2017年2月第4期
道琼斯指数和标准普尔指数在分别下跌0.98％和1.13％，全球股市下跌，因为美国在叙利亚发起巡航导弹袭击，朝鲜进一步进行了弹道导弹试验，地缘政治紧张局势加剧。美国4月密歇根消费者信心指数初值超过预期，现况指数创近17年最高。但美国3月CPI环比下滑0.3%，为13个月首度下滑。 美国财长姆努钦表示，因受医改失败的影响，在8月前进行税改已经不太现实，但预计今年仍然完成税改；并否认了特朗普总统想通过上周表态压低美元汇率，引发新一轮货币战争。他表示，特朗普对短期内美元升值损害美国出口和经济的看法是事实，美元作为全球储备货币仍长期看涨。美联储正加紧制定如何在未来几年缩减证券持仓的细节，缩减进程可能于今年开始。虽然在近期也许将出现短暂的停滞，但我们认为美国权益将从目前的水平进一步上涨。
上证综指下跌1.23％，恒生指数下跌0.02％。中国经济数据良好 ，外贸数据劲升。此外，唐纳德·特朗普总统表示，不会将中国列为货币操纵国，这有利于提振市场情绪。随着经济数据的改善，我们认为今年上证指数可能会上涨至更高。
欧洲斯托克指数下跌1.4％。正如我们前面提到的那样，法国的选举风险正在缓慢地进入市场，第一轮投票将在本周日进行。选情依然胶着，四强格局难分伯仲。该国极左派后选人梅郎雄和极右派的民粹主义候选人勒庞均比之前更受欢迎，排名前四后选人支持率差距不足4%，这意味着谁都有可能爆冷进入第二轮选举。由于法国大选不确定性高企，法国10年期债券相较于德国10年期国债的收益率提高至六周高位。土耳其修宪公投“尘埃落定”，现任总统埃尔多安获得了修宪支持，总统的权力已经凌驾于议会之上，集财权、军权和行政执法监督权于一身。在多次寻求加入欧盟失败后，土耳其或许将终止加入欧盟的进程。之前土耳其曾与欧盟达成协议，收留两三百万叙利亚难民，如若土耳其“放手”让难民进入欧洲，可能将对欧洲社会稳定和经济稳定造成较大影响。虽然欧洲经济有所复苏，鉴于长期的全球经济前景和即将举行的法国和德国大选，我们对欧洲权益持谨慎态度。
由于叙利亚和朝鲜的地缘政治紧张局势加剧，美国10年期国债收益率（对联邦基金利率预期变化敏感）下降6.1％至2.2374％。我们认为美国10年期国债在中期内将上涨至3％。
美元指数从101.18下跌0.66％至100.51，投资者避险寻求美元作为安全资产，部长姆努钦表态称长期而言强势美元是好事，但特朗普此前曾发表过“担心美元过强”的言论，由于地缘政治风险上升，市场也可能认为美联储加息的意愿有所下降。
美元兑欧元在下跌0.22％至0.9422，法国大选的不确定性使欧元承压，但美元走弱对欧元形成一定支撑。
美元兑日元下跌2.21％至108.64，创5个月新低，地缘政治紧张局势提升了避险资产的需求。
由于地缘政治压力加剧，石油期货上涨1.8％至53.18美元。全球石油市场很接近平衡水平，虽然需求增长略显疲弱，美国生产强劲也使得石油输出国组织(OPEC)限制供应的举措面临挑战，但随着炼油活动的季节性上升和石油输出国组织(OPEC)的减产推进，石油库存今年或下跌。5月石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯将决定是否延长减产。短期内油价将在48至52美元的范围内波动。随着全球经济增长回升，2017年下半年石油价格或将会上涨。我们将继续监测油价和供过于求的现象。
法国大选正在进行中，朝鲜紧张局势也使得市场保持紧张，作为避险资产的黄金上涨2.5％至1,285.69美元。
贸易战的风险目前有所降低
短期内贸易战争的风险降低，因为唐纳德·特朗普总统领导的白宫似乎已经放松了对北美自由贸易协定（NAFTA）和中国的立场。这将有利于新兴市场。
作为“特朗普交易”的一部分，一些新兴市场资产被抛售，但是现在重新进入投资者的视野。“特朗普交易”不喜欢的墨西哥比索跌了又升，现在重新升回到选举前的水平。新兴市场权益相对于发达市场而言的表现也在一直改善（如图所示）。
特朗普的胜利引发了投资者对新兴市场的担忧，投资者们警惕贸易战争的风险。但威胁看来已经下降，特别是特朗普政府领导下的财政部在首次外汇政策审查时，并没有将中国列为货币操纵国。
还有其他迹象表明之前的敌意正在消散。政府最近向国会通报了重新谈判北美自由贸易协定，表明了一个温和的立场。此外，特朗普4月份与中国国家主席习近平的会议似乎是建设性的，为双方解决双边贸易的失衡争取了时间。为了表示合作的诚意，中国主动提供了一些贸易优惠。
长期确实存在风险，因为美国可能会重新审视自20世纪80年代以来的一些贸易政策，并转向采取交易性的贸易方式。地缘政治的不确定性是另一个问题。但从短期来看，贸易战争风险的下降使新兴市场受惠，其同时也受惠于全球通货膨胀和稳健的国内需求。特朗普最近评论说美元“太强”，并表示偏好低利率政策，这对新兴市场也是利好消息。随着市场关注基本面因素，新兴市场的风险溢价下降，亚洲新兴市场权益将是主要的潜在受益者。
未来一周重要事件
4月17日：中国第一季度国内生产总值（GDP）
4月17日至21日：美国大市值公司公司盈利公布
法国选民将在4月23日举行的第一轮总统选举中投票。选举竞争更加激烈，预计第一轮选举将更多地引起市场的波动。反对欧元和欧盟的政党当选将是欧元和欧盟可能面临的最大威胁。
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