暨3月份在日内瓦启动后，彭博“中国：探索新丝绸之路”2017年系列研讨会，将会覆盖全球10余座城市，为全球投资者更好地了解和发掘投资中国的机会提供平台。
和丰家族办公室首席投资官鮑靝锋先生（Stephen Pau）在出席香港站的活动后，也陆续受邀出席了6月12日德国法兰克福以及6月15日英国伦敦的活动，和众多政府高级官员、领先市场参与者和金融机构一起，共同探讨投资中国的机遇和挑战。
德国法兰克福站
法兰克福活动在李克强总理访问德国后两周举办，中国和德国在经贸投资领域有着牢固而稳定的合作关系。过去三年来，中国一直是德国最大的外国直接投资者，而德国是率先承诺支持中国提出的“一带一路”倡议，并加入亚洲基础设施投资银行（亚投行）的国家之一。而伦敦作为中国境外最大人民币离岸市场，在“一带一路”建设中，英国的经验、智慧、创意与中国模式、技术、市场化能力可以实现优势互补。对推进两国金融市场互联互通，实现互利共赢意义重大。
英国伦敦站
“一带一路”倡议及中国金融市场的开放为全球投资者带来机遇，而“中国：探索新丝绸之路”投资中国系列研讨会的举办，为全球投资者提供了发现中国市场机遇以及连接全球市场的机会。
在两场活动的专题研究中，和丰家族办公室首席投资官鮑靝锋先生（Stephen Pau）先后与华夏基金、德国商业银行基金解决方案公司、工商银行、道富、中欧所、安本资产管理公司、中国银行、汇丰银行等嘉宾一起探讨了中国债券市场和股票市场的投资机遇和挑战。
与全球其他资产相比，如何看中国资产？
作为一个新兴市场国家，中国具有新兴市场国家的特征：
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高增长、高回报和高风险。虽然中国当前的经济增速放缓，面临结构性改革的压力，但仍然具有较高的经济增速。国际货币基金组织（IMF）预测，到2022年，中国的国内生产总值（GDP）将维持在约6%。但是，由于经济本身面临的结构性问题和金融市场不成熟等原因，各类资产的风险也较高。
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分散化投资带来的好处。为全球投资者拓宽了可选择的投资品种，分散了全球投资组合的风险。
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反周期性。由于新兴市场可能与发达市场国家处于不同的经济和商业周期，国家所实行的财政政策和货币政策也不尽相同，新兴市场国家的金融市场与发达市场的关联性较低，有的甚至是负相关。
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金融市场不成熟。制度不成熟导致金融资源错配、套利机会出现、投资者利益难以保障等，而投资者的不成熟导致投机者和追涨杀跌的投资者占多数。
但是从从人口趋势、货币政策、信贷结构和周期来看，中国已经与新兴市场不太一样，国际投资者将需要单独看待中国市场。
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人口趋势：新兴国家的人口普遍年轻，比如印度、越南等国家，而中国的老龄化问题已经开始凸显，这反而与欧洲等发达国家比较相似。
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货币政策：新兴市场国家都拥有较高的利率，比如印度当前基准利率约为6%，俄罗斯当前基准利率约为9%，而当前中国的利率约为4-5%。
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信贷结构和周期：2016年底，中国的私人债务比例达约200%，而除中国以外的新兴市场国家仅为80%。为了保障经济稳定发展和避免系统性的金融危机，中国目前正致力于去杠杆。
2017年6月21日，中国A股首次被直接纳入MSCI新兴市场指数，这对中国A股市场具有重要的象征意义，表明中国金融市场的国际化又迈进一步。但之前阻碍中国被纳入MSCI新兴市场指数的障碍仍然存在，比如在市场上仍有相当数量的公司被停牌、无法找到能完全对冲新纳入A股的MSCI指数的风险的金融产品、新产品的发行需要中国证监会审批等。这些都说明中国金融市场在制度、监管和开放程度上仍有较多工作需要完成。关于国际投资者投资A股的风险对冲方面，国际投资者或许可以通过组合产品的方式来构建对冲中国权益风险的衍生产品。
根据台湾和韩国的经验来看，A股全部被按纳入需要耗时7-10年时间。当A股被全部纳入MSCI指数，中国在MSCI新兴市场指数中的权重将由27.3%上上升至33.3%，中国在MSCI亚洲除日本指数中的权重将从32%上升至38%，中国将成为此指数权重最高的国家[1]。届时，MSCI需要考虑是否将中国独立出来作为一个指数，还是继续将其保留在新兴市场和亚洲除日本指数当中。从五年或更长的时间来看，当中国从新兴市场国家向发达市场国家转变时，我们也需要从新的视角来看待中国。
注[1]：根据预期被纳入169支股票计算。
在投资中国权益时，你们看好哪些板块？
我们使用自上而下和自下而上的方法、可选择各种产品的开放式平台，采用多资产、多风格、多资产管理人的策略来实现投资组合的多元化，在既定风险下获得最高的回报，或者在一定回报下将风险降到最低。
我们仍然看好中国的结构性改革、向消费主导型国家的转型。但是中国经济仍存在不确定性因素，如中美贸易谈判（中国出口可能被征收关税）和地缘政治风险(南海冲突)。同时，中国的利率正在上升，这不利于当前的去杠杆周期，我们应该避免投资高债务杠杆的公司。
考虑到以上因素，我们看好以下板块：
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国内消费主题——对于外部贸易不敏感，不易受到美国贸易保护政策的影响，比如在线移动游戏、汽车等。
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中国基础设施建设——受益于政府的财政支出和“一带一路”倡议。建议关注“一带一路”基础设施供应链的机会，比如海外建设、材料、机械设备、交通等；也建议关注包括高铁、电信设备和电力设备在内的产生产能海外输出。
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私人部门／小企业：受益于政府的减税改革。
你们的客户喜欢哪些海外资产？
除了我们在全权委托模式帮助客户选择的产品，我们客户喜欢看得见、摸得着的实物资产，比如海外或欧洲的房地产、葡萄园酒庄等。欧洲的某些知名品牌也受到他们的喜欢。比如腾讯收购了芬兰的游戏公司supercell, 美的收购了德国的机器人公司Kuka等。
中国市场现在也在逐渐向海外投资者开放：
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直接投资方面，中国准备开放若干行业，预计未来可以由外资控股。
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间接投资方面，深港通、沪港通为海外资金参与中国A股市场开拓新渠道。
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债券市场，透过即将推出的”债券通”，中国正在尝试增加外国资金进入债券市场。
关于 鲍靝锋先生（Stephen Pau）
Stephen Pau 拥有英国伦敦卡斯商学院精算硕士，是一名特许统计师和特许科学家。在全球投资领域拥有超过20年的经验。
曾任职于一家瑞士老牌家族办公室，负责亚太地区客户的投资组合管理，再之前在亚太区最大的投资机构之一——香港赛马会，负责管理多经理人投资组合。曾任职于德意志银行的微观量化策略组，业绩是机构投资者研究团队中量化/衍生品类别的前三名，之后又任职于宏观策略组。曾在英国摩根大通银行担任投资组合研究职位。曾任职于英国圣保罗旅行者保险公司，担任固定收益分析师。
[来源：和丰家族办公室]
