危机四伏，暗处一光?——2022年三季度全球投资展望

本人欣然呈献《2022年三季度全球投资展望》。

进入2022年二季度，欧美加码对俄罗斯的制裁，消费逐步复苏，使通胀水平居高不下，美欧鹰派立场愈加鲜明，美联储加速加息进程，欧洲央行逐渐释放加息信号；日本则坚持超宽松货币政策，以支持经济复苏至疫情前水平。疫情的阴霾挥之不去，各国供应链中断的困扰仍存，中国加码稳增长政策，用以提振受疫情拖累的经济增速和市场信心，支持A股反弹，跑赢全球股市。在美联储激进加息、俄乌战争持续的背景下，二季度金融市场风起云涌，仅美元和能源强势上行，全球股、债、汇、大宗商品均录得负回报。然而市场下跌也意味着更多投资机会的出现，有待通胀见顶回落，市场或许才能摆脱跌势。

展望2022年三季度，随着更多央行进入加息周期，全球经济衰退风险上升，美国10年期国债收益率曾一度跌穿3%。美联储激进加息，希望通胀终将得以抑制，但可能以经济短暂的衰退为代价，届时美联储停止加息甚至降息或为美股带来转机，也会给亚洲/东盟或新兴市场国家带来机会。中美经济周期错位为中国权益提供了相关投资机会，有待进一步的释放政策红利。东南亚国家及印度权益短期内可能因为央行加息而有较大的波动性，但受益于中国经济强劲复苏，并长期受益于全球产业链的多元化。

本季度我们对权益资产整体持中性看法，看好中国（A股和港股）、东南亚及印度；对债券资产整体持消极看法，可关注美国投资级债券、亚洲投资级债券及部分发达国家主权债；对大宗商品资产整体持中性态度；外汇方面，对美元保持积极，对欧元保持看跌，对日元转为中性，对英镑转为看跌，对人民币保持中性。

奥密克戎BA.4/5加速传播，俄乌冲突迟迟未决，通胀尚未见顶，美联储加息前景仍具不确定性，全球权益、债券、大宗商品市场承压，地缘政治风险以及潜在的“黑天鹅事件”（如欧债危机、能源价格继续飙升、秋冬季欧洲天然气断供）亦可能加剧市场波动。在充满不确定性的市场环境中，抓住确定性较高的机遇，保守、谨慎配置投资组合，并等待时机在低位增配风险资产，相信我们能够妥善的协助您度过未来或有的艰难市场，等待新的周期的曙光到来。

鲍靝锋

Stephen Pau

和丰家族办公室首席投资官

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