2018年7月第4期
道琼斯指数上涨1.57%，标普500指数上涨0.61%。
美国公司二季度盈利强劲，但部分科技巨头的财报或指引不及预期。在经历近几年的巨大涨幅后，美股科技巨头近期不约而同出现调整，脸书（Facebook）、推特、特斯拉近期纷纷出现大跌，脸书（Facebook）在电话会议后曾暴跌20%。
美国GDP二季度的年化增速为4.1%，稍逊于预期,但增速创近四年新高。美元反而没有走强,这可能是企业由于担忧贸易战而将经济活动提前的抢跑行为，所以夸大了GDP的增长速度。美元没有走强的原因，也可能是因为GDP增长并没有带动国内消费的增加，没有造成通胀的压力，所以也不会令加息步伐加快。
美国、日本、英国、巴西和印度央行将在本周召开会议，市场的焦点是美联储周三的会议，美联储此次会议加息的概率很小，但市场预期九月加息的概率高达92%。
我们对九月加息有所保留。如果九月美联储不加息，由于特朗普“不喜欢美联储加息”言论所带来的影响，美联储的独立性将受到质疑。但自二月以来，很多大宗商品价格下跌（可参考CRB指数），通胀压力有所缓解，所以加息的急迫性下降，并且贸易战增大了经济的不确定性。
我们对星期五的就业报告表示关注，到时可以观察是否存在通胀压力,。
我们维持今年加三次息的预期。
我们认为，贸易战开始对美国和中国经济产生影响，这将使市场情绪承压。
但我们相信中美贸易问题上，在十一月大选前，仍可望有转机。
短期来看，我们略为看好美国股市。
上证综合和恒生指数分别上升1.57%和2.05%。
国务院常务会议称积极财政政策要更加积极，重点聚焦减税降费和稳定基建投资，随后李总理在西藏表示，扩大有效投资加快中西部基础设施建设。这可能是为了准备对与美国贸易争端引发的经济阻力进行缓冲。进一步公布的财政支持可能会提振市场，但中国的出口将进一步受到美国关税的影响，而随之而来的供应链中断和增长阻力，波动性也可能增加。
近日中国人民银行的货币政策有所调整，由原来的“去杠杆”变为“稳杠杆”，以此缓解社会融资困难，使紧信用局面得到改善。央行上周投放了5020亿MLF，创下单次规模的历史新高。国务院常务会议和财政部均表示“不搞大水漫灌”。
近期人民币持续走低，这引起了美国的关注。预期中国不会将人民币贬值作为应对贸易战的工具，人民币继续大幅贬值的可能性较低。
7月中国制造业采购经理人指数（官方工厂指标）从6月的51.5降至51.2(预测为51.3)，低于预期的51.3。制造业面临来自国内外的挑战，一方面今年国内信贷增长放缓导致需求减少，另一方面美国第一轮关税开始征收。
中国A股正式加入MSCI，我们相信FTSE和其他股指将在今年晚些时候效仿。9月将有MSCI的另一轮纳入，这可能会对市场产生影响。
美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。
由于贸易战可能持续至九月或更长，这不明朗因素困扰大市，虽然内地公司估值仍便宜，资金重拾信心，需要一点时间，中线目标为3,000-3,200。
欧洲斯托克指数在本周上升了1.94%。
美国总统特朗普和欧盟委员会主席容克已达成协议，致力于“零非汽车工业关税、贸易壁垒和补贴”，欧盟还将承诺购买更多的美国大豆和天然气，并支持美国推动改革世界贸易组织和保护知识产权。相信美国与欧盟暂停了贸易纷争，但在汽车关税上，只是暂时放在一边，仍未达成协议。
与此同时，虽然英国脱欧仍然存在不确定性，但普遍预期英国央行将增加借贷成本。
如果英镑走弱将给英国带来输入性通货膨胀，将加快英国央行加息的步伐，这将导致英镑走强。
由于欧洲没有通胀压力，欧元暂时不会大升，相对于美元较弱，有利于股市。
在短期至中期，我们对欧洲股市持积极态度。
美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)上周上升2.11%至2.95%。
美元指数上升0.2%至94.669。
美元兑欧元上升了0.56%到0.8579
美元兑日元上周下降了0.32%到111.05。
特朗普认为美元过强，短期对美元构成压力。
根据国际货币基金组织（IMF）：“美元较中期基本面被高估8%-16%。人民币估值与基本面一致。”
最近美元走强，我们认为只是短期现象，美国双赤问题仍未解决，加上欧洲和英国经济数字不理想，以及对意大利政局的担忧，导致美元相对更强，预期美元下半年将逐渐走弱。
石油期货下跌2.51%，至68.69美元
特朗普不希望油价在大选前大升，所以若有需要，会联同沙特和俄罗斯增产，但也不喜欢大跌，因为美国也在出售石油。
油价也有上涨的原因：
1)美国制裁伊朗，伊朗革命卫队指挥官称赞罗哈尼对抗美国“立场坚定”，准备好封锁将波斯湾连接至公海的荷莫兹海峡。如果封锁三个月，油价有机会上200美元。
荷莫兹海峡是全世界最重要的石油运输通道，也是全世界每天约1/5石油的必经之路。
2）全球最主要石油出口国沙特阿拉伯，国家船运公司下属的两艘油轮，星期三 (25日)经曼德海峡进入红海水域时，接连遭也门胡塞武装袭击，这也会影响油价。
我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升。我们相信石油价格到年底将上升到70-75美元。
作为避险资产的黄金，下跌0.28%至1226.12美元。
黄金基本没有孳息，加上朝鲜有机会与美国会面达成无核化协议，黄金避险的意义也相对减少。如果未来出现通胀加速上涨，黄金价格可能会上涨，同时美元会相应走弱。
未来一周重要事件
7月31日：日本央行政策会议，议委员会消费者信心
8月1日：美联储政策会议，美国和日本制造业PMI
8月2日：英国央行政策会议
8月3日：美国工资，日本央行会议纪要
发达市场的中央银行将是本周市场关注的焦点，美联储、英国央行和日本央行举行政策会议。预计美联储将重申对经济的乐观看法，并暗示9月加息。到2018年底，市场预期下半年将有两次0.25%的加息。预计英国央行几乎肯定会上调利率，通胀率高于其目标，国内经济保持坚挺。日本央行可以通过允许长期利率更灵活来调整其收益率曲线控制政策，也可能减少通胀预测。
END
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