2017年3月第2期
道琼斯指数和标准普尔指数上周分别下跌了0.5%和0.4%，美国经济增长的迹象为美联储提高利率扫清了障碍，但并未强到足以迫使其加快未来货币紧缩步伐的程度。除了加息外，美联储还有一项任务——收缩资产负债表，有可能在本次加息中提及。考虑到市场并未有激进加息预期，美国经济增长稳健，以及或有的特朗普经济刺激政策，我们认为美国权益可以在当前水平升至更高。
上证综指本周下跌0.2%，恒生指数上涨0.1%，主要担心美中政治紧张局势将对人民币造成压力。但我们看到中国经济有改善迹象，投资者对更好的经济数据和特朗普对一个中国政策承诺表示乐观，通过对长期债务可持续性和短期增长的平衡取舍，以及进一步收紧资本管控与提高短期利率，中国仍对经济形势有足够的控制力。我们认为上证综指今年将上涨。
欧洲斯托克指数本周上涨0.4%，欧洲经济显示出改善的迹象，因为有消息称欧洲央行的决策者在债券购买计划结束前考虑他们提高利率的能力。由于长期全球经济前景和即将到来的法国和德国选举，我们对欧洲权益保持谨慎。
美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）上周上涨3.9%至2.6%。我们认为美国10年期国债收益率将在中期上升至3%。
美元指数从101.54下跌0.3%至101.25，虽然最近的美国经济数据，尤其是劳动就业数据都比预期好，但工资增长仍不如预期，所以市场不认为后续会有激进的加息行动。
美元对欧元上周下跌0.47%至0.9369，因为欧洲经济显示出改善的迹象。
美元兑日元上周上涨0.7%至114.79，预计日本央行在周四的政策决议中保持其利率和收益率曲线政策不变。
由于美国钻探公司继续活跃增加产出，石油期货价格下跌9.1%至48.5美元，打击了欧佩克降低全球产能过剩的努力。然而特朗普很可能实施积极增长政策，对能源部门是积极的。我们认为短期内油价将在48美元-52美元之间波动。我们将继续监测石油价格和供大于求的现象。
黄金作为避险资产，上周下跌2.4%至1204.64美元，因为投资者几乎肯定美联储将加息。
美国股市可以承受住加息
美联储官员的言论令市场打消了其在3月15日联邦公开市场委员会上加息的怀疑。目前市场的价格反映本月加息几乎已成定局。
由于美联储有可能比预期更早加息，投资者关心是否应该趁此机会降低股票仓位，尤其是考虑到美国以及全球股市年初迄今一直表现强劲，但以下原因使美联储的此次加息给市场带来的冲击有限。
虽然美国经济接近于实现美联储的就业和通胀目标，但还很少有证据证明美联储的立场彻底转为鹰派。主席耶伦坚称美联储并未“落后于曲线”，而市场对今年加息预期的变化还主要体现为加息时机（更早），在加息幅度上有小幅上涨（1年期市场隐含政策利率从耶伦讲话前的1.34升至1.40），但并不剧烈。
美国和全球宏观指标继续超过预期，美国花旗经济意外指数接近2014年以来的最佳水平，而全球经济意外指数也达到2010年以来最佳。即便贷款成本上升，企业违约率仍将维持低位。预计未来12个月美国高收益债券发行人的违约率保持在2.5%附近，低于过去28年均值3.6%。
作为“特朗普交易”主题仍未过时，公司税的下调可能推动企业盈利在未来几年中提高2-8个百分点，如果汇回国内的海外资金用于回购股票，则盈利还可能进一步上升3-4%。受美国消费走强及油价上涨的提振，今年标普500盈利增速有望达到11%。
本轮加息也可能会带来风险，美联储或许未落后于曲线，但如果美国增长加速，通胀压力上升，情况可能有所不同。根据2月份的ADP就业报告，私人部门新增29.8万个工作岗位，远高于市场预期的18.7万。如果加息步伐加快，可能令市场短期震荡，但由于经济基本面稳固，并不会造成市场崩盘。
未来一周重要事件
3月14日：中国工业生产数据
3月15日：荷兰选举，美联储货币政策声明，美国消费者价格指数（CPI），零售数据
3月16日：日本央行和英国央行政策声明
3月17日：特朗普会面德国总理默克尔，美国工业生产数据
美国的工业生产的硬数据可能会证实最近的调查的软数据，表明美国经济在加速增长。到目前为止，经济活动数据的硬数据没有调查的软数据所暗示的那么强烈，可能是由于硬数据相较于软数据的典型滞后。
END
联系我们
©和丰家族办公室 版权所有
此报告由和丰家族办公室资产管理部出版。
重要声明
和丰家族办公室的全球投资展望乃由和丰家族办公室附属的和丰家族办公室（香港）有限公司和广州和丰传承投资管理有限责任公司编制和出版。
本材料谨供个人参考，不作为任何买卖投资或其他特定产品的报价或邀请报价。某些服务和产品受法律约束，不能无限制地向全球提供、及/或者不适合对所有投资者销售。本材料中所有信息和意见的来源被认为是可靠且真实的，尽管如此我们对其准确性、完整性或可靠性，不做任何明示或暗示的声明或保证（除了关于和丰家族办公室的披露信息）。报告中所提及的所有信息、观点和价格仅反映截止至报告公布时的情况，未来如有变动，恕不另行通知。走势图表中提供的市场价格为相关主要证券交易所的收盘价。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。因采用的假设和/或标准不同，本报告中的观点可能与和丰家族办公室其它业务领域或部门不同或甚至相反。和丰家族办公室及其任何董事或员工可能有权在任何时候持有本报告所提及投资工具的多头或空头头寸，作为委托人或代理人进行涉及相关投资工具的交易，或者向/为了发行人、投资工具本身或向/为了此等发行人的任何商业或财务附属公司提供任何其他服务或有官员担任其主管。在任何时候，和丰家族办公室及其员工所做的投资决策（包括是否买入、卖出或持有证券）可能与和丰家族办公室研究出版物表达的观点不同或相反。某些投资可能因所处的证券市场流动性差而不能随时变现，所以对投资进行估价和识别所处的风险可能很难进行量化。和丰家族办公室依赖信息壁垒来控制信息在和丰家族办公室各个地区、部门、集团或关联公司间的流动。期货和期权交易风险很大。过往业绩不预示未来业绩。可应要求提供更多信息。有些投资可能会突然大幅跌价，收回的资金可能低于投资额，或者甚至需要赔付更多。汇率的变动可能对价格、价值或投资收入产生不利后果。负责编制本报告的分析师可能为了收集、综合和解读市场信息而与交易部人员、销售人员和其他群体接触。税务处理视个人情况而定，且可能会在未来发生改变。和丰家族办公室不提供法律或税务建议，也不对资产或资产的投资回报的税务处理作出任何陈述，无论其是普遍性的还是针对客户具体情况或需求的。我们必定无法将具体投资对象、金融形势以及不同客户的需求都纳入考虑范围，建议您就投资相关产品可能产生的影响（包括税务方面的影响）进行金融和/或税务咨询。若无和丰家族办公室的事先授权，不得复制或复印本材料。和丰家族办公室明确禁止以任何原因将本材料派发或转交给第三方。和丰家族办公室不对第三方因使用或派发本材料引起的任何索赔或诉讼承担任何责任。这份报告仅在适用法律允许的情况下派发。预测和预计内容于本出版物日期为最新，如有变动，恕不通知。本出版物和其他出版物中所提及的有关作者的更多信息，以及任何涉及该主题的以往报告副本，可应要求从您的客户顾问处获得。
此文件所提供资料只用作参考，并应阁下之要求而提供作为个人用途。
过往业绩表现并非未来业绩的指标。证券(包括共同基金)并非银行存款，并不获存款保险公司的保证，亦非和丰家族办公室及其关联公司的责任或由其担保。证券（包括共同基金）涉及投资风险，其中包括可能损失所投资的本金。
关于【和丰家族办公室】
和丰家族办公室是中国首家全面构建家族办公室服务体系的专业机构，中国家族办公室行业领航者。
和丰家族办公室坚守行业本质，还原行业本真，从家族立场、独立视角出发，全面整合全球一流的学术平台、国际成熟的理论与方法体系、境内外法律、税务、金融、治理、信托、保险、教育等跨专业领域顶级专家，作为家族智囊团，为家族构筑健康、稳定、充满活力的家族生态系统，传承家族责任与荣耀，做家族世代信任的同行者。
“本立道生，家和世丰”，和丰家族办公室以北京总部，香港全球财富规划与资产管理中心，以及横跨欧洲、美洲和亚洲离岸地与金融中心的业务执行平台战略布局，不仅协助家族以简驭繁，穿越时代起伏，更致力于实现和维护中国家族跨代际的使命和价值观。
关于【和丰家族办公室资产管理部】
家族办公室(Family Office)在国际金融市场中是与主权财富基金（SWFs）、社会保障基金、大学基金、退休与养老基金等机构投资者相似的专注服务于超高净值私人投资者的买方投资机构。和丰家族办公室资产管理部以横跨欧洲、美洲和亚洲的全球布局兼顾环球视野与本土智慧，统筹境内外投资市场，为大中华区家族与私人投资者提供定制化的全球资产配置与全权委托资产管理服务。核心团队成员曾在北美、欧洲、香港、大陆地区具有多年的全球资产管理、投资银行和家族财富管理经验。
