2018年11月第2期
道琼斯指数上涨2.84%，标普500指数上涨2.13%。
经历上月回调，以及中期选举结果符合预期减少了今年最大的不确定性，一些投资者逢低买进股票，在此推动下美股上扬。
美联储货币政策会后公布，维持2%-2.25%的联邦基金目标利率区间不变。联储声明与9月相比变化不大，重申未来循序渐进加息，认为劳动力市场和经济扩张表现均为“强劲”，经济前景的风险大致均衡，未提近期市场波动。市场预期联储12月将继续加息。
美国10月ISM非制造业指数 60.3，虽不及前值创纪录的61.6，但超过预期的59.3。非制造业发展虽略有降温，但仍然强劲，对关税的忧虑将持续。
美国中期选举结束，不确定有所减低，短期我们对美国股市从中性转为持积极态度，但由于营收放缓、估值较高和监管压力，短期不看好科技主题。
11月7日美国中期选举尘埃落定，与此前市场预测的一致，民主党将在2019年1月3日举行的下届国会中控制众议院，参议院仍然掌握在共和党手中。这一结果对宏观经济预期产生一定影响，尤其是在税收和支出方面。基础设施投资计划，由于两党友好程度有限，国会和白宫可能在如何为该计划提供资金上存在分歧，该计划继续推行面临较多挑战。选举前特朗普提出的减税2.0计划也可能因为民主党的反对而夭折。且民主党可能利用国会调查阻挠特朗普若干政策推行，虽然最终可能还会被参议院推翻，但民主党甚至可以尝试弹劾程序从而增加政治不确定性，虽然弹劾成功的概率较低。对特朗普贸易政策的施行没有太大影响，因贸易政策取决于总统，而且民主党传统上比共和党更倾向于保护主义。
欧洲斯托克指数上涨0.47%。
上周欧洲股市涨跌互现。美国中期选举结果符合预期，欧股上涨。财报季即将结束，但只有54%的欧洲公司取得了超预期盈利，创下2015年后的最低水平，企业盈利走弱对欧洲股市构成压制。
周一，欧洲议会国际贸易委员会通过了欧盟与日本7月17日签署的经济伙伴关系协定（EPA），为日本与欧盟建立全球最大自由贸易区的计划扫清了一大障碍。同时也向世界发出了明确信号，日本和欧盟仍然致力于坚持自由贸易并反对贸易保护主义。日本外务省预计，这项协定可促进GDP增长1%，并增加约29万个就业机会。
英国看似能和欧盟达成软脱欧协议，但脱欧协议仍需英国内阁审阅，如能顺利达成协议，市场预期英国央行加息，对英镑有支撑，同样对英国股市也是重要利好，暂时保持密切关注。
由于意大利债务问题以及贸易担忧，我们对欧洲股市持中性态度。
美元指数上涨0.38%至96.905，美联储会后市场对12月加息预期进一步增强。
美元兑欧元上涨了0.47%到0.8822。欧元受脱欧消息夹击走弱，欧盟主席容克称，达成协议是困难的，但也是必须的。
美元兑日元上涨0.56%到113.83。美股上涨，避险需求降温使得日元贬值。
美国10年期国债收益率(这对预期的联邦基金利率变动很敏感)下跌0.94%至3.1819。在分裂国会、对经济前景的担忧下对长期国债需求上升，国债收益率下行。
最近美元走强，我们认为只是短期现象，之前欧洲经济数字不理想和英国的脱欧之忧，以及对意大利债务的担忧，导致欧元走弱，美元相对更强。但现在欧洲经济有所回暖，脱欧有所进展，预计欧盟将会约束意大利赤字，加上欧元区通胀超标，欧洲央行预期将逐步收紧货币政策。
9月美联储加息，预计12月再加一次，但贸易担忧可能降低加息概率。美国双赤问题仍未解决，国际货币基金组织（IMF）认为美元被估值高于中期基本面。由于油价下跌，美国通胀压力也不会太高，明年美国经济也有放缓迹象，相信加息不会太多，我们预期一至两次，达不到市场预期的三至四次，此外，息差和英国，欧洲也会收窄，因为英国，欧洲明年下半年也开始加息。所以，预期美元可能在今年见顶。
石油期货下跌4.67%至60.19美元。
上周，导致油价下跌的利空因素有：美国对伊朗的制裁开始生效，但是制裁力度不及市场预期，缓解了市场对油市供应收紧的担忧；美国、俄罗斯和沙特石油产量正处于或接近历史最高水平；下调2019年全球原油需求增速预期。
周一美国对伊朗的第二批制裁正式生效，新的制裁覆盖伊朗的能源、造船、航运和银行业等。同时暂时允许中国大陆等八个国家和地区进口伊朗石油，不希望推高全球油价。但美国期望这些地区未来几个月持续减少从伊朗进口石油。美国表示，未来会出台更多制裁措施，但与伊朗达成新的协议是可能的。伊朗称不会屈服于美国的压力而改变政策。
另一方面，石油输出国组织(OPEC)有消息人士透露，该组织可能会再度实施减产，因当前原油库存正在持续回升。OPEC和非OPEC油长论坛结果显示，双方均认为当前市场供应量和需求量相比“已经足够”，考虑到经济面不确定性的增长以及可能导致的原油需求增速的下滑，当前的产量策略可能需要做出变化。
美国对沙特制裁的态度至关重要，由于特朗普不希望沙特减产推高油价推高通胀促进加息，与沙特在减产问题上存在争议，此案可能削弱沙特在石油减产上的话语权。
目前油价由于上述因素已经回落至60美元水平，因此油价对美国行动的掣肘有所减弱，美国也是产油国，预计不希望油价长期低过62美元，中东地区和亚洲地区地缘风险仍在，后期地缘风险的动荡都有可能重新推升油价上升，且进入冬季能源消耗增多，预期油价仍会在60美元-80美元区间震荡。
作为避险资产的黄金，下跌1.89%至1209.65美元，主要因为美元走强，美股继续上涨，避险情绪降温。黄金基本没有孳息，黄金避险的意义也相对减少。尽管美元上涨、美债收益率上升，但预期未来美元不会继续走强，有利于黄金价格的上涨。预期金价可能上涨至1250美元。
未来一周重要事件
11月13日：OPEC月度石油市场报告；德国ZEW经济情绪指数；中国10月社会融资数据
11月14日：国际能源机构石油市场报告；美国CPI；日本三季度GDP；欧元区三季度GDP，工业产出；中国零售销售额，工业产出，固定资产投资
11月15日：美国零售销售额，进口物价指数，企业库存
11月16日：美国工业产出
下周的双11购物节是世界最大规模的购物活动，其规模已超过美国“黑色星期五”和“网络星期一”，从其中的销售结构可洞察中国消费情况。随着中国经济增长从依靠投资到消费的转变，中国零售销售已成为判断未来中国经济增长的重要指标，重点关注销售额增速，包裹数量及平台/品牌销售结构。另外，下周中国和美国将公布十月的零售销售额。英国退欧的重要声明最早也将于下周公布，届时退欧协议也将公布。这一协议可能使英国成为与欧盟的关税联盟的一部分，并与爱尔兰边境问题上提供某种形式的“监管支持”。未来几天或几周，英国退欧进程的潜在矛盾可能会浮出水面，使英国政府及其议会面临相当大的压力。
END
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