2017年3月第1期
道琼斯和标准普尔上周分别上涨0.88％和0.67％，素有美联储“加息之锚”的PCE物价指数同比增长1.9%，稍逊于预期，但创下四年最大增幅，接近美联储2%的通胀目标，美国2月ISM制造业指数57.7，创2014年8月份以来新高，均为3月加息提供更多筹码；多名美联储官员纷纷表示近期可能加息，上周五耶伦也表示“如果美联储数据继续朝符合预期的方向发展，那么下次会议上加息可能是合适的”，短短一周时间内，市场对于三月加息的预期由40%飙升至90%，除非本周出现大量的市场抛售和美国非农就业数据非常疲弱，美联储在三月份加息将是大概率事件；虽然特朗普在国会联席会议上的政策演讲仍缺乏细节，但是1万亿的财政刺激、减税和增加国防开支等计划获得市场的积极反应，加上压错方向的空头平仓的踩踏效应，美国权益在特朗普演讲后急速拉升，但之后有所回落。我们认为美国权益将上升至新高，但需要密切关注特朗普政策的实施进程及美联储加息节奏。
恒生指数下降1.72％，香港权益受获利了结打压跌至一个月低点，市场担心美国利率上升会推高借贷成本，加上南下资金减少，利空影响大于中国两会的利好消息。但季节性模式、资金流向、再通胀、公司盈利、估值对香港权益有支撑，预计将继续上涨。上证综指下降1.08％，两会利好兑现使获利盘涌出，美国3月加息概率上升增加了人民币贬值与资金流出压力。但良好的经济数据和盈利数据对基本面起到支撑作用，加上中国资本市场改革提速和十九大的政治稳定预期，我们认为上证指数今年将会上涨。
欧洲斯托克指数大幅上涨3.01％, 欧洲权益攀升至15个月高位，因对美国将出台大规模经济刺激计划的乐观情绪升温，以及受益于美国加息的银行股和受益于美国基础设施建设计划的矿业股大幅提振；极右翼政党、国民阵线领导人勒庞在决选投票中的支持率稍有下降，而这则进一步稳定了市场情绪。继制造业之后，欧元区2月服务业PMI也创近六年来新高，再度验证欧元区的经济复苏是可持续且强劲的。同时，受到能源价格大涨的拉动，欧元区2月CPI同比增长了2%，为四年来首次升至欧洲央行目标水平上方，但剔除价格波动较大的能源和食品的核心CPI增速仍为0.9%，欧洲央行行长德拉吉称由油价上涨带来的通胀攀升不可持续，预计欧洲央行不太可能很快收紧货币刺激政策。爱尔兰、西班牙、德国和法国的综合PMI均高于荣枯线，其中法国数据更是创逾五年来新高。但值得注意的是，随着退欧的逐步推进，英国的经济增速和PMI值却创下五个月新低。因欧洲各国民粹主义政府上台的政治风险以及英国脱欧公投的潜在负面影响，我们仍对欧洲权益持谨慎态度。
美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）上涨7.19％至2.48%，因特朗普重提万亿计划和美联储3月加息预期升温。我们认为美国10年期国债将在中期内上升至3％。
美元指数从100.09上升0.45％至101.54，虽然特朗普重提万亿计划和美联储3月加息预期升温，但市场已经充分消化3月加息预期，特朗普政策的具体实施仍存在不确定性。
美元兑欧元下跌0.58％至0.9413，尽管欧元区经济数据不断改善，但今年法国、德国和荷兰将先后举行大选让市场倍感不安，抑制了欧元的表现。法国大选再生变故，虽然最新民意调查显示勒庞的支持率有所下降，但中右翼联盟的共同候选人共和党人菲永目前正深陷其妻子的“空饷门”中，可能退出选举。
美元兑日元上涨1.71％至114.04，因美联储3月加息预期上升，日本央行仍将利率控制在零水平。
石油期货上周下跌1.22％至53.33美元，虽然欧佩克成员2月减产执行率高达94%，其中沙特更超额减产，但俄罗斯的减产协议执行率仅为33%；美国活跃钻井数创2015年10月以来新高，为连续第7周攀升。此外，特朗普可能实施的促进经济增长的政策对能源有积极影响。我们将继续监测石油价格和供大于求的现象。
黄金作为避险资产，上周下跌1.78％至1,234.81美元，因美联储加息预期升温，同时目前市场对法国大选的担忧情绪有所降温。
美联储可能在3月加息
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继美联储主席耶伦在3月3日的演讲中背书美联储官员的一系列鹰派言论后，我们预计美联储将在3月会议上提升政策利率的目标区间，在2017年共计加息3次。
美联储将在3月14 – 15日的召开央行货币政策会议，在即将进入不能公开发表言论的噤声期前，官员们竭力扭转市场预期。因此，在过去的五个交易日内，市场预期美联储在3月加息的概率从约40％飙升至90％。
联储官员约翰·威廉姆斯和威廉·达德利发表了一系列的鹰派美联储演讲，他们表示，鉴于美国数据坚挺，3月份的会议将考虑加息。不久之后，大鸽派美联储理事、联邦公开市场委员会（FOMC）常任票委布雷纳德也加入了鹰派阵营，称美联储加息可能很快是适宜之举。最后，3月3日美联储主席耶伦明确表示：“在本月晚些时候的会议上，委员会将评估就业和通货膨胀是否继续按照我们的预期进行，在这种情况下，进一步调整联邦资金利率可能是适当的。
从本周到3月15日，基本上只有两个主要数据发布：2月劳动力市场报告（3月10日星期五）和2月通货膨胀报告（3月15日星期三）。两者几乎都不会影响美联储的加息决定：月通货膨胀通常不会有很大变化，整体通货膨胀可能在2月进一步上升。即使是疲软的劳动力市场报告也可能无法阻止3月份的加息，因为其他劳动力市场数据在2月份保持强劲（例如，很低的初始失业救济人数或强劲的商业调查就业数据）。
考虑到所有因素，预期联邦公开市场委员会（FOMC）将在3月会议上将政策利率的目标范围提高25个基点至0.75-1.00％。我们预计美国经济将继续保持强劲增长，劳动力市场进一步改善。与此同时，核心通胀将可能保持在逐步上升的趋势。因此，预计美联储可能会在2017年总共加息三次。如财政刺激措施超出预期，今年甚至可能加息三次以上。有趣的是，虽然市场预期美联储的加息周期提前，但他们并不认为加息步伐将会普遍加快（见图表）。然而，如上周加息预期的急速变化显示，市场价格/预期可以很快调整。
未来一周重要事件
3月8日：德国工业生产数据；日本GDP；英国春季预算；中国贸易差额
3月9日：欧洲中央银行（ECB）货币政策公告；中国通胀数据
3月10日：美国就业报告
美国稳定的就业报告可以巩固3月美联储加息的可能性， 欧洲央行更新的通胀预测也将是关键，市场将消化中国的2017年经济蓝图。
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