03 2月

家族·观点 | 关于财富管理工具相关的关键演化趋势

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家族·观点 | 关于财富管理工具相关的关键演化趋势伴随着财富管理市场的发展，近两年财富管理工具及运用有一些新的演化趋势，也存在一定的挑战，对财富管理行业的发展与格局会有一定的影响，应当引起重视。

家族·观点 | 关于财富管理工具相关的关键演化趋势

家族·观点 | 关于财富管理工具相关的关键演化趋势 意愿安排工具之间的充分打通融合

广义的意愿安排实际包括了家族政策、家族规章、遗嘱、意定监护、生前预嘱及遗产管理人安排等一系列的工具。

用家族政策安排特定家族事务，用家族规章构建家族行为规范，用遗嘱解决身后安排的问题，用意定监护解决失能、失智的问题，用生前预嘱解决重大医疗决定的问题，用遗产管理人安排解决遗嘱执行的问题，从目前的情形来看完整意愿安排应当是一个确定性的趋势，这是家族财富管理整体解决方案的基本要求。

事实上意愿安排领域有一些基础性的能力急需提升，比如复杂身份下的遗嘱安排及法律适用实践中存在的问题很大，极易引发争议并导致意愿安排目的的落空；遗产管理人制度的实施，公证遗嘱优先效力的取消，多种遗嘱形式的认可，将事实上引发遗嘱检认的问题，在这方面的有更多系统性的问题需要解决；对于家族宪法与家族政策相对模式，市场存在较大误区，系统服务能力更是亟待提高。

意愿安排工具与结构性工具的打通

遗嘱与信托的打通融合确实让人备受鼓舞，遗嘱家族信托、遗嘱慈善信托将身后意愿变成了身后安排，长远来看具有很大的应用空间，但是从目前的观察来看遗嘱信托的设立数量是有限的。

问题的关键是如何解决好受托人的受托问题。遗嘱信托的受托人可以是自然人受托人，也可以是机构受托人，两类受托人都存在不受托的问题。就机构受托人而言，以备用信托的方式推动遗嘱信托，或以生前信托与遗嘱信托进行有效打通推动遗嘱信托，这些不同的应用场景都是值得尝试的。

就意定监护而言，与特殊需要信托的结合，从金融与非金融、从事务代理和财产管理两个维度更好、更彻底地解决失能、失智人士的保障与支持问题，也是值得进一步探索的。

结构性工具功能价值的逐步扩张

以家族信托为例：家族信托此前是以现金类，尤其是以保障支持目的家族信托为主流的。

当前，包括上市、非上市公司股份（股权）信托的诉求越来越凸显，而且信托目的已经从保障支持向顶层结构设计转化，这对家族信托的治理与所有权结构的配置提出了非常高的要求，以分配机制为核心的信托治理逻辑显然是不可行的，资产稳定持有、适度集中与有效管理将是信托治理的核心。

目前国内家族信托治理结构与治理机制需要系统性的提升，而且这个提升的要求是很高的，是一个向民事信托更彻底回归的过程，受托人有没有这样的决心和能力值得观察。同时，对于受托人信义义务边界的把握不仅是受托人的价值取向与合规要求，同时也关乎受托人的技术能力、管理能力及市场能力，如何平衡值得深度思考。

结构性工具应用场景的全面打开

同样以家族信托为例：家族信托将围绕特定身份（如FGT、NRT等）、特定信托资产（如股权信托、不动产信托）、特定目的（慈善信托、特殊需要信托等）、特定行为（遗嘱信托等）、特定受托人（自然人、机构）打开多类应用场景。

从机构受托人的视角出发，家族信托产品体系的完善可能是非常有必要的，保障支持型信托、保障传承型信托、税务管理型信托、持续创业型信托、顶层结构型信托、跨境打通型信托及全域布局型信托等场景都有巨大的空间。如果一个信托机构无法实现家族信托的全场景打开，尤其对于股权类家族信托缺乏成熟的、多场景的解决方案系统，很有可能会存在一定的经营风险。毕竟股权信托才是家族信托的终极形式。

结构性工具治理、家族（企业）治理与财富管理的融合

家族信托、家族有限合伙、家族控股公司等结构性工具的广泛运用，已经将家族治理、企业治理、财富管理融合在一起，这就意味着在处理家族事务时必须考虑家族企业事务和财富管理事务；在处理企业事务时不得不考虑家族事务和财富管理事务；在处理财富管理事务时也要关注家族事务与企业事务。

举例而言，一个股权类家族信托，首先涉及到信托治理的问题，SPV、家族控股公司中很有可能会涉及到家族治理的问题，家族事业主体中又会涉及企业治理的问题。信托治理、家族治理与企业治理应当在结构上、机制上如何系统性衔接这实际上是至为重要的，甚至是颇具挑战的。

境内与境外财富管理工具的价值共享

复杂身份下的意愿安排，复杂身份下的结构性工具，复杂财富配置与商业活动都涉及到境内与境外财富管理工具的打通和融合问题。

例如：特定家族企业构建特定的境内外双顶层结构事实上已经是一种具有趋势性的财富管理解决方案，在此场景中境内外的结构性工具都会运用到，单独或共同承担特定的财富管理功能与目的，而且往往会交集在一起，互为影响。

家族·观点 | 关于财富管理工具相关的关键演化趋势

跨境财富管理工具的运用不仅涉及到工具本身，必然还会涉及到身份、外汇及税务等复杂的问题需要系统性应对。

家族价值与社会价值的融合与平衡

家族企业是一个经济组织，也是一个社会组织；家族财富既具有家族价值，也具有社会价值。这就涉及到一个关键问题，在财富管理逻辑、路径、技术及工具运用中，如何实现家族价值与社会价值的平衡。

举例而言，从《慈善法（修订草案）》的内容来看，慈善信托制度的完善及配套制度的出台是必然的，基础设施的障碍有望得以消除或部分消除，迎来新的发展机遇。但是，在现有的慈善信托的实战场景中，无法在充分体现社会价值的同时充分体现家族价值也事实上形成关键的隐性发展障碍，同时对于信托治理的研究与探索不足也是关键隐性路障。

这里涉及两个层面的问题：其一，在慈善信托治理中，如何能够让家族成员以多类信托当事人身份更充分的参与进来，进而将家族治理与慈善信托治理适度融合，实现慈善作为家族训练场的目的是核心所在。其二，在信托结构如何进行进一步的创新，以先行信托、平行信托及双层信托等模式融合或协同家族财富管理“私”的功能与慈善“公”的功能，同时实现家族财富管理与社会价值。

无论如何，在财富管理的中实现家族价值与社会价值的平衡已经成为一种确定性的根本趋势。

家族财富管理整体解决方案离不开财富管理工具的综合运用，厘清财富管理工具的运用逻辑，把握财富管理的演化趋势，走在趋势之中，才可能可靠地实现设定的家族财富管理目标。

家族·观点 | 关于财富管理工具相关的关键演化趋势

[来源：家族世代（ID：FamilyGenerations），作者：梁嘉颖、赖逸凡、张东兰]

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原文始发于微信公众号（家族世代）：家族·观点 | 关于财富管理工具相关的关键演化趋势

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