2018年9月第2期
道琼斯指数下跌0.19%，标普500指数下跌1.03%。
对中国额外2000亿美元商品是否征税尚未做出决定，然儿周六特朗普在“空军一号”上接受采访时声称，在对2000亿美元中国商品加征关税后，还将对另外2670亿美元商品加征关税，“如果我愿意，将会很快。”
在对中国额外2000亿美元商品是否征税的问题上，苹果表示若征税，旗下多种产品将受影响，苹果股价迅速转跌，一度跌超1%。科技股今年以来涨幅过猛，投资者开始担心全球贸易和估值泡沫化，抛售科技股以规避风险，科技股上周下跌1.19%。
本周美国和加拿大的贸易谈判代表就改革北美自由贸易协定进行谈判，但要达成协议之前还有几个僵局待解，包括乳制品、媒体业保护、以及未来贸易争端解决机制等问题，尚不清楚能否化解。
美国7月贸易帐逆差501亿美元，为五个月最大逆差规模，主要是因为大豆和民用飞机出口下降，进口创下历史新高。互征关税前的大豆出口激增使美国二季度经济增速达到2004年以来最高水平。而6、7月贸易帐表明三季度美国经济增速将被贸易逆差扩大所拖累。
8月美国ISM制造业PMI指数61.3，远超市场预期57.6，创2004年5月以来新高。其中新订单指数和生产指数高涨，这显示出需求强劲；就业指数创六个月新高，推动消费好转；但新出口订单和进口指数均下滑，体现了贸易局势紧张。
8月美国ISM非制造业PMI指数为58.5，高于预期56.8，企业活动和就业强势增长，体现了内需的强劲。
8月Markit美国制造业PMI终值为54.7，虽好于预期，但创去年11月以来新低，与创新高的ISM制造业PMI指数相比走势相背离。8月经济更可能介于两者之间，未来零售销售、工业生产数据的发布将更有助于对8月经济形势的研判。
美国劳工部公布的8月非农就业人口新增20.1万人，超过预期19.0万人，但尚未排除季节性干扰因素。而ADP调查报告显示，美国8月非农私人部门新增就业16.3万人，小于预期20万人，主要由于劳动力供不应求，可能是结构性因素导致招工困难。私人部门员工平均时薪同比增加2.9%，增速呈加速上行趋势，9月美联储加息几成定局。
我们维持今年加三次息的预期。
我们认为，贸易战开始对美国和中国经济产生影响，这将使市场情绪承压。美国迟迟未发出是否对中国2000亿美元商品征税的方案，这只会继续困扰市场，构成不明朗因素。
在十一月大选前，特普朗政府会紧密关注股市行情，因为贸易战的负面影响尚未显现。美元和美股目前受政策影响很大，如果美股和美元齐跌，热钱离开，将导致全球股市下滑，这是目前最大的担忧。
未来可能欧洲和新兴市场的股市表现会好于美国股市，或者美国股市下跌或者欧洲和新兴市场股市上涨，但未必会赶上美国的涨幅。
我们相信中美贸易问题上，在十一月大选前，仍可望有转机。
但短期来看，我们看好美国股市。
上证综合下跌0.84%，恒生指数下跌3.28%。
中国8月财新制造业PMI 50.6，低于预期和前值，需求明显转弱，出口连续第五个月下降，用工规模进一步收缩。需求拖累下，生产端的扩张难以持续，就业恶化将进一步威胁消费增长，经济面临下行压力。
中国8月财新服务业PMI为51.5，不及预期52.6，综合PMI为5个月以来最低，服务业需求不理想，整体宏观经济仍处于下行趋势中，风险依旧存在。
商务部发言人表示，如美方一意孤行，对华采取任何新的加征关税措施，中方将采取必要的反制措施。之前中方已公布了针对自美进口约600亿美元商品加征关税的商品清单。
中国8月贸易帐为279.10亿美元，远低于预期310亿美元，贸易顺差收窄。其中进、出口增长放缓，内、外需走弱，但幅度尚且温和，进口价格指数显著抬升。对美国出口上升，可能是因为美国经济向好、需求旺盛，以及抢出口效应。
美贸易战可能降低两国的GDP和出口预测，增加了短期内部分受影响资产类别的不明朗因素，这增添了短期布局上的变数。
中国最近的经济数据大不如前，但又未见到具体的刺激内需和经济的方案出台，加上美国可能对所有进口中国的商品全面征税，这些困扰令我们短期对后市不大乐观。虽然内地公司估值仍便宜，资金重拾信心，需要一点时间，中线目标为3,000-3,200。
新兴市场方面，我们比较谨慎。虽然土耳其、意大利、委内瑞拉和阿根廷的危机不会蔓延至全球，但担心有黑天鹅事件发生，且中国经济有隐忧，使得其他新兴市场或其他亚洲国家也不会表现得太好。
欧洲斯托克指数下跌2.93%。
欧元区二季度GDP年率终值2.1%，低于预期2.2%。欧元区二季度GDP年率终值下修，因净贸易拖累增长。
德国8月贸易顺差为165亿美元，远低于预期195亿美元，贸易顺差大幅收窄，特朗普日益加剧的贸易保护主义政策给依赖出口的德国制造商的前景蒙上了阴影。
欧盟委员欲将不含荷尔蒙的高端牛肉的现有进口额度倾斜给美国，以缓解与美国的贸易摩擦。在配额内进口为关税为零，给美国的配额占比或高达78%，此前至少一半配额被阿根廷使用。
英国8月PMI为52.8，远低于预期53.9。出口新订单指数跌至荣枯线50以下，为2016年4月以来的首次，制造业生产增速创过去17个月新低，英国三季度的增长率堪忧。
英国能否与欧盟达成脱欧协议仍存在不确定性，英国企业可能面临关税和非关税壁垒的大幅增加。负责脱欧谈判的欧盟首席谈判代表称，强烈反对英国政府对脱欧后英欧贸易关系提议的关键内容。但英国首相梅表示，脱欧计划不会让步。
意大利副总理萨尔维尼表示，在2019年的财政计划上，意大利将尊重欧盟的预算规则，这使得意大利政府债券收益率大幅下降。
下个月，意大利政府开支能否通过欧盟批准，受到市场关注。
英国看似能和欧盟达成软脱欧协议，英镑有机会短期看高一线。
在短期至中期，我们对欧洲股市持积极态度。
美元指数上涨0.24%至95.365，主要是因为特朗普称要在短期内对中国另外2670亿美元商品征税，中美贸易战升级，同时美加尚未达成贸易协议，避险情绪上升。8月非农就业人数超预期，9月美联储加息几成定局，进一步提振美元。
美元兑欧元上涨了0.42%到0.8656，主要原因是美国与欧盟贸易谈判尚不明朗，里拉风险敞口仍存，美联储9月加息几成定局使得利差扩大。
美元兑日元下跌0.04%到110.99。为了削减对日贸易逆差，美国总统特朗普将矛头指向日本，可能将汽车关税从2.5%提升至25%，来逼迫日本扩大汽车进口和开放牛肉市场，降低农业关税，寻求避险的日元买盘大量涌现。
美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)上涨2.74%至2.9388。美国ISM制造业数据及非农就业数据表明经济增长态势良好，推高美国通胀预期，美债承压收益率上行，另外时薪增速攀升几乎坐实了9月加息预期。
最近美元走强，我们认为只是短期现象，欧洲和英国经济数字不理想，以及对意大利债务和土耳其货币危机的担忧，导致美元相对更强。但美国双赤问题仍未解决，国际货币基金组织（IMF）认为美元被估值高于中期基本面，特朗普批评美元过强。
欧元兑美元汇率低位1.13，现已回稳至1.16，鉴于欧元区通胀已超标，美元可能在今年见顶，预期美元指数慢慢回落至95左右。
石油期货下跌2.94%至67.75美元。国际原油期货价格先涨后跌，上涨的主要原因是：伊朗制裁使得原油供应受限，伊朗石油出口在8月份暴跌；美国原油库存连续两周下滑，为油价提高进一步支撑。
然而飓风临近美国墨西哥湾沿岸对原油生产并未产生严重影响，加之美国石油活跃钻井数再度攀升，油价涨幅受限。另外，8月石油输出国组织（OPEC）石油产量增至2018年高点，因利比亚产量恢复，伊拉克南部石油出口量创纪录高位，OPEC对供应目标的执行率升至120%。
我们认为，随着全球经济增长回升，同时地缘政治风险可能增加供应风险，油价将继续上升。
预期油价不会低于62美元，因为美国也是原油出口国，特朗普希望油价维持在一定位置。但如果油价过高，会导致通胀上行压力，导致美联储加息更快，这也是特朗普不愿意看到的。在贸易战的阴霾下，过高的油价将会影响全球GDP，所以预期油价不会高于75美元。
作为避险资产的黄金，下跌0.27%至1196.93美元，因美元走强。黄金基本没有孳息，黄金避险的意义也相对减少。但黄金已跌至低点，预期未来美元不会继续走强，有利于黄金价格的上涨。预期金价可能上涨至1250美元。
未来一周重要事件
9月10日：中国PPI、CPI
9月11日：德国ZEW经济情绪指数
9月13日：土耳其央行货币政策决定，欧洲央行（ECB）会议，日本工厂订单量，美国CPI，德国CPI
9月14日：中国城市投资、工业产出、零售销售额；美国零售销售额；密歇根大学消费者调查
在返校销售强劲及减税的推动下，美国零售销售强劲增长可能延续至8月。美联储的“褐皮书”(Beige Book)商业调查下周可能引起一些关注，在上一版7月份的调查中，贸易冲突升级是企业最关心问题。
END
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