最近上映了一部口碑爆棚的印度电影——《摔跤吧，爸爸》，在豆瓣拿下了9.2的高分，并成为近期中国大陆的票房冠军。大多数人记忆中的印度还只存在于我们的想象之中，贫穷落后、人口众多、宗教繁多、种姓制度、宝莱坞歌舞片、女性地位低……
《摔跤吧，爸爸》最令人动容之处是其改编自真人真事，不仅反映了小村庄的父女通过自身努力改变自身命运和社会偏见、推动国家制度改革，也展示了一个当下的真实的印度社会。
从电影中我们不仅可以窥见印度的现状和未来，还能探索出印度的投资机会。
金牌才会被铭记在心——GDP反超中英
在英联邦运动会决赛前，女儿向父亲问爸爸有什么策略，爸爸说：”如果你获得了银牌，总会被遗忘；如果获得了金牌，你会成为典范，典范将永远铭记在心。”
早期作为英国殖民地的印度，可能保留着一股与英国和其他殖民地较劲的豪情。在英联邦上运动会上夺金无疑是证明印度强大最为直接的方式之一。印度人的爱国热情超乎想象，电影在印度上映时，演到吉塔夺冠后奏响印度国歌后，电影院的所有印度人起立合唱，令人印象极为深刻。
印度的金牌意识不止于运动，近年来更加凸显在经济发展。随着印度经济的不断崛起，印度终于在2016年年底150年以来GDP首次超过英国，成为世界第五大经济体。2016年GDP增速达7%，再次超过中国，位居世界主要国家首位。世界货币基金组织(IMF)预测，印度2017年GDP增速将达7.6%。
当然英镑2016年贬值20%、中国经济发展放缓、印度修改GDP统计方法在一定程度上促成了印度的反超，但印度过去25年来的经济发展成就是不可忽略的事实。
只要有人，就有奇迹——全世界最年轻的人口之一
电影中，爸爸壮志未酬，立志以后将儿子培养成国际摔跤冠军，没想到命运却给他开了个玩笑，生了四个女儿。后来爸爸突然醒悟:”不管男女，一样可以成为世界冠军啊。“
对于经济发展而言，性别确实不那么重要，关键看人口数量和人口年龄。印度2016年的人口数量为13亿人，如像电影中每家生四个小孩，能为GDP做出很大贡献。有人才有人干活，才有人消费，所以人口数量是经济的基础。而人口年龄更是经济发展的关键，年轻人处于劳动力充沛的阶段，是养家糊口和消费的主体。如果一个国家的人口年轻，那国家的发展潜力就比较大。在全球老龄化的今天，印度是人口最为年轻的国家之一， 46%的人口低于25岁。到2020年，全球13个国家将成为“超高龄”国，即20%以上的人口超过65岁，而印度人口正值壮年。
2020年的中国人口VS印度人口
要想富，先修路——大力投资铁路
当爸爸为了帮助女儿备战而到帕蒂亚拉的国家体育学院附近居住时，为了研究竞争对手的录像，他们驾着摩托车行驶在狭窄的道路上，前往一家“特殊的”录像店好好观战。
道路设施欠佳是印度经济发展的一大限制，而这个状况将在2019年左右得到巨大改善。产能过剩和交通速度缓慢是印度的两个主要问题。交通基础设施对提升效率来说十分重要。印度铁路投资过低，铁路网络少而拥堵，导致印度的运输成本是一般价格的2-3 倍，降低了印度制造业的竞争力。印度未来五年将950亿美元投入到铁路上，加上铁路投资具有乘数效应，预计至 2019年会带来12%的GDP增长。由此带来的效率提高可以改善印度制造业的竞争力，降低公司的存货成本，降低运输的二氧化碳排放。
印度火车是个奇葩的存在
闪电废钞，突如其来——无现金社会打击黑色经济
当吉塔第一次参加与男孩的摔跤比赛后，虽然输了，但获得了五十卢比的现金作为奖励。爸爸一直把这张钞票保管着，这张钞票纪录了两姐妹一路的艰苦卓越的历程，也打动了体育学院的领导，给了她们留在体育学院继续备战的宝贵机会。
印度高度依赖现金，90%的交易使用现金，而2016年底印度进行了一场轰轰烈烈的废钞运动。莫迪在电视讲话中突然废除目前市面上流通的500卢比与1000卢比两款旧版高面值货币，相当于现版50元和100元人民币。印度人民措手不及，争相在钞票作废之前到银行存入现金，印度全境一片混乱。这场号称对黑钱、腐败、假币发起的“金融闪电战”毫无疑问是莫迪强力改革的一部分，体现了他整肃治理、深化改革的决心。虽然此举会给经济带来短期的阵痛，但长期来看有利于资金进入金融体系以提高资金使用效率，尤其是在印度的全国性生物识别项目——Aadhaar实施后，99.99%的印度家庭拥有了银行账户，这将对金融系统产生长远的积极影响。同时，废钞运动也有利于提高税收与整顿洗钱等违法行为。
印度废钞后民众排队换钞
穷则变，变则通——强势总理主导改革
由于国家经费的支持不足，爸爸迫于生计放弃摔跤，成为终身的遗憾。几十年后，不作为的官僚仍没有得到太大改善，当爸爸为帮女儿购买摔跤垫而向体育官员申请经费时，不仅被无情拒绝，还遭到了嘲笑。
印度的官僚和政治体系也是阻碍经济发展重要因素。由于宗教政治文化历史等原因，印度社会异质化严重，中央政府对地方政府控制力极弱。中央政府难以推进统一的改革措施。
强势总理莫迪的上任为统一改革带来的曙光。改革已成为印度民众的期盼，选民赋予了其所在政党——印度人民党足以主导30年改革进程的大权，莫迪成为了印度近年来最具权势的总理。印度人民党此前赢得北方邦的关键选举后，大幅提升了自己在地方议会主导的联邦院中的席位，为经济改革重大议案的通过铺平了道路，包括税制改革、土地法案、海外投资等措施。
印度总理莫迪当选《时代周刊》2016年年度人物
在经历漫长的等待后，莫迪政府执政以来最重要的法案——商品和服务税（GST）法案终于将在2017年7月1日实行。印度复杂的税收体系一直是困扰外国投资者的一大难题。印度有27个邦,各邦都有各自的政府和议会。各邦也都有权力对自己所管辖的商品、服务实施不同的税率和税法。其中，有很多税是被中央和地方重复征收的，印度纳税人过去需要缴纳的税种有：国家增值税、中央消费税、服务税、过境税、入市税等各种繁杂的间接税种。这对市场交易产生了很多不利影响，这也是莫迪政府掌权以来极力推行GST税法改革的重要原因。GST只针对消费环节征税，只有商品被消费时，才会征收税款，并且在印度全国实行统一的税率。目前，大多数发达国家因此都采用这种税制。一句话概括就是，GST的实施可以有效避免重复征税现象，进而有效减轻印度境内企业的税务负担，统一的税制也有助于外国投资者进入印度市场。
印度崛起——股市长期仍具投资价值
除了以上积极因素，再加上印度以国内需求为主的经济结构、互联网渗透度不断增加、目前适度的利率和通胀，印度股市成为热门的投资主题。我们自2016年年初就已看好印度股市，并在2017年年度报告中持短期中性、长期看涨观点。（点此阅读《世界倒带：变与不变——2017年全球投资展望》）2017年年初至今MSCI印度指数已经上涨13.5%，成为表现最好的全球股票市场之一。
在强势的表现之后，印度股市已经成为全球最贵的股市之一，但长期仍然看好。许多利好消息已经被定价在内，印度股市的市盈率达23.3，高于五年平均水平一个标准差。如果想投资印度股票，建议使用投资新兴市场的基金覆盖印度股票；专注于投资印度的基金面临急促下跌的风险，并且流动性较差，整体风格不太进取。同时，投资者需要对冲货币贬值，以及留意估值过高、银行不良债务高企、货币政策收紧以及改革进程不达预期等风险。
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Sue Zhang
张粟
高级宏观分析师
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