2017年5月第2期
道琼斯指数和标准普尔指数分别上涨0.32％和0.63％，美联储维持利率不变，市场期待法国大选。另外，超预期的美国就业数据提振了市场情绪。美国4月非农就业人口新增21.1万，好于预期的19万；失业率4.4%，好于预期的4.6%，创十年新低；但4月平均每小时工资同比仅增2.5%，低于预期和前值的2.7%。美国4月ISM制造业指数不及预期，各分项数据从多年新高回落，但美国4月ISM非制造业指数好于预期。美联储重申预计经济状况将保证美联储循序渐进地加息，6月加息的市场预期接近100%。众议院投票通过废除并替换奥巴马医保法的议案，此次投票是特朗普执政团队的重大突破；美国参议院79-18票通过预算案，避免政府关门。虽然在近期也许将出现短暂的停滞，但我们认为美国权益将从目前的水平进一步上涨。
上证综合指数下跌1.64％，恒生指数下跌0.6％。从4月中旬以来，中国政府收紧监管导致股票和债券市场的价值至少蒸发了4530亿美元，迫使210亿美元的债券销售取消，中国人民银行注入480亿美元安抚紧张的货币市场。然而，我们对最新的高压措施感到欣慰，因为这可以遏制威胁中国长期经济稳定的28万亿美元的债务。中国4月财新服务业PMI数据显示，服务业增速连续4个月下滑。在全球需求复苏以及中国与美国发生贸易战争的威胁降低的情况下，预计出口前景将有所改善，我们仍然认为上海指数今年可能会上涨。
欧洲斯托克指数上涨2.8％，因为权益在政治风险溢价下降时走高。周日马克龙赢得法国总统大选，预计他将在下院获得大量席位，并将在6月11日和18日与另一方达成协议，组建“多数派政府”。英国首相梅拜访女王正式解散议会，开启大选进程。市场之前已经将马克龙获胜定价在内，大选结果公布后市场并未有太大反应，鉴于现在欧元区权益处于高位，我们对其持谨慎态度。
美国10年期国债收益率（联邦基金利率预期变化敏感）上涨3％至2.35％，因为利率期货显示6月份加息的可能性从67％上升至100％。我们认为美国10年期国库券在中期内将上涨至3％。
美元指数由99.05下跌0.4％至98.648。
美元兑欧元下跌0.94％至0.909，由于市场认为马克龙将赢得法国大选。
美元兑日元上涨1.09％至112.71，因为政治风险溢价下降。
石油期货下跌6.3％至46.22美元，市场担心欧佩克目前的减产情况。高盛和花旗表示，近期的下跌并不是基于基本面因素，而是技术性交易导致，包括Andurand在内等原油多头的大逃亡被认为是近期原油价格崩塌的罪魁祸首。我们认为油价可能低至43美元水平，但随着全球经济增长回升，油价将2017年下半年回升。我们将继续监测油价和供过于求的现象。
作为避险资金的黄金下跌3.2％至1,228.01美元，由于美联储六月加息预期飙升和法国大选的政治风险有所降低。
欧洲政治风险缓解，但仍未消除
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法国大选落幕，据法国内政部最新统计数据显示，“前进”运动候选人埃马纽埃尔•马克龙在7日举行的总统选举第二轮投票中获得65.17%有效选票，战胜极右翼政党“国民阵线”候选人玛丽娜•勒庞，当选新一任总统，任期五年。
本次总统大选第二轮的弃权率为25.44%，创下 1969年以来第二轮决选弃权率新高。另外，白票和无效票比率高达近9%（逾400万张），也打破了大选纪录。据统计，超过三分之一的法国公民拒绝在马克龙和勒庞中二选一。
由于马克龙当选已经在4月23日首轮选举公布后计入市场价格，此次选举结果并未对市场造成显著影响。法国退欧的尾部风险消退，但是可能的联合议会和温和的改革计划表明法国经济只会有平缓改善。
从全球化中受益的群体是马克龙的主要支持者，而与之相反则是支持勒庞的民粹主义群体。马克龙当选诚然是市场友好型的结果，马克龙的胜利抑制了民粹主义倾向，这一结果降低了欧洲地区短期的政治风险。然而，国际金融危机后欧洲民众特别是青年和底层民众的就业状况持续恶化，多个国家失业率维持在两位数的高位，成为了民粹主义发展的温床。2017-2018年，仍有多个欧盟成员国进行重要选举，在未来，民粹主义政党仍有可能在某些国家取得胜利，欧洲一体化的真实倒退仍有继续深化的可能。法国和德国在欧元区共同预算的方案存在分歧，如果两者不能团结而重建对欧元区的信任，民粹主义可能将在下一个选举周期再次抬头。而意大利在2016年修宪公投未通过后，在2018年将举行大选，作为欧元区重要的经济体，目前经济复苏仍停滞不前，还伴有高通胀和高债务水平，更容易受到民粹主义的威胁。
两次选举后，马克龙仍有新的考验，除了任命新总理外，六月举行的立法选举被视为“第三轮大选”，它将决定总统是否能获得议会多数，更将是衡量马克龙能将多少政策付诸实践，以及多大程度解决在全球化中受损人群不满的关键。一般来说，当选总统会呼吁选民在立法选举中把票投给支持总统的议员候选人，使得当选总统能有一个占多数的议会和支持自己的政府。如果反对马克龙“前进运动”的政党联合推举一位总理，马克龙将只是成为名义上的总统，而总理掌握着大多数行政权力。要避免这种情况，马克龙的“前进运动”必须想方设法从无到有掌控议会。要想获得议会多数，施展自己的政纲，马克龙必须拉拢从中右到中左的各党派议员，与“前进运动”联合执政。这次议会选举可能有三种情形：1、由马克龙领导的“前进运动”（已更名为“前进的共和国”党）或马克龙领导的联合政党大获全胜；2、联合政党中右翼共和党取得多数席位；3、一个少数党政府。马克龙的改革议程将在第一种情形下面临最少的阻碍，而在第二种情形下面临最多的阻碍。
总结来看，观察前景的关键点包括：议会选举的民调数据，总理人选和在议会选举前的任何潜在立法措施。
未来一周重要事件
5月9日：美国NFIB小企业乐观指数，职位空缺数和劳工流动调查报告(JOLTS)
5月10日：中国消费者物价指数（CPI），生产者价格指数（PPI）
5月11日：纽约联邦储备银行行长威廉·达德利；英国央行公布利率决定、会议纪要及通胀报告
5月12日：美国消费情绪，消费物价指数，零售销售；欧元区工业生产；德国GDP，CPI
本周美国的主要数据将是CPI和零售销售。核心消费者价格指数在3月份下挫了0.1％，而4月份的大幅反弹将使美联储在6月份再次加息。 2017年第一季度，实际消费支出年均增长率仅为0.3％，因此四月零售销售将显示消费是否在二季度回升。美国NFIB小企业乐观指数将观察市场选举后激增的“动物精神”是否正在缓和，预期乐观情绪将会下降。英国方面，重点将放在英国央行的货币政策委员会会议上和通胀报告。预期货币政策不会有任何变化，但报告和更新的预测可以为英国央行的下一步措施提供线索。
大量中国经济数据将在下周公布，比如4月份的贸易报告。进口数据尤其重要，这将为中国国内需求提供见解。中国通货膨胀数据达到顶峰可能表明中国工业利润增长从最近的高速增长放缓。市场还将会观察四月份的资金和信贷数据，以更清晰地了解中国人民银行的政策立场。银行间利率上升引发了中国当局正在紧缩货币/信贷政策的猜测。中国的增长见顶并将放缓已是共识，但由于持续的扩张性政策，增长可能不会急剧减慢。
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