家族·声音 | 外部融资——需要与底线的平衡

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当外部融资导致家族（企业）所有权结构变化时，很有可能会影响家族的控制权，最终甚至影响家族资产的整体安全。这不仅与资本的平衡相关，更是一个标准的家族（企业）所有权结构问题。

家族企业进行外部融资的关键不在于是否能拿到资本，而在于是否能拿到合适的、安全的资本。家族需要梳理自己的战略规划和股东流动性需求，寻找匹配的外部资本来源，这是一个基本原则。

根据时间长短和所起作用，可以将资本划分为运营资本、过桥资本、过渡性资本与战略资本，每一种资本需求都需要找到匹配的资金来源。

不同的机构、不同的资本有着不同的“基因”，这是家族一定要深刻理解和把握的。其中应当特别注意私募股权基金。私募股权基金融资有很多优势，可以优化家族企业的财务状况，保留举债的空间，也可以在战略、管理、合作等多方面给予家族企业以支持，甚至可以提供其他多种金融资源。

当然也有一种特别偏好和适合投资家族企业的私募股权基金。近年来，家族办公室和财富家族也成为了活跃在私募股权界的重要力量，与其他的私募股权相比，他们更能了解家族企业的特点，投资期限相较而言会更长，家族之间的合力可以撬动更多的资源，产生更大的能量。这充分反映了目前中国财富家族之间合作发展的趋势。

关键问题是，私募股权基金为了保护自身的利益，在投资之前都会让企业签署一系列制约企业原股东而保障基金自身利益的协议。如果家族企业未能让私募股权基金在投资期限内以合理的回报实现退出，则可能触发一系列的问题，使得家族承担高额的财务损失，甚至导致家族丧失对企业的控制权。

所以，不管是引入何种外部资金，家族企业都应通过所有权结构的安排及企业治理的优化来保持家族对家族企业的控制权，守住自己的底线，在“需要”与“底线”之间实现平衡。