2018年5月第3期
道指和标普500指数分别下跌0.47%和0.54%，其中利率敏感的公共事业板块领跌，跌幅为0.81%，科技和房地产板块跌幅紧随其后，两者均为0.25%。
在强劲的国内增长和税收减免收益的支持下，美国小盘股表现年初至今上涨5.3%，显著跑赢标准普尔500指数(今年以来上涨不到2%)。
中美就框架问题达成协议，同意停打贸易战。双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华贸易逆差。中方将大量增加自美购买商品和服务，双方同意将有意义地增加美国农产品和能源出口。
中美将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作；美财长姆努钦确认商务部长将访华。
一些投资者对上周的美国中国贸易谈判持谨慎态度。
周末中美休战的新闻安抚了投资者担心全球两大经济体正处于全面贸易冲突边缘的神经，然而，如果世界上两个最大的经济体未能兑现重新平衡贸易的含糊承诺，中美之间新宣布的经济休战将证明是暂时的。
即使中国大幅增加对美国商品的购买，也不会降低美国消费者对中国进口商品的需求。共和党的减税和支出增加将为美国经济注入财政刺激，从而提振对外国制造产品的需求。尤其是考虑到11月即将举行国会中期选举的情况下，这仍然是投资者关注的焦点。
美国4月份零售销售月率增长0.3%，符合预期；3月份数据上修为增长0.8%。预期四月份数据将会回到正常的增长趋势。
我们认为市场将持续盘整，但认为牛市尚未结束。
我们对美国股票的中长期持中性看法。
上证综合指数上涨0.95%至3193.30，恒生指数下跌0.24%至31047.91。
自四月初，主动型基金（南水）来沪，深股通多头仓位增持最多的A股前三位有贵州茅台（9%)、五粮液（17%）、恒瑞医药（9%）。这说明国际基金已为A股被纳入MSCI部署，喜欢的板块也是内需——消费股。
中国4月工业制造年度同比增长为7%，高于预期。由于中美贸易斡旋持续，中国有略微放松财政政策的倾向，1-4月的支出占GDP的9.1%，高于去年同期0.5%；虽然基础建设支出在过去12个月大幅下降，但是地产投资加速。
香港金管局上周买入共59.9亿港元。自4月12日港元汇率首次触及7.85的弱方兑换保证以来，香港金管局已19次入市维持汇率，累计买入了703.54亿港元。
随着A股被纳入 MSCI 指数，我们认为A股将呈现慢牛状态，预计上证综合指数将缓慢上涨至4,000点。
MSCI新兴市场指数下跌2.26%至514.95。
受美元指数、美债、油价持续走高和地缘政治等因素影响，新兴市场货币本周四再度遭遇抛售，土耳其、阿根廷、巴西等国货币均未能幸免，但这可能并不意味着将演化为一场危机。
货币的暴跌仅限于部分比较脆弱的国家（比如阿根廷、土耳其、巴西和俄罗斯）。虽然上半年的全球经济增速有所放缓，但全球经济仍在扩张。新兴市场的共识预期每股盈利增长仍然达15%，目前远期市盈率低于长期平均水平。大宗商品价格上升让某些新兴市场国家的经常账户盈余改善。更为关键的是预期随着美国通胀在夏季到达峰值，2018年下半年美国国债收益率会再次回落。同时，美国的双赤字问题仍然存在，预计美元走强将是短期现象。届时应该能减轻新兴市场货币的一些压力，使新兴市场资产的吸引力增强。
欧洲斯托克斯指数上涨0.23%，尽管存在意大利和英国的政治摩擦。
意大利忧虑拖累欧元，意大利股市下跌，债券收益率上升。14日，“五星运动党”已与极右翼政党联盟党就新政府的组建方案达成不少共识。中右翼联盟所获席位数排名第一，“五星运动党”排名第二。不过，在关键的总理人选上，两党领导人都已明确婉拒这一职位。
受贸易纷争影响，德国一季度经济增速创近年来新低，季度仅增长0.3%，仅为上季度的一半。5月德国ZEW经济景气的调查显示，企业信心的衰退停滞不前，德国保持在-8.2不变。
但是市场认为德国经济仍处于上行趋势，国外需求仍然强劲，国内经济也具有活力，后者受益于创纪录的就业水平和薪资的增长。
上周五欧盟委员会提出一项新的计划，以对抗美国对伊朗实施的新制裁。此项计划包括鼓励欧盟成员国向伊朗中央银行直接转账，并重启90年代“封锁法令”，即允许公司忽略美国的制裁，而不用担心在欧洲受到惩罚。
欧盟发言人称欧盟将继续保留“伊核协议”，并计划在结算与伊朗的石油贸易时，使用欧元代替美元。
鹰派德国央行行长魏德曼称，现在讨论欧央行行长换届还太早，但暗示对明年参与竞选持开放态度。身为德国央行行长的魏德曼被视为最有可能接任现任行长德拉吉。不过他一再敦促应尽快结束QE，与德拉吉立场不同。
最近欧元走低来自疲软的经济数据，以及对美国货币政策可能收紧以及意大利组阁引发担忧的预期。
我们认为欧洲央行将在今年缩减刺激计划，可以看到欧元持续走强。
欧洲经济的货币政策正常化将吸引资金流入欧洲市场。在短期至中期内，我们对欧洲股市持积极态度。
美国10年期国债收益率上涨2.91%至3.06%。
美元指数上涨1.19%至93.64。美元兑欧元指数上涨1.46%至0.85，美元兑日元指数上涨1.27%至110.78。
近期美国经济数据表现强劲、通胀预期升温导致十年期美债收益率于4月25日3.035%高点的短暂休整后重新拉高，5月14日回到3%关口后节节攀高，18日甚至突破3.12%。
随着美债收益率刷新约七年新高，其他发达经济体债券收益率随之纷纷走高，但因上行幅度不及美债收益率，相对利差扩张，吸引资金流向美元，再度点燃美元多头情绪，4月中旬以来美元指数大涨逾4.76%。
最近美元走强，我们认为只是短期现象，美国双赤问题仍未解决，加上欧洲和英国经济数字不理想，意大利成立政府的担忧，导致美元相对更强。
石油期货上涨0.82%至71.28，连续第三周上涨，石油股也随之上涨。
5月17日周四欧盘时段，布伦特原油价格突破80美元大关。
石油输出国组织和其他石油生产国减产超出预期，加上委内瑞拉石油产业崩盘，近期美国退出伊核协议，油价不断走高。
预计油价近期将横向盘整。六月石油输出国组织可能会增加产量，以抵消对伊朗制裁而产生的缺口。同时委内瑞拉和伊朗令供应紧张，但两国的供应有限，油价很难大幅跃升。
主导减产的沙特主观希望油升至80美元，希望阿美上市估值较高。但如果中美贸易关系好转，中国增加从美国的原油进口，会大幅抬升沙特的减产成本。一旦这种情况出现，很可能迫使OPEC提前结束减产协定。中美虽然暂停贸易战，但并不等于完全达成协议，后续仍存在较大不确定性。
美国原油出口第一次升至260万桶/日。在美国有油气资产的公司有望直接受益扩大对美油气进口。
我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升，可能在今年年底上涨至70-75美元。但我们认为80美元的油价是不可持续的。
黄金期货下跌1.99%至1293.04。
美元的一路高歌猛进使得黄金大幅承压，跌破1300整数关口至去年底以来新低。黄金多头在持续流出市场，COMEX黄金期货和期权净多头头寸持有量创至少10个月新低。
黄金基本没有孳息，加上朝鲜有机会与美国会面达成无核化协议，黄金避险的意义也相对减少。目前美元走强，黄金暂时没有吸引力。
未来一周重要事件
5月21日：美国建议向中国投资施加限制的最后期限
5月22日：美国总统特朗普将会见韩国总统文在寅
5月23日：美联储公布会议纪要；日本、德国和欧元区的制造业PMI初值
5月24日：德国总理默克尔总理任期内第11次访华
美国本周将会宣布限制中国金融机构和公司在美投资的措施，此举可能成为风险资产的绊脚石。科技行业是关注的重点，技术优势很有可能成为新时代中美越发激烈的竞争的中心。由美国财政部部长担任委员会主席的美国外资投资委员会（CFIUS）在过去为了国家安全问题已经阻碍了中国企业对美国高科技企业的兼并与收购。这些行为有可能影响兼并与收购活动。
德国总理默克尔将于5月24日至25日对中国进行正式访问。这是她就任总理以来第11次来华访问，德国将与中国就双边关系、经济形势和经贸问题进行对话。她特别强调了贸易问题，指出中德两国均遵守世贸组织规则，都希望加强多边主义。
END
重要声明
本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。
此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。
过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。
