日本日经PMI预览、CPI；欧元区、德国、法国、美国综合PMI
市场可能会关注欧洲采购经理人指数(PMI)数据，寻求经济活动在今年上半年明显减速后企稳的迹象。欧盟领导人与英国首相特里萨•梅之间的非正式会晤，可能为英国退欧谈判的进展提供线索。
END
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